Diskos Rekordmarge von 42,7 Prozent trifft auf den Rivalen, den der Engpass von 2019 schuf
Hanmi Semiconductor meldet die Nummer eins am Weltmarkt für die Maschinen zum Vereinzeln verpackter Chips, die es baute, weil es die Disco-Sägen 2019 nicht bekommen konnte – nach acht Monaten 2026 wurde bereits mehr verkauft als im gesamten Jahr 2025. Disco legt am 6. Oktober Zahlen vor, mit einer operativen Rekordmarge von 42,7 Prozent; zwei Analystenhäuser haben ihre Kursziele bereits gesenkt.
Vincent Jiang · 3 min read
Hanmi Semiconductor meldete am 30. September, dass die MSVP-Reihe in den ersten acht Monaten des Jahres bereits mehr Umsatz erzielt hat als im gesamten Jahr 2025. Die MSVP verbindet eine Mikrosäge mit bildgestützter Platziertechnik (Vision Placement): Sie sägt verpackte Chips auseinander und wäscht, prüft, sortiert und stapelt sie anschließend. Mehr als 200 Anlagen werden in diesem Jahr ausgeliefert, mehr als doppelt so viele wie 2025; für 2027 sind rund 350 anvisiert. Das neueste Modell, die MSVP 6.0 Griffin, bündelt nach eigenen Angaben mehr als 207 patentierte Technologien 12.
Die Nummer-eins-Behauptung gilt einer Kategorie, die Hanmi selbst definiert hat
Hanmi sagt, die MSVP halte inzwischen den weltweit größten Marktanteil. Das ist eine Unternehmensangabe über eine kombinierte Kategorie aus Schneiden und Handhabung, die Hanmi selbst geschaffen hat – kein unabhängiges Ranking des Marktes für Vereinzelungssägen 12. Belegen lässt sich dagegen das Tempo: Ein Auftrag der thailändischen Tochter von UTAC, einem Auftragsfertiger für Verpackung und Test von Chips, über 7,87 Milliarden Won (5,79 Millionen Dollar) – am 29. September offengelegt – entspricht 1,37 Prozent von Hanmis Umsatz 2025 und ist bereits die zweite Bestellung dieses Kunden 1. Eine US-Tochter, Hanmi USA, nimmt noch in diesem Monat den Betrieb auf 2.
Die Säge, die Hanmi nicht kaufen konnte
Der Ursprung ist der springende Punkt. 1998 lieferte Hanmi seine erste Vision-Placement-Anlage aus; die eingebaute Säge kaufte das Unternehmen bei Disco in Japan. Der Boom von 2019 ließ diese Lieferungen knapp werden, also baute Hanmi selbst eine: 2021 brachte das Unternehmen die erste in Korea entwickelte Mikrosäge auf den Markt – eine Maschine, die Säge und Handhabung vereint 13. Aus dem nur auf Ration belieferten Kunden wurde ein Wettbewerber – bei HBM-Speichern, Panel-Level-Packaging und Glas-Substraten, derselben Front, auf der Disco seine Rekordmarge erwirtschaftet 13.
Rekordmarge – und der Ausblick zeigt nach oben
Im Quartal von April bis Juni, dem ersten seines Geschäftsjahres, setzte Disco 114,3 Milliarden Yen um (plus 27,1 Prozent); der Betriebsgewinn stieg um 42,2 Prozent auf 48,8 Milliarden Yen – eine operative Marge von 42,7 Prozent nach 38,4 Prozent im Vorjahresquartal. Der Halbjahresausblick impliziert für das Septemberquartal eine Marge von knapp über 43 Prozent; Disco gibt seine Prognose stets nur ein Quartal im Voraus – mit Verweis auf volatile Investitionen der Kunden 4.
Operative Marge von Disco: Rekord im Juni, und der Ausblick zeigt nach oben
- Operative Marge
- Estimate
Data
| Operative Marge | |
|---|---|
| Apr–Jun 2025 | 38.4% |
| Apr–Jun 2026 | 42.7% |
| Jul–Sep 2026 (Prognose) (estimate) | 43.7% |
Die Analystenhäuser blieben dem Rating treu, beim Kursziel aber nicht: Eine Studie vom 25. September ließ die Einstufung „Overweight“ unangetastet, senkte das Kursziel jedoch auf 67.000 Yen; SMBC Nikko stufte die Aktie am 28. September höher und senkte das Kursziel zugleich von 81.000 auf 68.000 Yen. Am 30. September stand die Aktie bei 57.010 Yen gegenüber einem 52-Wochen-Hoch von 91.680 – ein Konzern mit 6,2 Billionen Yen Börsenwert, in dessen Kurs längst etwas eingepreist ist 4.
Auch nach zwei Kurszielkürzungen liegen die Analystenhäuser weit über dem Aktienkurs von Disco
Data
| Yen je Aktie | |
|---|---|
| SMBC Nikko, bisheriges Kursziel | ¥81,000 |
| SMBC Nikko, Kursziel 28. Sep. | ¥68,000 |
| Kursziel der Studie vom 25. Sep. | ¥67,000 |
| Aktienkurs 30. Sep. | ¥57,010 |
Substitution wirkt in beide Richtungen
Hanmi ist klein: 576,6 Milliarden Won Umsatz im Jahr 2025, dazu ein erstes Quartal 2026, das um 65,5 Prozent einbrach, während die Ausgaben für HBM4-Anlagen pausierten 5. In seinem Kernsegment, den TC-Bondern, ist Hanmi selbst der Etablierte, der verdrängt wird. SK hynix, von 2016 bis 2024 Hanmis einziger Kunde für HBM-Speicher, nahm mit ASMPT und Hanwha Semitech weitere Lieferanten hinzu; Prognosen von Lumen Alpha zufolge fällt Hanmis Anteil an diesen Einkäufen in diesem Jahr auf 20 bis 30 Prozent 5.
Was der 6. Oktober einpreist
Keine veröffentlichte Zahl beziffert, wie stark Hanmis Ziel von 350 Anlagen Discos Auftragsbuch schmälert oder seine Preise drückt. Genau diese Lücke ist die Position. Eine operative Marge von 42,7 Prozent ist der Preis, den ein Engpass verlangt – und Hanmi ist, was ein nur auf Ration belieferter Kunde aufbaut. Discos Zahlen für das zweite Quartal des Geschäftsjahres erscheinen am 6. Oktober, die Telefonkonferenz folgt am 22. Oktober, und im selben Monat eröffnet Hanmi USA sein erstes Auftragsbuch 41.
Deepdive
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