EPAM回应Engine Capital的7.5亿美元回购要求：向AI实验室出售训练数据
Engine Capital要求EPAM回购7.5亿美元，否则启动出售流程。五周后，EPAM推出一项面向前沿AI实验室的服务，出售训练数据并提供模型测试。11月5日财报在即，季度增速指引为1.7%，这次转型必须体现在营收上。
Vincent Jiang · 3 min read
现金要求发出五周后，新服务登场
10月5日，EPAM开辟了新战线：推出一项面向前沿AI实验室的服务，出售高保真训练数据、模型评估与定制强化学习环境，合作伙伴包括Anthropic$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B、OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T、谷歌和微软+2.33% — 微软, up 2.33 percent today1。公司宣称，支撑这项服务的是近1万名Claude认证架构师、3000多名OpenAI认证工程师和5000多名Gemini认证专家，但未给其中任何一项附上收入数字1。
此次发布亮出的火力：1.8万名认证工程师，未附任何收入数字
Data
| Value | |
|---|---|
| Claude认证架构师 | 10,000 |
| Gemini认证专家 | 5,000 |
| OpenAI认证工程师 | 3,000 |
五周前的8月31日，持股约1.5%的Engine Capital致信董事会，要求以加速回购方式返还7.5亿美元，资金来源为“闲置现金、自由现金流和潜在杠杆”，否则就启动出售流程2。消息公布后，EPAM股价上涨3.4%3；10月9日收于113.03美元4，2026年内较接近223美元的52周高点累计下跌约47%5。
2月的承诺，8月的下调
这一年的剧情环环相扣。2月，首席执行官巴拉兹·费耶什（Balazs Fejes）表示，AI原生收入在2025年第四季度突破1.05亿美元后，今年将超过6亿美元；首席财务官杰森·彼得森（Jason Peterson）给出2026年增长4.5%至7.5%的指引6。到了8月，第二季度营收14.1亿美元、同比增长4.5%的成绩单出炉，全年增长指引却被下调至3.2%至4.2%75。
高盛+1.73% — 高盛, up 1.73 percent today、杰富瑞、德意志银行和摩根大通因同一个论断纷纷下调看法：生成式AI让客户能把原本付费交给EPAM开发的软件改为内部自建。摩根大通8月下旬将评级降至“中性”5。随后是那封信，然后是这次发布。
增速一年前见顶于19.4%，此后逐季下滑
- 营收同比增速
- Estimate
Data
| 营收同比增速 | |
|---|---|
| 2023Q3 | -6.1% |
| 2023Q4 | -6% |
| 2024Q1 | -3.8% |
| 2024Q2 | -2% |
| 2024Q3 | 1.3% |
| 2024Q4 | 7.9% |
| 2025Q1 | 11.7% |
| 2025Q2 | 18% |
| 2025Q3 | 19.4% |
| 2025Q4 | 12.8% |
| 2026Q1 | 7.6% |
| 2026Q2 | 4.5% |
| 2026Q3 (estimate) | 1.7% |
转型花掉的，正是Engine想收回的钱
自那封信以来，这次发布是EPAM第一个实质性的公开动作；公司至今没有公开回应Engine Capital的要求。从披露文件看，这场冲突实质上是现金之争：现金及现金等价物从去年12月的13亿美元降至6月30日的7.89亿美元，上半年经营性现金流小幅净流出8。按58.4亿美元的市值计算，7.5亿美元的回购大约能注销八分之一的股份，但这几乎要把公司手头的每一块钱都投进去，不够就得借9。
这场转型的外部支撑来自新闻稿援引的高德纳预测：到2028年，提供仿真环境的智能体平台供应商占比将从今年的不足25%升至99%1。这是市场预测，不是在手订单。
两条路，一个日期：11月5日见分晓
Engine Capital的路是一道算术题，管理层的路是6亿美元的承诺。两条路都得在美东时间11月5日上午8时接受检验。届时EPAM将发布三季报，分析师一致预期为每股收益3.40美元、营收14.2亿美元，同比增长1.7%；过去八个季度，公司有七个季度业绩超出预期4。
真正要紧的数字，不是超不超预期，而是AI原生收入究竟有没有体现在报表的营收一栏里；而迄今为止的披露，没有给这项新服务定出任何价格1。市场面前于是只剩下这一连串事件摆出的选择题：要么赶在财报发布前押注转型，要么再等等，看董事会会不会启动Engine Capital要求的出售流程2。Engine Capital想把现金拿回来；EPAM的打算，是把手里剩下的钱花在训练模型上——正是这些模型，让回购变得必要。
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
