美国司法部调取英伟达Groq交易文件：200亿美元许可是否构成变相并购？

Groq保住了名字，失去了创始人

Groq仍在销售高速推理服务，并自称是一家独立运营的公司¹²，但创始人例外。乔纳森·罗斯是前谷歌TPU设计师，他把Groq打造成了英伟达在推理芯片领域的挑战者；自这笔交易于2025年12月24日宣布以来，他一直在英伟达任职¹。总裁桑尼·马德拉（Sunny Madra）等多名员工随他一同加入英伟达，西蒙·爱德华兹（Simon Edwards）出任首席执行官，GroqCloud照常运转²。

双方从未提交过并购申报，从纸面规则看也确实无须申报³。直到这项调查于9月曝光，这一交易结构才迎来正式的审查者：调查在12月交易宣布后不久即已启动，美国司法部已向英伟达发出正式信息调取要求↗，但对调查未予置评⁴⁵。

一笔从未申报为并购的200亿美元交易

英伟达的披露文件显示↗，交易包含交割时支付的130亿美元、一年内支付的40亿美元，以及一项25亿美元的已开发技术无形资产；英伟达并未购入Groq的客户合同、产品或股权⁶。媒体报道的交易总额从170亿到200亿美元不等，与披露明细至今对不上³。并购必须申报，也可能被叫停；而一份许可加一场大举招聘，在纸面上看只是两项普通的商业决策³。

两笔许可交易，贵过一桩收购

反垄断律师戴维·珀尔（David Pearl）对这一结构的疑问是：它是否是“披着羊皮的收购”⁶。3月，参议员沃伦（Warren）和布卢门撒尔（Blumenthal）也提出了同样的质疑；此前，两人曾与罗恩·怀登（Ron Wyden）一道，敦促两大反垄断监管机构盯住“反向人才收购”（reverse acquihire）交易⁶。

这一模式远不止一桩交易：今年8月，英伟达斥资60亿美元，取得Poolside“模型工厂”（model factory）的许可，并聘用109名员工↗，这是英伟达的第三笔“许可+雇佣”交易⁷。这两笔许可加在一起，超过了9月3日宣布的129.3亿美元收购Hugging Face↗——而这桩收购与两笔许可不同，将触发强制性并购审查⁸。

英伟达的辩解：制度行之有效

英伟达表示：“Groq的故事正是美国制度按设计初衷运转的绝佳范例——促进创新、回报创业者、造福消费者”³。Groq一直保持独立运营，6月完成6.5亿美元融资，目标是到2027年底达到约200兆瓦⁶。软肋在于珀尔提出的检验标准：若Groq的存在主要是为英伟达服务，监管机构便会认定这是一桩事实上的收购⁶。

规避手段一旦失灵，谁来买单？

一旦并购审查的纪律套上“许可+雇佣”交易，账单会落在两张桌上：一张属于英伟达的交易团队——按珀尔描述的和解方案，他们今后若再做类似人才收购的交易，须提前向两大反垄断监管机构通报⁶；另一张属于任何效仿这类规避手段的初创公司——这类手段如今必须申报。而在谈判桌另一头，曾担心被“收购式许可”逼到消亡的AI公司，以及任何与英伟达谈判的对手，得到的则是一个再也无法悄然吞并挑战者的买家³。

罚款，而非撤销交易

若美国司法部认定存在问题，摆在台面上的处罚将是罚款；撤销交易的可能性不大⁴³。按一位反垄断律师的评估，更可能的诉求是达成和解：英伟达须在未来数年内，将类似人才收购的后续交易向两大反垄断监管机构通报⁶。

调查落下之时，Hugging Face交易的审查正进行到一半，Groq案卷成了司法部的现成弹药。一旦认定构成事实上的收购，司法部既握有可援引的行为模式，也拿到了审视这笔129.3亿美元交易的透镜——FTCWatch认为，调查可能令审查更趋严格，但不会直接威胁交易本身↗⁹⁸。

无论结果如何，证据已经出货：面向新型云服务商（neocloud）Nebius的Groq 3 LPX机柜已进入全面量产↗¹⁰。芯片终归会到货；如今要重新定价的，正是当初买下它们的那套文件。