مهندسان سابقان في جروك يقاضيان مجلس إدارة الشركة على خلفية صفقة إنفيديا بقيمة 20 مليار دولار… وإنفيديا تدرس تكرار الصيغة نفسها

أصبح الهيكل الذي استخدمته إنفيديا▼−2.00% — إنفيديا, down 2.00 percent today لاستيعاب جروكPVT$3.5B — جروك, private, latest valuation $3.5B (Groq)، شركة تصميم رقائق الذكاء الاصطناعي، مطروحاً الآن أمام محكمة في ولاية ديلاوير، وقد تستخدمه إنفيديا مرة أخرى قبل صدور أي حكم. ففي 2 أكتوبر 2026، رفع مهندسان سابقان في جروك دعوى قضائية ضد مجلس إدارة الشركة↗ على خلفية الصفقة البالغة قيمتها نحو 20 مليار دولار ¹. وبعد أيام، أفادت كل من صحيفة «فاينانشال تايمز» ووكالة «بلومبرغ» بأن إنفيديا تجري محادثات أولية↗ بشأن مختبر الذكاء الاصطناعي ريفليكشن إيه آيPVT$2.1B — ريفليكشن إيه آي, private, latest valuation $2.1B (Reflection AI)، مع وجود الهيكل نفسه بين الخيارات المطروحة وإمكانية التوصل إلى اتفاق خلال أسابيع ²³. ومعاً، تضع هاتان الصفقتان سعراً لصيغة الاستحواذ التي تعتمدها إنفيديا، ولمَن تُقصيه هذه الصيغة.

الدعوى: خروج بقيمة 20 مليار دولار لم يصوّت عليه أحد

غادر جوشوا روبين وبنيامين سيريبرين شركة جروك قبل الإعلان عن الصفقة في ديسمبر 2025، واحتفظا بأسهمهما ¹. وتزعم الدعوى التي رفعاها أمام محكمة الكانسري، المقدَّمة ضد أعضاء مجلس الإدارة ومسؤول تنفيذي سابق، أن المجلس «باع الشركة إلى إنفيديا دون التصويت الذي يوجبه قانون ولاية ديلاوير على المساهمين، ومن دون أي إجراءات مصممة لاختبار قيمة ما اشترته إنفيديا أو تعظيمها» ¹⁴.

خصصت الصفقة 17 مليار دولار لقاء ترخيص وصفته إنفيديا بأنه غير حصري، إلى جانب 3 مليارات دولار على شكل وحدات أسهم مقيدة في إنفيديا لنحو 150 إلى 200 مهندس انتقلوا إلى الشركة، كان بينهم مؤسس جروك ورئيسها التنفيذي جوناثان روس ¹⁵. كما تزعم عريضة الدعوى أن أغلبية أعضاء مجلس الإدارة كانت في وضع تضارب مصالح، وأن الصناديق التي عيّنت أعضاء في المجلس كانت مهيأة لجني مكاسب ضخمة من عملية شراء إجباري لأسهم الأقلية في وقت لاحق ¹. وتعتبر جروك الدعوى لا أساس لها من الصحة، وتقول إن الاتفاق حقق قيمة استثنائية ¹.

ترخيص التقنية، واستقطاب الفريق، وتخفيف الرقابة

في صفقة الاستحواذ التوظيفي (Acqui-hire) يأخذ المشتري ما يريده: الكوادر والملكية الفكرية، ويترك الشركة خلفه؛ ووصف موقع Law360 صفقة جروك بأنها «استحواذ توظيفي معكوس» ⁴. وقال الرئيس التنفيذي لإنفيديا جنسن هوانغ للموظفين إن الشركة ستدمج «معالجات جروك منخفضة زمن الاستجابة في بنية إنفيديا لمصانع الذكاء الاصطناعي» مع «عدم الاستحواذ على جروك كشركة» ¹. وبما أنه لا انتقال لأي أسهم بموجب هذا التوصيف، يمكنه تفادي المراجعة الحكومية التلقائية التي كانت ستُطلقها عملية شراء ⁶.

وتختبر وزارة العدل الأمريكية هذا الأمر منذ سبتمبر، حين أرسلت إلى إنفيديا، وفق تقارير إعلامية، طلباً رسمياً بمعلومات بشأن صفقة جروك↗ ⁶. وتقول جروك إنها لا تزال شركة مستقلة، وإنها جمعت نحو مليار دولار منذ يونيو، وكانت إنفيديا من بين المستثمرين ¹.

ريفليكشن إيه آي: الجولة الثانية للهيكل نفسه

تملك إنفيديا بالفعل حصة بقيمة 800 مليون دولار في ريفليكشن، وهو مختبر أسّسه باحثان سابقان في جوجل ديب مايند، وبلغت قيمته في آخر تقييم 25 مليار دولار ²³. وطرح المختبر في أوائل أكتوبر أول نموذج مفتوح الأوزان (open-weight) له، «بيم» (Beam)، المخصص لوكلاء البرمجة، ويمكن لأي شخص تنزيل أوزانه المنشورة وتشغيلها ³. والخيارات المطروحة هي شراء كامل، أو حصة أكبر، أو تكرار لهيكل جروك، والمحادثات لا تزال في مراحلها المبكرة دون اتفاق على أي شيء ³.

المال ليس العائق أمام أي من المسارين. فالتدفق النقدي الحر الربعي لإنفيديا، الموضح في الرسم البياني أدناه، بلغ ذروته عند 48.6 مليار دولار في الربع المنتهي في أبريل 2026، ثم تراجع إلى 21.4 مليار دولار في الربع المنتهي في يوليو ⁷؛ وتقدّر TIKR أن شراءً بقيمة 25 مليار دولار يعادل نحو عشرة أسابيع من هذه التدفقات النقدية ².

الهيكل الذي تختاره إنفيديا هو الإشارة

إذا أُبرمت صفقة ريفليكشن إيه آي في صورة ترخيص تُواكبه موجة تعيينات قبل الفصل في قضية جروك، فإن إنفيديا تراهن على أن صيغة الاستحواذ ستصمد أمام الدعوى المرفوعة في ديلاوير وأمام أسئلة وزارة العدل الأمريكية في آنٍ واحد. أما الشراء الكامل، على غرار صفقة Hugging Face، منصة استضافة النماذج التي وافقت إنفيديا في سبتمبر على شرائها بنحو 13 مليار دولار ³، فهو رهان في الاتجاه المعاكس.

يُذكر أن أول رف خوادم من إنفيديا مبني حول رقائق جروك سيدخل حيز التشغيل في وقت لاحق من هذا العام ⁶؛ فالتقنية لا تنتظر أي حكم. أما المهندسون الذين انتقلوا، فقد حصلوا على مقابلهم في أسهم إنفيديا. وما إذا كان المساهمون الذين خلّفتهم الصفقة وراءها قد حصلوا على مقابل عادل، فأمرٌ تحسمه المحكمة.