«D-Wave» تجدد اتفاق التصنيع مع مصنع رقائق تقع إيراداته ضمن نتائج منافستها «IonQ»
جدّدت «D-Wave» لسنوات عدة اتفاقها مع مصنع الرقائق في ولاية مينيسوتا الذي استحوذت عليه منافستها «IonQ» في يوليو، وبشروط تحمي ملكيتها الفكرية. وتأتي معظم الزيادة في توقعات إيرادات «IonQ» لعام 2026 من أعمال التصنيع، لكن الشركة تدفع ثمن هذا الموقع بأسهم بيعت بنصف سعرها قبل عام.
Richard Tang · 2 min read
«D-Wave» جدّدت في 13 أكتوبر اتفاقاً متعدد السنوات يُصنَّع بموجبه معالجاتها الكمية في مصنع الرقائق التابع لـ«SkyWater» في ولاية مينيسوتا 1. ومالكة هذا المصنع منذ 31 يوليو هي «IonQ»−8.68% — «IonQ», down 8.68 percent today 2، وهي منافسة لـ«D-Wave»−8.08% — «D-Wave», down 8.08 percent today في قطاع الحوسبة الكمية 4. ولهذا التجديد معنيان في آنٍ واحد: أموال منافس تدخل إلى نتائج «IonQ»، ودليل على أن عنق الزجاجة في صناعة الكم انتقل من أعداد الكيوبتات إلى التصنيع القابل للتكرار. وأي الطرفين في هذه التبعية يعيد التسعير أولاً — مساهم «IonQ» الذي طاله تخفيف الأسهم أم مساهم «D-Wave» الذي يعتمد في التوريد على منافس — هو ما أوضحه هذا الأسبوع.
المنافسون يدفعون الآن لصالح مصنع يملكه منافسهم
تصنع «SkyWater» معالجات «D-Wave» فائقة التوصيل منذ أكثر من عقد، من بينها رقاقات «Advantage2» التي قامت عليها أبحاث نُشرت عام 2025 في دورية «ساينس» العلمية 1. وتحمي شروط التجديد الملكية الفكرية لـ«D-Wave»، فيما تحيل الصياغة القانونية المعتادة في الاتفاق القراء إلى التقرير السنوي لـ«IonQ» للاطلاع على عوامل المخاطر 1. وقالت «IonQ» للمستثمرين في أغسطس إنها باتت «أكبر مورّد تجاري لتقنيات الكم في العالم»، تخدم بنى معمارية منافسة بينها البنى فائقة التوصيل، ولديها «إجراءات قائمة لحماية الملكية الفكرية لعملائنا» 3. ونسبت «مورغان ستانلي»−0.77% — «مورغان ستانلي», down 0.77 percent today هذا الأسبوع إلى صفقة الاستحواذ منحَ الشركة «أفضلية طفيفة في التصنيع»، لكنها أبقت تقييمها للسهم عند «الوزن المتساوي» (Equal-Weight) فحسب 4.
معظم الزيادة في التوقعات مصدرها أعمال التصنيع
توقعت «IonQ» في 5 أغسطس إيرادات لعام 2026 على أساس منفرد تتراوح بين 280 و290 مليون دولار 3. ثم رفعت في 8 سبتمبر، بعد إدراج «SkyWater» اعتباراً من إغلاق الصفقة في يوليو، توقعاتها إلى ما بين 450 و460 مليون دولار 2. وعلى الأرجح يغطي المصنع وحده معظم هذه الزيادة: إذ تجاوزت إيرادات «SkyWater» في النصف الأول من العام ضعف مستواها في الفترة المقابلة من العام السابق 5. أما نشاط الكم العضوي فهو حقيقي بدوره، بإيرادات متعاقد عليها لم تُدرج بعد في الدفاتر تبلغ نحو 485 مليون دولار، أي ما يقارب أربعة أضعاف مستواها قبل عام 3.
توقعات 2026 ترتفع 170 مليون دولار في يوم دخول «SkyWater» فيها
- الحد الأدنى
- الحد الأعلى
- Estimate
Data
| الحد الأدنى | الحد الأعلى | |
|---|---|---|
| توقعات 5 أغسطس (estimate) | $280M | $290M |
| توقعات 8 سبتمبر (estimate) | $450M | $460M |
«IonQ» تسجل خمسة أرباع قياسية متتالية قبل دخول مصنع الرقائق أرقامها
Data
| الإيرادات | |
|---|---|
| الربع الثالث 2023 | $6.14M |
| الربع الرابع 2023 | $6.11M |
| الربع الأول 2024 | $7.58M |
| الربع الثاني 2024 | $11.38M |
| الربع الثالث 2024 | $12.4M |
| الربع الرابع 2024 | $11.71M |
| الربع الأول 2025 | $7.57M |
| الربع الثاني 2025 | $20.69M |
| الربع الثالث 2025 | $39.87M |
| الربع الرابع 2025 | $61.89M |
| الربع الأول 2026 | $64.67M |
| الربع الثاني 2026 | $80.05M |
المشكلة في «العملة»
دفعت «IonQ» 1.8 مليار دولار مقابل «SkyWater»، أغلبها أسهم 3. وعادت إلى السوق في 14 أكتوبر عبر عملية بيع أسهم بقيمة 2 مليار دولار 6. ودفعت «هايتس كابيتال» (Heights Capital)، وهي المشتري المعتاد، هذه المرة 40 دولاراً للسهم، مقابل 93 دولاراً للورقة نفسها قبل عام 7. وإذا احتُسبت أدوات الوارانت (warrants) المرفقة، يرتفع عدد الأسهم بأكثر من الثلث 7. لم تكن «IonQ» تعاني نقصاً في السيولة؛ بل كانت في خضم سلسلة استحواذاتها، إذ أعلنت قبل يومين من عملية البيع استحواذها بالأسهم بالكامل على شركة الأمن السيبراني «Elisity» 8.
راقبوا النمو العضوي مقابل عدد الأسهم
صمدت اتفاقية التجديد رغم تغيّر المالك، لأن خبرات التصنيع فائقة التوصيل المتراكمة على مدى عقد لا يمكن نقلها بسرعة إلى مصنع رقائق آخر. وهذا الالتصاق هو الأصل الذي اشترته «IonQ»، أما الأسهم التي أصدرتها فهي الالتزام. راقبوا إغلاق صفقة «Elisity» خلال هذا الربع، وما إذا كانت الإيرادات الكمية العضوية ستواصل النمو المركب بوتيرة أسرع من نمو عدد الأسهم، بعد مرور عام على دخول إيرادات مصنع الرقائق إلى الأرقام 8. التبعية مستقرة في الاتجاهين: «D-Wave» تحتفظ بخارطة طريقها، و«IonQ» تبقى الفاتورة على عاتقها.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
