La Finlande gèle les chantiers de Google, Applied Digital publie ses résultats ce soir
La Finlande a ordonné à Google de suspendre deux chantiers de centres de données dans l'attente d'évaluations environnementales, le même jour où Applied Digital annonçait jusqu'à 1 GW dans le même pays. Le verrou des autorisations qui se dresse désormais devant les deux groupes passe ce soir son premier test de marché, avec 20,92 % du flottant d'APLD vendu à découvert.
Vincent Jiang · 3 min read
La Finlande stoppe les pelles de Google
L'autorité finlandaise chargée des autorisations a enjoint à Tuike Finland Oy, filiale de Google, de suspendre les travaux de terrassement sur deux sites de centres de données, à Muhos et à Kajaani, au plus tard le 23 octobre, et de les maintenir à l'arrêt jusqu'à l'achèvement des études d'impact environnemental 12. Cette décision fait suite à l'abattage de 330 hectares de forêt à Muhos sans étude d'impact achevée et à des coupes rases sur près de 200 hectares à Kajaani 2. Tapani Veistola, de l'Association finlandaise pour la conservation de la nature, a décrit le site de Muhos en ces termes : « Ce n'est plus une forêt. C'est une zone de sable. » 2 Le non-respect de l'ordre pourrait donner lieu à des mesures d'exécution forcée et à une amende 2.
Un drapeau planté, un chantier gelé, le même jour
Le plan finlandais de Google, annoncé le 9 septembre, engage 15 milliards de dollars d'ici à 2028, son plus grand investissement en Europe 13. Les deux annonces sont tombées le même jour, mardi 6 octobre : le communiqué d'Applied Digital, publié à 6 heures du matin, heure de l'Est 4, et l'avis de l'autorité chargée des autorisations, publié ce même mardi 123. L'accord d'Applied Digital porte sur une puissance potentielle pouvant atteindre 1 GW, son premier projet de développement hors des États-Unis, avec une première puissance attendue à partir de 2028 et un site déjà commercialisé auprès de clients hyperscale 48. La société publie ce soir ses résultats du premier trimestre fiscal, conférence téléphonique à 17 heures, heure de l'Est ; elle est en tête d'affiche des publications de résultats du jour 56.
Le verrou que son propre communiqué désigne
Ce gigawatt est un accès à la puissance, pas une autorisation. Le communiqué d'Applied Digital conditionne tout investissement futur à la demande des clients, à des jalons commerciaux et aux « exigences réglementaires et de développement nécessaires » 4, soit le même régime d'évaluation qui vient d'immobiliser en plein terrassement le plus grand investisseur technologique du pays. La capacité annoncée, c'est un communiqué de presse ; la capacité autorisée, c'est un centre de données. Ce verrou choisit aussi les gagnants : l'autorité chargée des autorisations fixe désormais le calendrier de chaque mégawatt annoncé en Finlande, l'actif rare devient le terrain qui a déjà franchi l'étude d'impact, et quiconque a valorisé la puissance de 2028 comme certaine en paiera le prix.
Des dépenses d'investissement à cinq fois le chiffre d'affaires
Les dépenses d'investissement ont dépassé le chiffre d'affaires dans chacun des huit derniers trimestres publiés d'Applied Digital
- Dépenses d'investissement
- Chiffre d'affaires
Data
| Dépenses d'investissement | Chiffre d'affaires | |
|---|---|---|
| T1F '25 | $0.06B | $0.04B |
| T2F '25 | $0.17B | $0.04B |
| T3F '25 | $0.26B | $0.05B |
| T4F '25 | $0.17B | $0.05B |
| T1F '26 | $0.25B | $0.06B |
| T2F '26 | $0.55B | $0.13B |
| T3F '26 | $0.78B | $0.13B |
| T4F '26 | $1.29B | $0.26B |
Sur le trimestre clos le 31 mai, Applied Digital a consacré 1,29 milliard de dollars à des projets d'investissement, contre 259 millions de dollars de chiffre d'affaires, et les dépenses d'investissement ont dépassé le chiffre d'affaires lors de chacun de ses huit derniers trimestres publiés 9. La qualité du chiffre d'affaires constitue le second point de vulnérabilité : sur les 203,0 millions de dollars de chiffre d'affaires générés au trimestre par le calcul haute performance (HPC), 152,4 millions provenaient d'un aménagement ponctuel pour le compte du locataire, contre 44,1 millions de dollars de loyer de base 6. À l'approche de cette publication de résultats, 20,92 % du flottant est vendu à découvert 10.
Les trois quarts du chiffre d'affaires HPC d'APLD au dernier trimestre provenaient d'un aménagement ponctuel pour le locataire
- Aménagement ponctuel pour le locataire152.475.1%
- Loyer de base44.121.7%
- Autres6.53.2%
Data
| Slice | Value | Share |
|---|---|---|
| Aménagement ponctuel pour le locataire | 152.4 | 75.1% |
| Loyer de base | 44.1 | 21.7% |
| Autres | 6.5 | 3.2% |
La défense, sans caricature
Le directeur général, Wes Cummins : « Notre capacité à monter en puissance ne consiste pas à planter des drapeaux sur un maximum de marchés » 4. L'accord a été structuré de manière à limiter l'exposition initiale 4, et les études d'impact environnemental menées sur les sites de Google devraient s'achever d'ici la fin de l'année, ce qui s'apparente à un report plutôt qu'à un refus 23.
Les questions auxquelles devra répondre la conférence téléphonique de ce soir
Surveillez le loyer de base face à l'aménagement ponctuel, et la manière dont la Finlande sera située par rapport aux 1,4 GW sous contrat aux États-Unis, soit environ 36 milliards de dollars sur la durée initiale des baux 67. Google a jusqu'au 23 octobre pour se mettre en conformité 1. Jeudi, le marché arbitrera l'écart entre mégawatts annoncés et mégawatts autorisés 6.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
