CXMT inicia produção em massa de DRAM mais barato enquanto rivais apostam que a escassez durará até 2030

O novo quarto player do DRAM entrega sua quinta geração

Na World Manufacturing Convention, em Hefei, no domingo, 20 de setembro, a CXMT anunciou que sua plataforma de DRAM de quinta geração, a G5, entrou em produção em massa, junto com dois chips LPDDR5X de 24 gigabits baseados nela↗ ¹². A CXMT é a maior fabricante de memórias da China e agora a quarta maior fabricante de DRAM do mundo em receita ¹³. Os compradores citados são marcas de celular: Nubia, Xiaomi e Transsion ¹.

O processo reduz a dimensão mais estreita da célula de memória para 11,95 nanômetros usando quadruple patterning, o que, segundo a empresa, a coloca perto das plataformas da classe de 10 nanômetros que Samsung e SK Hynix já produzem em volume, com pelo menos 50% mais dies por wafer e menor custo por chip ¹².

A escassez até 2030 é o cenário já embutido nos preços

A tese otimista repousa sobre duas premissas já refletidas nos preços. A SK Hynix, detentora de cerca de metade do mercado de memória de alta largura de banda (HBM), não vê equilíbrio entre oferta e demanda antes de 2030, e seu conselho aprovou US$ 38,30 bilhões em investimentos em fábricas até 2031↗ ⁵⁶. O diretor financeiro da Nvidia classifica os preços de memória como "extremos" e "com tendência de subir ainda mais no próximo ano"↗, e orientou a margem bruta para um piso de 71–72% enquanto a fatura cai sobre a empresa ⁷.

A Micron ultrapassou neste ano a marca de US$ 1 trilhão de valorização, a 6,6 vezes o lucro projetado, e a Morgan Stanley mais que dobrou seu preço-alvo, para US$ 1.050 ⁵. O complexo reagiu em alta à notícia: o fechamento de sexta-feira deixou a Micron com alta de 3,9% e a SanDisk com alta de 11% ³.

A CXMT cresceu quase duas vezes mais rápido que o mercado

A transferência de margens que The Inference rastreou em "A memória está devorando o boom de IA" agora tem uma desafiadora com datas de produção. A fatia da CXMT na receita global de DRAM chegou a 9,5% no segundo trimestre↗, ante 7,6%, com receita em alta de 99,3% na comparação sequencial, em um mercado que, por si, cresceu 59,5%, para US$ 154,7 bilhões ³⁴.

O crescimento já não vem apenas de chips baratos para celulares. A receita da CXMT com DRAM para servidores superou pela primeira vez a receita com dispositivos móveis, e sua margem operacional de 82% superou Samsung, SK Hynix e Micron↗ ⁴⁸.

Celulares, não HBM, por enquanto

Os otimistas têm uma resposta razoável: os novos componentes da CXMT são LPDDR5X para smartphones, não o HBM que carrega o prêmio da IA, e os estoques da Samsung e da SK Hynix estão abaixo de 10 dias ²⁴. Mesmo assim, o Citi cortou seu preço-alvo para a Micron, para US$ 1.150, citando possível amolecimento dos preços em 2027 ⁵.

30 de setembro é a primeira leitura

A Micron divulga os resultados do quarto trimestre fiscal em 30 de setembro↗, com a memória de alta largura de banda esgotada para 2026 ⁵. Vale observar duas linhas: se a participação da CXMT em servidores segue subindo e se os preços contratuais seguem em alta, uma vez que a TrendForce já vê as altas do terceiro trimestre desacelerando para 13–18% ⁴.

O lado que paga tem nomes: o piso de margem orientado pela Nvidia equivale aos construtores de IA absorvendo a fatura e repassando parte dela adiante, e a TrendForce relata que fabricantes de PCs e smartphones já têm dificuldade de absorver novos aumentos ⁷⁴. Quem assinar contratos longos aos preços de hoje carrega o risco se a capacidade mais barata da CXMT virar o ciclo. Cada ponto de participação que a CXMT toma é um ponto que a narrativa da escassez terá de comprar de volta.