D-Wave продлила контракт с фабрикой, приносящей выручку конкуренту IonQ
D-Wave на несколько лет продлила соглашение с фабрикой в Миннесоте, которую в июле купил ее конкурент IonQ; условия сделки защищают интеллектуальную собственность самой D-Wave. Большая часть повышенного прогноза выручки IonQ на 2026 год — это доходы фабрики, и за эту позицию IonQ расплачивается акциями по цене вдвое ниже прошлогодней.
Richard Tang · 2 min read
D-Wave 13 октября продлила на несколько лет соглашение о производстве своих квантовых процессоров на фабрике SkyWater в Миннесоте 1. Владельцем фабрики с 31 июля является IonQ−8.68% — IonQ, down 8.68 percent today 2, которая конкурирует с D-Wave−8.08% — D-Wave, down 8.08 percent today в квантовых вычислениях 4. Продление — это сразу две вещи: деньги конкурента, оседающие в финансовых показателях IonQ, и свидетельство того, что узкое место квантовой отрасли сместилось от количества кубитов к воспроизводимому производству. Какая сторона этой зависимости будет переоценена первой — акционер IonQ, чью долю размывает эмиссия, или акционер D-Wave, зависящий от поставок конкурента, — как раз и показала текущая неделя.
Конкуренты теперь платят фабрике, которая принадлежит их сопернику
SkyWater выпускает сверхпроводящие процессоры D-Wave уже более десяти лет — в том числе чипы Advantage2, на которых основано опубликованное в 2025 году исследование в журнале Science 1. Условия продления защищают интеллектуальную собственность D-Wave, а шаблонные юридические формулировки пресс-релиза отсылают читателей за факторами риска к годовому отчету IonQ 1. В августе IonQ сообщила инвесторам, что стала «крупнейшим в мире поставщиком квантовой продукции на открытом рынке», работает с конкурирующими архитектурами, включая сверхпроводниковые; «процедуры защиты интеллектуальной собственности клиентов» уже внедрены 3. Morgan Stanley−0.77% — Morgan Stanley, down 0.77 percent today на этой неделе отметила, что покупка дает «небольшое преимущество в производстве», однако присвоила акциям всего лишь рейтинг «нейтрально» (Equal-Weight) 4.
Повышенный прогноз — в основном выручка фабрики
5 августа IonQ спрогнозировала на 2026 год выручку без учета SkyWater в $280–290 млн 3. 8 сентября, после включения SkyWater в периметр консолидации с даты закрытия сделки в июле, компания повысила прогноз до $450–460 млн 2. Скорее всего, большую часть прироста обеспечивает сама фабрика: выручка SkyWater за первое полугодие более чем удвоилась в годовом исчислении 5. Органический квантовый бизнес при этом тоже реален: законтрактованная, но еще не признанная в отчетности выручка составляет около $485 млн — почти вчетверо больше, чем годом ранее 3.
Прогноз на 2026 год вырос на $170 млн в тот день, когда в него вошла SkyWater
- Нижняя граница
- Верхняя граница
- Estimate
Data
| Нижняя граница | Верхняя граница | |
|---|---|---|
| Прогноз от 5 августа (estimate) | $280M | $290M |
| Прогноз от 8 сентября (estimate) | $450M | $460M |
IonQ показала пять рекордных кварталов подряд, прежде чем фабрика попала в ее отчетность
Data
| Выручка | |
|---|---|
| III кв. '23 | $6.14M |
| IV кв. '23 | $6.11M |
| I кв. '24 | $7.58M |
| II кв. '24 | $11.38M |
| III кв. '24 | $12.4M |
| IV кв. '24 | $11.71M |
| I кв. '25 | $7.57M |
| II кв. '25 | $20.69M |
| III кв. '25 | $39.87M |
| IV кв. '25 | $61.89M |
| I кв. '26 | $64.67M |
| II кв. '26 | $80.05M |
Валюта сделки — и есть подвох
За SkyWater IonQ заплатила $1,8 млрд, в основном акциями 3. 14 октября компания снова вышла на рынок с размещением акций на $2 млрд 6. Постоянный покупатель Heights Capital на этот раз заплатил $40 за акцию — против $93 за те же бумаги годом ранее 7. С учетом прилагаемых к акциям варрантов число акций в обращении вырастет более чем на треть 7. Дефицита денег IonQ не испытывала: компания находилась в разгаре серии поглощений и за два дня до размещения объявила о покупке специализирующейся на кибербезопасности компании Elisity с оплатой полностью акциями 8.
Органический рост против числа акций в обращении
Договор пережил смену собственника, потому что десятилетний опыт производства сверхпроводящих процессоров нельзя быстро перенести на другую фабрику. Именно эта «прилипчивость» и есть актив, который купила IonQ; пассив — выпущенные ею акции. Следить стоит за закрытием сделки с Elisity в текущем квартале, а также за тем, продолжит ли органическая выручка квантового бизнеса расти быстрее числа акций в обращении после того, как в годовом сравнении будет отработан эффект консолидации фабрики 8. Зависимость устойчива в обе стороны: D-Wave остается при своей дорожной карте, IonQ — при счетах.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
