Финляндия заморозила стройки Google. Applied Digital отчитается сегодня вечером

Финляндия остановила стройки Google

Лицензирующий орган Финляндии предписал дочерней компании Google Tuike Finland Oy приостановить земляные работы на двух площадках дата-центров↗ — в Мухосе и Каяани — не позднее 23 октября и не возобновлять их до завершения оценки воздействия на окружающую среду ¹². Поводом стали вырубка 330 га леса в Мухосе без завершенной оценки↗ и лесозаготовки на без малого 200 га в Каяани ². Тапани Вейстола из Финского союза охраны природы описал площадку в Мухосе так: «Это уже не лес. Это песчаная пустошь» ². Неисполнение предписания может обернуться для компании принудительными мерами и штрафом↗ ².

Флаг водрузили, стройку заморозили — в один день

План Google в Финляндии, объявленный 9 сентября, предусматривает $15 млрд инвестиций до конца 2028 года — крупнейшие вложения компании в Европе ¹³. Обе новости пришли во вторник, 6 октября: пресс-релиз Applied Digital вышел в 6:00 по времени восточного побережья США↗ ⁴, а лицензирующий орган в тот же вторник издал предписание ¹²³. Соглашение Applied Digital охватывает до 1 ГВт потенциальной мощности и становится первым проектом компании за пределами США: подача первых мощностей ожидается с 2028 года, площадка уже предлагается гиперскейлерам ⁴⁸. Сегодня вечером компания отчитается за первый квартал финансового года; конференц-звонок начнется в 17:00 по времени восточного побережья США. Эта публикация — главная в сегодняшнем календаре корпоративной отчетности ⁵⁶.

Барьер, названный в собственном релизе компании

1 ГВт — это доступ к мощности, а не разрешение. Дальнейшие инвестиции, следует из релиза Applied Digital, обусловлены спросом клиентов, коммерческими вехами и «необходимыми регуляторными и девелоперскими требованиями» ⁴ — тем самым режимом оценки воздействия на окружающую среду, который только что заморозил крупнейшего технологического инвестора страны посреди земляных работ. Объявленная мощность — это пресс-релиз; разрешенная — это дата-центр. Барьер к тому же сам выбирает победителей: лицензирующий орган теперь определяет график для каждого мегаватта, заявленного в Финляндии, дефицитным активом становится земля, уже прошедшая оценку, а платит тот, кто закладывал в цену гарантированность мощностей 2028 года.

Капитальные затраты впятеро превышают выручку

В квартале, завершившемся 31 мая, Applied Digital направила $1,29 млрд на капитальные проекты при выручке $259 млн, а капитальные затраты превышали выручку в каждом из восьми последних отчетных кварталов компании↗ ⁹. Второй риск — качество выручки: из $203,0 млн квартальной выручки от высокопроизводительных вычислений $152,4 млн пришлось на разовое оснащение площадок под арендаторов (tenant fit-out), тогда как на базовую арендную плату — $44,1 млн↗ ⁶. К моменту публикации в короткую продано 20,92% акций в свободном обращении↗ ¹⁰.

Справедливости ради: доводы защиты

Главный исполнительный директор Уэс Камминс: «Наша способность масштабироваться — не про то, чтобы водрузить флаг на как можно большем числе рынков» ⁴. Соглашение построено так, чтобы ограничить первоначальные риски ⁴, а оценка воздействия на окружающую среду на площадках Google должна завершиться до конца года — что выглядит скорее отсрочкой, чем отказом ²³.

На что предстоит ответить на сегодняшнем конференц-звонке

Следите за соотношением базовой арендной платы и разового оснащения, а также за тем, как Финляндию подадут на фоне 1,4 ГВт мощностей, законтрактованных в США, — это около $36 млрд по первоначальным срокам аренды↗ ⁶⁷. Крайний срок исполнения предписания для Google — 23 октября ¹. В четверг рынок будет торговать разрывом между анонсированными и разрешенными мегаваттами ⁶.