GigaDevice голосует сегодня за увеличение на 37,5% закупок пластин DRAM у CXMT — второй компании своего председателя

Сегодня в 14:30 по пекинскому времени GigaDevice Semiconductor выносит на голосование акционеров в конференц-зале на шестом этаже на улице Аньдин в Пекине вопрос о дополнительных 2,14 млрд юаней в этом году↗ за пластины DRAM, которые компания не выпускает сама ¹. Решение внеочередного собрания повысило бы потолок этих закупок на 2026 год на 37,5% ¹.

GigaDevice, чьи акции котируются в Шанхае и Гонконге, разрабатывает чипы флеш-памяти NOR и линейку микроконтроллеров GD32, а с 2021 года заказывает у CXMT производство нишевых чипов DRAM — DDR4, DDR3 и LPDDR4X↗ ¹. CXMT, бумаги которой торгуются на STAR Market — технологической секции Шанхайской биржи, — единственный в Китае массовый производитель пластин DRAM ¹².

Чжу Имин основал GigaDevice и возглавляет обе компании ¹³. В материалах к собранию он и InfoGrid Limited указаны как лица, существенно заинтересованные в этом решении, и воздержатся от голосования ¹. 17 октября The Inference писал о семикратном квартальном росте CXMT; с тех пор новым стало другое: сторона покупателя в этом циклическом подъеме, само голосование по лимиту и раскрытый в нем уровень закупок 2027 года.

Потолок поднимают на 37,5%, а 2027 год стартует еще выше

Правила листинга в Китае обязывают компании заранее устанавливать и раскрывать годовые лимиты расходов по сделкам со связанными сторонами — потому повышение и вынесено на голосование акционеров ². Материалы от 28 сентября поднимают потолок закупок у CXMT услуг контрактного производства с 5,711 млрд до 7,854 млрд юаней — на 37,5%, поскольку цены контрактного производства выросли вслед за рынком ¹. К концу августа GigaDevice уже израсходовала на это 3,596 млрд юаней, или 45,8% нового потолка ¹.

Тот же документ прогнозирует закупки на 4,411 млрд юаней лишь за январь–апрель 2027 года: в годовом исчислении это около 13,2 млрд юаней — примерно на 70% выше потолка 2026 года ¹³. Годовая цифра приводится для наглядности и прогнозом компании не является ¹.

Рекордная прибыль продавца — оборотная сторона счета

Заявленная причина роста — цены, а не объемы ¹. Отчет о цепочке поставок от 8 июля прогнозировал рост контрактных цен на DDR4 8Gb в третьем квартале более чем на 50% квартал к кварталу↗ ⁴. По оценке новостной службы TrendForce, совокупные контрактные цены на DRAM выросли в третьем квартале примерно на 40%↗ после примерно 80% во втором, а в четвертом квартале, по ее прогнозу, цены прибавят еще около 20% ⁵.

За первое полугодие 2026 года CXMT получила чистую прибыль в 77,6 млрд юаней при выручке 150,3 млрд юаней — против 1,87 млрд юаней прибыли за весь 2025 год ¹. На состоявшемся 19 октября собрании акционеров компания спрогнозировала чистую прибыль за девять месяцев в размере 131–132,5 млрд юаней↗ — против убытка в 5,3 млрд юаней годом ранее; полный отчет выйдет 31 октября ⁶. Растущий счет GigaDevice за пластины и рекордная прибыль CXMT — следствие одних и тех же повышений цен.

Аргумент защиты — собственные показатели GigaDevice

Выручка GigaDevice за последние 12 месяцев составила 16,6 млрд юаней против 9,2 млрд юаней за весь 2025 год, чистая прибыль — 7,9 млрд юаней против 1,65 млрд, а валовая маржа — около 57% против 40% ⁷. DigiTimes оценивала рост прибыли за первое полугодие в 1092%↗ ⁸. Судя по этим цифрам, цены реализации пока растут быстрее, чем расходы на контрактное производство ⁷.

Совет директоров, включая независимых директоров, признает ценообразование CXMT рыночным и справедливым и рекомендует одобрить сделки ¹. TrendForce также сообщает, что рост прибыли CXMT в третьем квартале замедлился до 1–4% квартал к кварталу — цены на DRAM растут уже не так быстро; если это охлаждение продолжится, а счет за пластины продолжит расти, переносить удорожание в отпускные цены станет труднее ⁶.

Все решит новый лимит закупок

Стоит следить за итогами сегодняшнего голосования, а затем — за новым лимитом, который GigaDevice должна подать на период с мая 2027 года↗: сделать это нужно до весны ³. Если новый потолок снова окажется примерно на 70% выше прежнего — значит, цены по-прежнему диктует повышательный цикл; если он останется на том же уровне, удорожание ляжет на маржу GigaDevice.