Finnland stoppt Google-Baustellen – Applied Digital legt heute Abend Zahlen vor

Finnland stoppt Googles Erdarbeiten

Die finnische Genehmigungsbehörde hat der Google-Tochter Tuike Finland Oy auferlegt, die Erdarbeiten an zwei Rechenzentrumstandorten↗ – Muhos und Kajaani – bis spätestens 23. Oktober einzustellen und bis zum Abschluss der Umweltverträglichkeitsprüfungen eingestellt zu lassen ¹². Die Anordnung folgt auf die Rodung von 330 Hektar Wald in Muhos ohne abgeschlossene Umweltverträglichkeitsprüfung↗ sowie auf Holzeinschlag auf knapp 200 Hektar in Kajaani ². Tapani Veistola vom Finnischen Naturschutzverband beschrieb den Standort Muhos so: „Das ist kein Wald mehr. Das ist eine Sandfläche.“ ² Bei Nichteinhaltung drohen ein Durchsetzungsverfahren und ein Bußgeld↗ ².

Fahnenhisser und Baustopp am selben Tag

Googles Finnland-Plan, am 9. September verkündet, sieht Investitionen von 15 Milliarden Dollar bis 2028 vor – die größte des Konzerns in Europa ¹³. Beide Meldungen fielen auf denselben Dienstag, den 6. Oktober: Applied Digitals Pressemitteilung erschien um 6 Uhr morgens Ostküstenzeit↗ ⁴, und die Genehmigungsbehörde erließ an eben diesem Dienstag ihre Anordnung ¹²³. Die Vereinbarung von Applied Digital umfasst bis zu 1 GW potenzieller Stromleistung, das erste Projekt des Konzerns außerhalb der USA; mit ersten Stromlieferungen wird ab 2028 gerechnet, und der Standort wird bereits an Hyperscale-Kunden vermarktet ⁴⁸. Heute Abend legt das Unternehmen die Zahlen für das erste Fiskalquartal vor, die Telefonkonferenz beginnt um 17 Uhr Ostküstenzeit – der Höhepunkt des heutigen Bilanztags ⁵⁶.

Die Hürde, die die eigene Mitteilung benennt

Das eine Gigawatt ist Stromzugang, keine Genehmigung. In seiner Pressemitteilung macht Applied Digital künftige Investitionen von der Kundennachfrage, von kommerziellen Meilensteinen und von „notwendigen regulatorischen und entwicklungsbezogenen Anforderungen“ ⁴ abhängig. Es ist dasselbe Prüfregime, das den größten Tech-Investor des Landes soeben mitten in den Erdarbeiten gestoppt hat. Ankündigte Kapazität ist eine Pressemitteilung. Genehmigte Kapazität ist ein Rechenzentrum. Die Hürde kürt auch die Gewinner: Die Genehmigungsbehörde legt nun den Zeitplan für jedes in Finnland angekündigte Megawatt fest, das knappe Gut wird Land, das die Umweltprüfung bereits durchlaufen hat – und wer Strom für 2028 als sicher eingepreist hat, zahlt.

Kapitalausgaben fünfmal so hoch wie der Umsatz

Im am 31. Mai endenden Quartal gab Applied Digital 1,29 Milliarden Dollar für Kapitalprojekte aus, während der Umsatz bei 259 Millionen Dollar lag. Die Kapitalausgaben haben zudem in jedem der letzten acht gemeldeten Quartale den Umsatz überstiegen↗ ⁹. Das zweite Risiko ist die Qualität des Umsatzes: Von den 203,0 Millionen Dollar Umsatz aus Hochleistungsrechnen (HPC) im Quartal entfielen 152,4 Millionen Dollar auf einmaligen Mieterausbau, die Grundmiete auf 44,1 Millionen Dollar↗ ⁶. Vor diesen Zahlen sind 20,92 Prozent der frei handelbaren Aktien (Float) leerverkauft↗ ¹⁰.

Die Verteidigung, fair formuliert

Applied-Digital-Chef Wes Cummins: „Unsere Fähigkeit zu skalieren besteht nicht darin, in möglichst vielen Märkten Flaggen zu setzen“ ⁴. Die Vereinbarung ist so strukturiert, dass sie das anfängliche Risiko begrenzt ⁴. Die Umweltprüfungen an Googles Standorten sollen noch in diesem Jahr abgeschlossen werden – was sich eher als Verzögerung denn als Ablehnung liest ²³.

Was die Telefonkonferenz heute Abend beantworten muss

Zu beobachten sind das Verhältnis von Grundmiete zu Mieterausbau und die Frage, wie Finnland gegenüber den in den USA vertraglich gesicherten 1,4 GW, rund 36 Milliarden Dollar über die ursprünglichen Mietlaufzeiten↗ eingeordnet wird ⁶⁷. Für Google endet die Umsetzungsfrist am 23. Oktober ¹. Am Donnerstag wird der Markt die Lücke zwischen angekündigten und genehmigten Megawatt handeln ⁶.