Elementl décroche un accord de financement coréen pour ses réacteurs de l'Ohio, GE Vernova mise sur un carnet de commandes gaz de 116 GW

Elementl Power lève 750 millions de dollars pour faire ce qu'aucune compagnie d'électricité ne fait jamais : payer des travaux de réacteur avant même qu'un seul client n'ait signé ¹². Le 26 octobre, le développeur nucléaire, basé à Washington, a annoncé un accord préliminaire avec un consortium↗ mené par la société d'investissement sud-coréenne DS Investment Partners, avec la participation de Samsung C&T comme investisseur stratégique potentiel ¹².

Selon Bloomberg, le consortium a promis jusqu'à 200 millions de dollars pour trois projets d'Elementl au maximum↗ ². Son directeur général, Chris Colbert, y voit « un modèle de formation de capital inédit », destiné à financer les projets jusqu'à la décision finale d'investissement, en couvrant l'obtention des autorisations, le raccordement au réseau et les achats d'équipements à long délai de livraison ¹.

Deux paris, un seul carnet de commandes

Les deux paris passent par GE Vernova▲+2.68% — GE Vernova, up 2.68 percent today Hitachi Nuclear Energy, la coentreprise qui construit le petit réacteur BWRX-300 ¹². Elementl prévoit jusqu'à 1,5 GW de ces réacteurs dans le comté de Meigs, en Ohio, un ancien bassin charbonnier, et a conclu un accord avec Google, filiale d'Alphabet, pour faire avancer trois sites nucléaires↗ ¹³.

Le même jour, lors de la semaine de l'énergie de Singapour, le patron de la division Power de GE Vernova, Eric Gray, a présenté les petits réacteurs comme un pilier du réseau électrique de l'Asean↗ et déclaré que « dans une décennie et au-delà, c'est vraiment là que le nucléaire entre en jeu » ⁴.

Le gaz paie les factures cette décennie

Le nucléaire est l'histoire qu'on vend aux investisseurs ; le gaz, celle qui paie la facture. Chez GE Vernova, le carnet de commandes d'équipements gaz et les réservations de créneaux de fabrication ont atteint 116 GW↗, et la direction vise au moins 125 GW d'ici à la fin de l'année ⁵. Au premier semestre, les commandes liées aux data centers ont dépassé 5 milliards de dollars, soit plus du double du total enregistré sur l'ensemble de l'année 2025 ⁶.

La production de turbines devrait passer de 20 GW cette année à 30 GW d'ici à 2030 ⁴. Notre article du 28 septembre détaillait qui se trouve de l'autre côté du carnet de commandes↗ ; depuis le 26 octobre, deux éléments sont nouveaux : des capitaux privés coréens financent des travaux sur des réacteurs avant tout contrat, et Eric Gray place ces réacteurs au cœur du plan de réseau électrique de l'Asie du Sud-Est.

Ce que mercredi décidera

Au deuxième trimestre, les commandes ont atteint 24,2 milliards de dollars, contre 11,1 milliards de dollars de chiffre d'affaires, et le carnet de commandes s'élève à 176 milliards de dollars↗ ⁶. Mais aucun exploitant occidental n'exploite encore de BWRX-300 commercial ; les quatre premières unités de l'Ontario sont visées pour le début des années 2030, et seules la Russie et la Chine disposent de petits réacteurs modulaires en fonctionnement ⁴.

Le capital d'Elementl achète donc des licences et de l'ingénierie, pas du cash-flow : l'accord n'est explicitement pas une décision finale d'investissement ¹⁶. GE Vernova publie ses résultats le 28 octobre : le consensus table sur un chiffre d'affaires d'environ 12 milliards de dollars et un BPA de l'ordre de 4 dollars↗ ⁷. Surveillez la conversion du carnet de commandes en cash, pas les gros titres sur le nucléaire.