DBハイテク、中国向け最大30%値上げと決算上振れ それでもコアウィーブの信用ショックで株価22%下落
韓国のファウンドリー、DBハイテクは中国需要を背景に最大30%の値上げを確定し、営業利益も市場予想を上回った。それでも市場は同社を「AI信用リスクの被害者」として、1週間で22%売り込んだ。その一方、北京は利益を上げる必要のない広州のライバル企業に資金を注ぎ込んでいた。
Vincent Jiang · 2 min read
最先端のAIなど何ひとつ入っていないウェハーが、AIの信用リスクをめぐる取引のように売買されている。このねじれの大きさは、わずか1週間で株価の22%分に達した。8インチと12インチのアナログ、電源管理、ディスプレイドライバー向けウェハーを製造する韓国のファウンドリー、DBハイテク−5.72% — DBハイテク, down 5.72 percent todayは、中国顧客がその生産能力を求めていることから、ファウンドリ価格を最大30%引き上げることを確定した19。ところが相場の答えは逆だった。10月12~16日の週に株価を22.19%押し下げ4、10月19日にはコアウィーブ+6.15% — コアウィーブ, up 6.15 percent todayの信用ショックがナスダック市場を直撃して韓国の半導体関連株全体を引きずり下げると、再び売り込んだ7。
ファンダメンタルズと相場の乖離
8月5日発表の決算速報値は市場予想を上回った。売上高は4145億ウォンで前年同期比22.8%増、営業利益は1052億ウォン(市場コンセンサスは872億ウォン)、純利益は1156億ウォンだった2。9月8日にはKB証券が目標株価を20万ウォンへ引き上げ、その理由として中国のAIデータセンターとロボット向け需要、価格引き上げ、稼働率の上昇を挙げた2。だが10月6日時点で、株価は過去52週間の高値23万500ウォンから39.4%下落していた2。株価は「AI信用リスクの被害者」として値づけされている。しかし同社のAI関連の実態は、アナログ・電源管理向けウェハーを韓国並みの価格で買う中国のファブレス企業への露出でしかない。これらは別のリスクであり、市場はまだその違いを価格に織り込んでいない。
北京は代替企業に資金を注ぎ込んだ
中国・広州の12インチファウンドリーで、目論見書にDBハイテクと似たモデルが記されている粤芯半導体(CanSemi Technology)は、10月14日に深圳証券取引所の新興市場「創業板(ChiNext)」へ上場し、約61億6000万元(約9億1900万ドル)を調達した。180~55nmの生産能力を月産8万枚から12万枚へ引き上げるためだ3。同社は直近3年間で累計65億2000万元の赤字を計上しており、2029年より前の黒字化は見込みが薄いとしている3。利益を上げる必要のない競合こそ、値上げでは撃退できない唯一の相手だ。
DBハイテク、1週間で22%下落 メモリー関連株と連動
Data
| Value | |
|---|---|
| SKハイニックス | -24.33% |
| DBハイテク | -22.19% |
| サムスン電子 | -17.75% |
| KOSPI指数 | -14.46% |
結論ではなく、残された猶予
中国の設計企業が韓国側の生産拠点で部品の認定を続ければ、30%の値上げは契約の更新とともに業績へと波及する。10月の22%急落は、直前にKB証券が目標株価を引き上げたばかりの銘柄への信用不安による売りにすぎなかった、ということになる124。一方、粤芯半導体がその設計案件を中国国内で引き受ければ、価格決定力は2年の猶予にとどまり、この急落は正しかったことになる3。そのどちらのシナリオにも横たわる、見落とされた事実が一つある。ウィービット・ナノ(Weebit Nano)が10月に公表した四半期報告によると、DBハイテクは同社のReRAM(抵抗変化型メモリー)プロセスの認定を済ませており、テキサス・インスツルメンツ+1.90% — テキサス・インスツルメンツ, up 1.90 percent todayやオンセミ(onsemi)+4.66% — オンセミ(onsemi), up 4.66 percent todayとの取り組みも続いている8。ReRAMは、AIの電力コストに狙いを定めたメモリー技術だ。次の決算速報値には、値上げ後の価格表が反映される。注視すべき数字はコアウィーブではなく、そちらだ。
The daily newsletter
