중국향 가격 30% 인상·실적 기대치 상회에도…DB하이텍, 코어웨이브발 신용충격에 22% 급락

그 안에 최첨단 AI라고는 없는 웨이퍼가 AI 신용 거래처럼 매매되고 있다. 이 괴리의 값은 이제 단 한 주 만에 회사 주가의 22%에 이른다. 8인치와 12인치 아날로그, 전원관리, 디스플레이 드라이버 웨이퍼를 생산하는 국내 파운드리 DB하이텍▼−5.72% — DB하이텍, down 5.72 percent today은 중국 고객들이 생산능력을 원하면서 파운드리 가격을 최대 30% 올린다는 것↗을 공식화했다 ¹⁹. 시세가 돌린 답은 냉정했다. 10월 12~16일 한 주 동안 주가를 22.19% 끌어내렸고 ⁴, 10월 19일에는 코어웨이브▲+5.96% — 코어웨이브, up 5.96 percent today발 신용충격이 나스닥을 강타해 한국 반도체 섹터 전체를 끌어내리자 다시 팔아치웠다 ⁷.

펀더멘털과 시세가 엇갈렸다

8월 5일 잠정실적↗은 기대치를 넘었다. 매출은 4145억원으로 전년 동기 대비 22.8% 늘었고 영업이익은 1052억원으로 컨센서스(872억원)를 웃돌았다. 순이익은 1156억원이었다 ². KB증권은 9월 8일 목표주가를 20만원으로 올리면서 중국 AI 데이터센터와 로봇 수요, 가격 인상, 가동률 상승을 근거로 들었다 ². 그런데도 10월 6일 주가는 52주 최고치(23만500원)보다 39.4% 낮은 수준이었다 ². 주가는 AI 신용 피해주 취급을 받고 있다. 이 회사의 AI 익스포저는 아날로그·전원관리 웨이퍼를 한국 가격에 사 가는 중국 팹리스다. 전혀 다른 리스크인데 시장은 아직 그 차이를 값으로 매기지 않고 있다.

그사이 베이징은 대체재에 자금을 댔다

캔세미(CanSemi)는 공모설명서에 DB하이텍과 닮은 사업모델이 적혀 있는↗ 광저우의 12인치 파운드리다. 이 회사는 10월 14일 선전증권거래소 창업판(ChiNext)에 상장해 약 61억6000만위안(9억1900만달러)을 끌어모았다. 180~55nm 공정 생산능력을 월 8만장에서 12만장으로 확대하는 데 쓴다 ³. 3년간 누적 적자는 65억2000만위안이고 회사는 2029년 이전에 흑자가 어렵다고 밝혔다 ³. 이익을 낼 필요가 없는 경쟁자야말로 가격 인상으로도 쫓아낼 수 없는 상대다.

결론이 아니라 시간의 문제

중국 설계사들이 부품 검증을 한국 파운드리 설비에서 계속 이어간다면 계약이 갱신되는 대로 30% 인상분이 고스란히 반영된다. 그렇다면 10월의 22% 하락은 KB증권이 목표가를 올린 직후의 회사를 덮친 신용 쇼크성 투매였다는 뜻이다 ¹²⁴. 반대로 캔세미가 그 설계 물량을 중국 내로 가져간다면 가격 결정력의 유효기간은 2년이고, 그때는 폭락이 옳았던 셈이다 ³. 두 갈래 시나리오를 모두 가로지르는데도 시장이 놓친 사실이 하나 있다. 위빗나노(Weebit Nano)의 10월 분기 실적 보고서↗에 따르면 DB하이텍은 이 회사의 리램(ReRAM) 공정 검증을 마쳤다. AI의 전력비를 겨냥해 내놓은 메모리 기술이며, 텍사스인스트루먼트▲+1.76% — 텍사스인스트루먼트, up 1.76 percent today·온세미(onsemi)·+5.31% — 온세미(onsemi), up 5.31 percent as of its last quote와의 협력작업도 계속되고 있다 ⁸. 다음 잠정실적에는 새 가격표가 그대로 찍혀 나온다. 지켜봐야 할 숫자는 코어웨이브가 아니라 바로 그것이다.