هامش ديسكو القياسي عند 42.7% يواجه المنافس الذي ولّده تقنينها للإمدادات عام 2019
تقول هانمي لأشباه الموصلات إن آلات قصّ الرقائق المغلّفة التي بنتها لتعويض مناشير ديسكو التي عجزت عن الحصول عليها عام 2019 باتت الأولى عالمياً من حيث الحصة، بعد أن تجاوزت مبيعاتها في ثمانية أشهر من 2026 مبيعات عام 2025 بأكمله. وتعلن ديسكو نتائجها في 6 أكتوبر بهامش ربح تشغيلي قياسي عند 42.7%، وسط خفضين سابقين للسعر المستهدف من وسطاء.
Vincent Jiang · 3 min read
قالت شركة هانمي لأشباه الموصلات في 30 سبتمبر إن مبيعات خطها MSVP تجاوزت خلال ثمانية أشهر ما حققه المنتج طوال عام 2025؛ والخط عبارة عن آلة تجمع المنشار الدقيق والتموضع البصري، تقصّ الرقائق المغلّفة ثم تغسلها وتفحصها وتفرزها وترصّها. وتُشحن هذا العام أكثر من 200 وحدة، أي أكثر من ضعف عام 2025، مع استهداف نحو 350 وحدة في 2027. أما أحدث طراز، MSVP 6.0 غريفين، فيحمل أكثر من 207 تقنيات حاصلة على براءات اختراع بحسب إحصاء الشركة نفسها 12.
«المرتبة الأولى العالمية» في فئة رسمتها هانمي بنفسها
تقول هانمي إن جهاز MSVP بات يملك الحصة الأولى عالمياً. لكن هذا ادّعاء من الشركة نفسها بشأن فئة تجمع القصّ والمناولة أسّستها هانمي ذاتها، وليس تصنيفاً مستقلاً لسوق مناشير قصّ الرقائق 12. أما ما يمكن التحقق منه فهو الوتيرة: طلبية بقيمة 7.87 مليار وون (5.79 مليون دولار) من الوحدة التايلاندية لشركة يوتاك المتخصصة في تجميع الرقائق واختبارها لصالح الغير، أُفصح عنها في 29 سبتمبر، وتعادل 1.37% من إيرادات هانمي في 2025، وهي طلبيتها الثانية من هذا العميل 1. وتفتح الشركة التابعة الأميركية «هانمي الولايات المتحدة» أبوابها هذا الشهر 2.
المنشار الذي تعذّر على هانمي شراؤه
البداية هنا هي بيت القصيد. ففي عام 1998 شحّنت هانمي أول آلة «تموضع بصري» (Vision Placement)، وكان المنشار بداخلها مشترى من الشركة اليابانية ديسكو. لكن طفرة عام 2019 ضيّقت هذه الإمدادات، فبنت هانمي منشارها الخاص، وأطلقت في 2021 أول منشار دقيق من صنع كوري يدمج القصّ والمناولة في آلة واحدة 13. وهكذا تحوّل عميل خضع لتقنين الإمدادات إلى منافس في الذاكرة عالية النطاق (HBM)، والتغليف على مستوى اللوح (Panel-Level Packaging)، والركائز الزجاجية؛ وهي الجبهات نفسها التي تجني منها ديسكو هامشها القياسي 13.
هوامش قياسية وتوجيهات نحو الأعلى
حققت ديسكو في ربع يونيو، أول أرباع سنته المالية، إيرادات بلغت 114.3 مليار ين بارتفاع 27.1%، وأرباحاً تشغيلية قدرها 48.8 مليار ين بارتفاع 42.2%، أي هامش تشغيلي عند 42.7% مقابل 38.4% قبل عام. وتوحي توقعاتها للنصف الأول بهامش يتجاوز قليلاً 43% في ربع سبتمبر، علماً بأن الشركة لا تُصدر توجيهاتها إلا لربع واحد مقدماً، مشيرة إلى تقلّب استثمارات العملاء 4.
هامش الربح التشغيلي لديسكو يسجّل رقماً قياسياً في يونيو والتوقعات نحو مزيد من الارتفاع
- هامش الربح التشغيلي
- Estimate
Data
| هامش الربح التشغيلي | |
|---|---|
| أبريل-يونيو 2025 | 38.4% |
| أبريل-يونيو 2026 | 42.7% |
| يوليو-سبتمبر 2026 (وفق التوجيهات) (estimate) | 43.7% |
حافظ الوسطاء على ولائهم للتصنيف لا للسعر: مذكرة بتاريخ 25 سبتمبر أبقت التصنيف عند «زيادة الوزن» (Overweight) وخفّضت السعر المستهدف إلى 67,000 ين، فيما رفعت سوميتومو ميتسوي نيكو (SMBC Nikko) التصنيف في 28 سبتمبر مع خفضها الهدف إلى 68,000 ين من 81,000. واستقر السهم عند 57,010 ين في 30 سبتمبر مقابل أعلى مستوى له في 52 أسبوعاً عند 91,680، أي أن السوق بات يخصم بالفعل شيئاً ما من سعر شركة حجمها 6.2 تريليون ين 4.
خفضان للسعر المستهدف ولا يزال الوسطاء أعلى بكثير من سعر سهم ديسكو
Data
| ين للسهم | |
|---|---|
| هدف سوميتومو ميتسوي نيكو السابق | ¥81,000 |
| هدف سوميتومو ميتسوي نيكو، 28 سبتمبر | ¥68,000 |
| هدف مذكرة 25 سبتمبر | ¥67,000 |
| سعر السهم، 30 سبتمبر | ¥57,010 |
الإحلال يضرب في الاتجاهين
هانمي شركة صغيرة: إيراداتها في 2025 بلغت 576.6 مليار وون، وتراجع الربع الأول من 2026 بنسبة 65.5% مع توقف مؤقت للإنفاق على معدات HBM4 5. وفي خطها الأساسي من آلات الربط بالضغط الحراري (TC Bonder) تكون هانمي هي المورّدة القائمة التي يجري إزاحتها. فقد أضافت إس كيه هاينكس، عميلة هانمي الوحيدة في الذاكرة عالية النطاق بين عامي 2016 و2024، كلّاً من ASMPT وهانوها سيميتك، وترى توقعات لومن ألفا أن حصة هانمي من تلك المشتريات ستتراجع إلى ما بين 20% و30% هذا العام 5.
ما الذي يسعّره السادس من أكتوبر؟
لا يوجد رقم معلن يقيس ما سيقتطعه طموح هانمي البالغ 350 وحدة من سجل طلبات ديسكو أو من تسعيرها؛ وهذه الفجوة هي جوهر الرهان. فهامش ربح تشغيلي بنسبة 42.7% هو ما يتقاضاه الاختناق، وهانمي هي ما يبنيه عميل جرى تقنين توريداته. يصدر تقرير ديسكو عن الربع الثاني في السادس من أكتوبر، وتُعقد مكالمة النتائج في الثاني والعشرين منه، وتفتتح هانمي الولايات المتحدة سجل طلباتها الأول في الشهر نفسه 41.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
