핀란드가 구글의 '삽'을 멈춰 세웠다…어플라이드 디지털, 오늘 밤 실적 발표

핀란드, 구글의 삽을 멈춰 세우다

핀란드 인허가 당국은 구글 자회사 Tuike Finland Oy에 데이터센터 부지 2곳인 무호스와 카야니에서 부지 공사를 중단하라고 명령했다↗. 중단 시한은 늦어도 10월 23일이며, 환경영향평가가 완료될 때까지 공사를 계속 멈춰 둬야 한다 ¹². 이번 명령은 무호스 부지에서 환경영향평가가 완료되기도 전에 330헥타르(ha)의 숲이 베어진 데 따른 것이다↗. 카야니에서도 200헥타르에 살짝 못 미치는 벌목이 이뤄졌다 ². 핀란드자연보호협회의 타파니 베이스톨라는 무호스 부지를 두두고 "더 이상 숲이 아니다. 모래 지대다"라고 말했다 ². 명령을 지키지 않으면 강제 집행 절차와 벌금이 뒤따를 수 있다↗ ².

'깃발 꽂기'와 '동결'이 같은 날 나왔다

구글이 9월 9일 발표한 핀란드 투자 계획은 2028년까지 총 150억 달러를 투입하는 것으로, 유럽에서 벌이는 최대 투자다 ¹³. 두 헤드라인은 10월 6일 화요일 같은 날 나왔다. 어플라이드 디지털의 보도자료가 미 동부시간(ET) 오전 6시에 배포됐고↗ ⁴, 인허가 당국도 같은 화요일 공식 통보를 발행했다 ¹²³. 어플라이드 디지털의 이번 계약은 최대 1GW의 잠재 전력 용량을 담고 있다. 미국 밖 첫 개발 사업으로, 초기 전력 공급은 2028년부터 예상되며 부지는 이미 하이퍼스케일 고객을 상대로 판매 중이다 ⁴⁸. 이 회사는 오늘 밤 회계 1분기 실적을 발표한다. 컨퍼런스콜은 미 동부시간 오후 5시다. 이날 실적 캘린더의 대표 종목으로 자리 잡았다 ⁵⁶.

보도자료 스스로가 밝힌 '관문'

1GW는 전력 '접근권'이지 '허가'가 아니다. 어플라이드 디지털은 보도자료에서 향후 투자에 조건을 달았다. 고객 수요와 상업적 마일스톤, 그리고 '필요한 규제 및 개발 요건'이 충족돼야 한다는 조건이다 ⁴. 그 '요건'이란 바로, 최근 핀란드 최대 테크 투자자의 공사를 굴착 한복판에서 멈춰 세운 환경영향평가 절차다. 발표된 용량은 보도자료에 불과하다. 허가받은 용량이라야 데이터센터다. 이 관문은 승자도 가린다. 이제 핀란드에서 발표되는 모든 메가와트의 시간표를 정하는 쪽은 인허가 당국이다. 환경영향평가를 통과한 부지가 곧 희소 자산이 되고, 2028년 전력을 확실한 것으로 보고 가격을 매겨 온 쪽이 그 값을 치른다.

설비투자, 매출의 5배 규모

5월 31일 종료 분기에서 어플라이드 디지털은 설비 프로젝트에 12억9000만 달러를 지출했고 매출은 2억5900만 달러에 그쳤다. 또 최근 보고된 8개 분기 모두에서 설비투자가 매출을 넘어섰다↗ ⁹. 두 번째 리스크는 매출의 질이다. 이 분기 고성능컴퓨팅(HPC) 매출 2억300만 달러 가운데 1억5240만 달러는 일회성 입주자 맞춤 시공(피트아웃) 수익이었고, 기본 임대료는 4410만 달러에 불과했다↗ ⁶. 이번 실적 발표를 앞두고는 유통주식의 20.92%가 공매도돼 있다↗ ¹⁰.

회사 측 방어 논리, 공정하게 보면

어플라이드 디지털 웨스 커민스 최고경영자(CEO)는 “우리의 확장 능력은 가능한 한 많은 시장에 깃발을 꽂는 데 있는 것이 아니다”라고 말했다 ⁴. 이번 계약은 초기 리스크 노출을 제한하는 구조로 설계됐다 ⁴. 구글 부지 두 곳의 환경영향평가는 올해 안에 끝날 것으로 예상되는데, 이는 ‘거부’가 아니라 ‘지연’으로 읽힌다 ²³.

오늘 밤 컨퍼런스콜이 답해야 할 것

먼저 기본 임대료가 피트아웃 수익 대비 어떻게 자리 잡는지 지켜야 한다. 아울러 미국에서 계약한 1.4GW(초기 임대 계약 기간 총액 약 360억 달러)↗와 비교해 핀란드를 어떤 그림으로 그리는지도 주목 대상이다 ⁶⁷. 구글의 이행 기한은 10월 23일이다 ¹. 목요일 시장이 거래하는 것은 ‘발표된 메가와트’와 ‘허가받은 메가와트’ 사이의 격차다 ⁶.