Plano da Exelon de voltar a construir usinas esbarra no muro dos consumidores de Maryland
A Exelon prometeu nesta semana devolver US$ 160 milhões em restituições de impostos de Maryland, enquanto seu projeto que autoriza distribuidoras a construir usinas bancadas pela fatura dos clientes aguarda em Annapolis, capital do estado. Um ano de cortes regulatórios mostra que o teto das contas — e não a demanda por IA — decide quem lucra.
Vincent Jiang · 3 min read
Um reembolso e um enterro na mesma semana
A Exelon passou os últimos dias de setembro prometendo devolver US$ 160 milhões em restituições de impostos de Maryland aos clientes: US$ 110 milhões para residências atendidas pela BGE, US$ 30 milhões para as da Pepco e US$ 20 milhões para as da Delmarva Power 1. Dias depois, em 1º de outubro, a Comissão de Serviço Público do estado pôs fim a um experimento de seis anos que permitia a essas distribuidoras fixar tarifas com base em projeções de despesas de três anos, ao concluir que não havia benefício claro para os consumidores 2. O dinheiro chega a famílias no limite do orçamento: 300 mil clientes da BGE estavam inadimplentes em junho 3.
O projeto que colocaria os consumidores no negócio de geração
O reembolso é a metade elegante do ano da Exelon em Maryland. Em fevereiro, o senador Kevin Harris apresentou o “Affordable Energy Act”, a “Lei da Energia Acessível”, da companhia como seu único autor, horas antes de um prazo regimental, depois que semanas de lobby não conseguiram encontrar mais ninguém disposto a defender a proposta 4. Pelo texto, os reguladores ordenariam que ao menos uma distribuidora construísse nova geração, invertendo décadas de política estadual, com o custo acrescido de retorno cobrado na fatura dos consumidores; um rascunho chegou a permitir gás natural, mas o trecho foi riscado, restando armazenamento em baterias e renováveis aprovadas pelo estado 4. A Constellation, a maior geradora de Maryland, diz que a BGE quer um retorno garantido “independentemente de esse investimento estar ou não no melhor interesse dos consumidores de Maryland” 4. O presidente do Senado, Bill Ferguson, relata “um certo ceticismo” 4.
Maryland passou 2026 rebaixando o teto
Todos os demais poderes do estado passaram o ano rebaixando o teto que o projeto teria de respeitar. A Utility RELIEF Act, sancionada em 12 de maio, proíbe regularizações tarifárias no meio do ciclo e obriga os desenvolvedores de data centers a bancar seus próprios reforços na rede elétrica, com economia estimada de US$ 150 ou mais por ano para as famílias 2. Em agosto, a comissão concedeu à Pepco US$ 50,9 milhões de seu pedido de US$ 119,9 milhões e rejeitou US$ 164,9 milhões em gastos com subestações por não serem prudentes 5. Um reajuste da BGE próximo de US$ 8 por mês segue pendente 1.
Reguladores de Maryland aprovam cerca de metade dos três últimos grandes pedidos de reajuste da Exelon
- Pedido
- Aprovado
Data
| Pedido | Aprovado | Change | |
|---|---|---|---|
| Regularização da BGE, dez. 2025 | 152.30 | 77.20 | -49.3% |
| Regularização da Pepco, mar. 2026 | 30.60 | 13.36 | -56.3% |
| Caso tarifário da Pepco, ago. 2026 | 119.90 | 50.90 | -57.5% |
Nova classe de ativos para a Exelon, guerra de território para a Constellation
O prêmio é um segundo motor de crescimento para uma companhia que já investe mais de US$ 2 bilhões por trimestre em suas redes, com pico de US$ 2,4 bilhões no fim do ano passado 6. O parque de geração merchant da Constellation, a incumbente contra a qual a Exelon voltaria a competir, gerou US$ 2,3 bilhões de lucro operacional só no primeiro trimestre de 2026 7. O governador Wes Moore definiu o clima político em agosto: “as distribuidoras não deveriam obter lucros excessivos enquanto os moradores comuns de Maryland não conseguem pagar suas contas de luz” 5.
Capex trimestral da Exelon avança rumo a US$ 2,5 bilhões
Data
| Capex | |
|---|---|
| 3T24 | $1.7B |
| 4T24 | $1.94B |
| 1T25 | $1.95B |
| 2T25 | $2.01B |
| 3T25 | $2.14B |
| 4T25 | $2.43B |
| 1T26 | $2.36B |
| 2T26 | $2.2B |
Na FERC, a mesma disputa por uma carta de crédito de US$ 1
Quem financia a energia da IA também é tema de disputa em âmbito federal. Em 22 de setembro, a FERC rejeitou a tentativa da ComEd de rescindir um contrato de transmissão por trás de um data center de 1,8 gigawatts e US$ 20 bilhões da PowerHouse Hillwood em Joliet. A garantia creditícia inicial do projeto era uma carta de crédito de US$ 1, “uma ficção jurídica constrangedora”, na avaliação do comissário David LaCerte 8. A FERC deixou o litígio para os tribunais e fixou meados de novembro como prazo para que os operadores de rede elétrica respondam às ordens para apresentar justificativas (show-cause orders) sobre as regras para grandes cargas 89.
Uma decisão tarifária, um prazo na FERC e um projeto engavetado
Nenhuma matéria localizada por esta reportagem aborda o destino do projeto do senador Kevin Harris após sua apresentação, em 10 de fevereiro. No fim de agosto, o presidente-executivo da Exelon ainda defendia publicamente que as distribuidoras voltassem a gerar energia 10. Os sinais são a decisão tarifária da BGE, ainda pendente, e os protocolos de meados de novembro na FERC. A demanda chega à velocidade da máquina. A permissão chega à velocidade de um caso tarifário.
Deepdive
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