Elementl Power、オハイオ原発への出資で韓国資本と合意 GEバーナバの頼みはガス受注残116ギガワット

Elementl Powerは7億5000万ドルを調達しようとしている。その目的は、電力会社なら決してやらないこと。契約した顧客が一人もいない段階で、原子炉の作業に資金を払うことだ¹²。10月26日、米ワシントンに本社を置くこの原子力開発会社は、韓国の投資会社DS Investment Partnersが率いるコンソーシアムとの暫定合意を結んだと発表↗した。サムスン物産も戦略投資家候補として参加する¹²。

ブルームバーグがコンソーシアム側はElementlのプロジェクトのうち最大3件に最大2億ドルを拠出すると報じた↗²。最高経営責任者(CEO)のクリス・コルバート氏はこれを「前例のない資本形成モデル」と表現した。許認可手続きや系統連系、長納期設備の先行調達を含め、最終投資決定(FID)までプロジェクトを資金面で支える狙いだと説明した¹。

2つの賭け、1つの受注残

この2つの賭けの行き着く先は同じで、小型原子炉「BWRX-300」を建設する合弁会社GEバーナバ▲+2.68% — GEバーナバ, up 2.68 percent today・ヒタチ・ニュークリア・エナジーだ¹²。Elementlは、かつて石炭産業で栄えたオハイオ州ミーグス郡に最大1.5ギガワットの同型炉を導入する計画。さらにアルファベット傘下のグーグルと3カ所の原子力サイトの開発を前進させる合意↗も結んでいる¹³。

同日、シンガポールで開かれていたエネルギー週間の会合で、GEバーナバの電力部門トップエリック・グレイ氏は小型炉をASEAN電力網の背骨と位置づけ↗、「あと10年、それ以降こそ本当に原子力の出番だ」と述べた⁴。

この10年、稼ぐのはガス

投資家に売り込まれる物語は原子力であり、その物語の代金を払っているのはガスだ。GEバーナバではガス設備の受注残と生産枠の予約の合計が116ギガワットに達し↗、経営陣は年末までに少なくとも125ギガワットを目標に掲げている⁵。上半期(1~6月)のデータセンター向け受注は50億ドルを超え、2025年の年間合計の2倍以上となった⁶。

ガスタービンの年間生産量は、今年の20ギガワットから2030年には30ギガワットへ増える見通しだ⁴。この受注残の発注側に誰がいるのかは、9月28日付の本紙記事で整理した↗。10月26日以降で新しいのは、韓国の民間資本が契約締結に先立つ原子炉作業に資金を供給することと、グレイ氏が東南アジアの電力網構想の中心に原子炉を据えたことだ。

水曜日の決算が問うもの

4~6月期の受注額は242億ドルで、売上高は111億ドルだった。受注残は1760億ドルに上る↗⁶。ただし、商業ベースでBWRX-300を運転している西側の事業者はまだいない。カナダ・オンタリオ州の最初の4基は2030年代前半の稼働開始を目指しており、小型炉を運転しているのはロシアと中国だけだ⁴。

つまり、Elementl Powerが調達した資金が買うのは許認可とエンジニアリングであって、キャッシュフローではない。この合意は最終投資決定(FID)に当たらないことを明示している¹⁶。GEバーナバは10月28日に決算を発表する。市場コンセンサスは売上高が約120億ドル、1株当たり利益(EPS)は約4ドルとみる↗⁷。注目すべきは受注残の現金化であって、原子力の見出しではない。