グロック元技術者が200億ドル取引で取締役会を提訴　エンヌビディアは同じ手法の再利用を検討

エンヌビディア▼−2.02% — エンヌビディア, down 2.02 percent todayがAIチップ設計企業のグロックPVT$3.5B — グロック, private, latest valuation $3.5Bを取り込むために使った仕組みは、いまやデラウェア州の法廷で争われている。しかもエンヌビディアは、判決が出る前に同じ手をもう一度打つ可能性がある。グロックの元技術者2人が2026年10月2日、約200億ドルに上るこの取引をめぐり同社の取締役会を提訴した↗¹。その数日後には、英フィナンシャル・タイムズ（FT）とブルームバーグがエンヌビディアは初期協議に入ったと報じた↗。交渉相手はAIラボのリフレクションAIPVT$2.1B — リフレクションAI, private, latest valuation $2.1Bで、選択肢にはグロックと同じ仕組みが含まれ、数週間以内の合意もありうる²³。この2件が合わせて値踏みするのは、エンヌビディアの買収の型と、その型から取り残される人々だ。

争点：誰の投票も経ない200億ドルのエグジット

ジョシュア・ルービン氏とベンジャミン・セレブリン氏は、2025年12月の発表前にグロックを去り、株式は手元に残した¹。2人が取締役らと元経営幹部1人を相手にデラウェア州衡平裁判所へ提起した訴訟は、取締役会が「デラウェア州法が義務付ける株主投票なしに、エンヌビディアが買収対象の価値を検証し、最大化するよう設計されたいかなる手続きもなしに、会社をエンヌビディアに売り渡した」と主張する¹⁴。

取引の内訳は、エンヌビディア側が非独占と位置づけたライセンスへの対価1700億ドルと、移籍した技術者約150～200人に支給するエンヌビディアの譲渡制限付き株式ユニット（RSU）300億ドル分。グロック創業者で最高経営責任者（CEO）のジョナサン・ロス氏も移籍した¹⁵。訴状はさらに、取締役会の過半数が利益相反の状態にあり、取締役を送り込んでいた投資ファンドは後のスクイーズアウト（少数株主の強制買い取り）で巨額の利益を得る立場にあったと主張する¹。これに対しグロックは「訴訟は根拠がなく、この合意は並外れた価値をもたらした」としている¹。

技術はライセンス、人材は採用、審査は和らげる

アクイハイア（acqui-hire）は、買い手の欲しいもの――人材と知的財産――だけを手に入れ、会社そのものを置き去りにする手法だ。米法律情報メディアのLaw360↗は、グロックの取引を「リバース・アクイハイア」と呼んだ⁴。エンヌビディアのジェンスン・フアンCEOは従業員に、「グロックの低遅延プロセッサーをエンヌビディアのAIファクトリー（AI工場）アーキテクチャーに統合する」と説明し、「会社としてのグロックは買収しない」とも伝えた¹。株式の受け渡しが生じないため、この体裁を取れば、買収なら自動的に発動する政府審査を回避できる可能性がある⁶。

米司法省は9月以降、この構図が本当に政府審査を回避できるのかを試している。9月には、グロック取引に関する正式な情報提出要請↗をエンヌビディアに送ったと報じられている⁶。一方、グロックは同社が依然として独立した企業だと説明し、6月以降に約10億ドルを調達したことも明らかにした。出資者にはエンヌビディアも名を連ねる¹。

リフレクションAI、同じ構造の二度目

エンヌビディアは既にリフレクションAIに8億ドルを出資している。同社はグーグルディープマインドの元研究者2人が創業したAIラボで、直近の企業評価額は250億ドルだ²³。重みを公開して誰でもダウンロードして実行できる同社初のオープンウェイト（open-weight）モデル「Beam」は、10月上旬にコーディングエージェント向けとして提供が始まった³。選択肢は完全買収、出資比率の引き上げ、グロックと同じ構造の三つ。協議は初期段階で、何も合意に至っていない³。

どちらの道を選んでも、カネが制約になることはない。下のグラフの通り、エンヌビディアの四半期フリーキャッシュフロー（FCF）は2026年4月に終わる四半期に486億ドルとピークに達し、7月に終わる四半期には214億ドルへ落ち込んだ⁷。TIKRの試算では、250億ドルの買収はこの資金生成ペースの約10週間分だ²。

エンヌビディアが選ぶ構造こそがシグナル

グロック訴訟の判決が出る前に、リフレクションAIとの取引が「技術ライセンス＋人材獲得」の形でまとまれば、エンヌビディアはこの買収の型がデラウェア州の訴えにも米司法省の追及にも耐えるとの賭けに出たことになる。一方、完全買収はその逆の賭けだ。エンヌビディアが9月に約130億ドルでの買収を合意したのが、AIモデル共有プラットフォームのハギングフェイス（Hugging Face）だ ³。

グロックのチップを中核に組み込んだエンヌビディア製ラックの第1弾は、年内にも稼働を始めると伝えられている ⁶。技術のほうは、判決を待ってはいない。移ったエンジニアへの支払いはエンヌビディア株で行われた。残された株主への支払いが公正だったかを決めるのは法廷だ。