«جلوبال ويفرز» تجمع 1.43 مليار دولار لمواجهة ندرة لا تظهر في قوائمها المالية
باعت جلوبال ويفرز، ثالث أكبر صانع رقائق سيليكون في العالم، أسهماً بقيمة 1.43 مليار دولار لشراء سيليكون خام، وتمت تغطية الطرح نحو أربعة أضعاف، وذلك أسابيع بعد أن دفعت ميكرون ما يصل إلى 500 مليون دولار مقابل عشر سنوات من إنتاج الرقائق في تكساس. غير أن قائمة الدخل الخاصة بالربع الثاني ما تزال تشير إلى الاتجاه المعاكس.
Vincent Jiang · 3 min read
صانع رقائق يبيع أسهماً لشراء مواد خام
حدّدت جلوبال ويفرز (GlobalWafers)، ثالث أكبر صانع رقائق سيليكون في العالم، يوم 22 سبتمبر أسعار أكبر عملية بيع أسهم في تاريخها: 50 مليون شهادة إيداع عالمية (Global Depositary Receipts) بسعر 28.64 دولار للشهادة الواحدة، بإجمالي 1.43 مليار دولار 12. وبلغت الطلبات نحو أربعة أضعاف قيمة الطرح 3. وستتجه حصيلة الطرح أولاً إلى شراء المواد الخام 1. قلّما يلجأ الموردون إلى بيع الأسهم لشراء مواد خام؛ فهم يفعلون ذلك حين يتوقعون أن تزداد هذه المواد ندرة وغلاء، وتقول جلوبال ويفرز إن خطوطها لإنتاج الرقائق مقاس 12 بوصة محجوزة بالكامل في جميع مواقعها 1.
ميكرون تدفع مرتين مقابل السيليكون نفسه
العميل يدفع بالفعل. ففي يوليو، تعهدت ميكرون (Micron) بما يصل إلى 500 مليون دولار لمصنع جلوبال ويفرز لرقائق قياس 300 ملم في شيرمان بولاية تكساس، ارتباطاً باتفاقية توريد مدتها عشر سنوات، ضمن برنامج للمواد الداخلة في الإنتاج بقيمة 3 مليارات دولار 45. وقرأت ويدبوش (Wedbush) الصفقة على أن ميكرون تعدّ الرقائق الخام، لا شرائح الذاكرة الجاهزة، نقطة الاختناق المقبلة، مع تصاعد الطلب خلال الفترة من 2028 إلى 2030 4. وتصف رئيسة مجلس إدارة جلوبال ويفرز دوريس هسو (Doris Hsu) مصنع شيرمان بأنه المصدر الوحيد في الولايات المتحدة للرقائق المتقدمة قياس 300 ملم 4. ومنذ ذلك الحين رفعت ميكرون خطة استثماراتها في الولايات المتحدة إلى ما يزيد على 250 مليار دولار حتى عام 2035 5.
قائمة الدخل تخالف ذلك
لا شيء من ذلك ظهر في الأرقام حتى الآن. هبطت إيرادات الربع الثاني 5% على أساس سنوي إلى 15.2 مليار دولار تايواني، وتراجع هامش الربح الإجمالي 5.2 نقطة إلى 20.6% مع بدء احتساب إهلاكات توسعة استمرت ثلاث سنوات على النتائج 1. أما صعود ربح السهم إلى 7.9 دولار تايواني، قريباً من الضعف، فمصدره مكسب تقييم بالقيمة السوقية على حصة الشركة في سيلترونيك (Siltronic)، وليس الأداء التشغيلي 1. وبدا الربع الأول على النحو ذاته: إيرادات 13.98 مليار دولار تايواني بهامش 20.8% 8.
الأسعار بدأت تتحرك بالفعل
مسار أسعار رقاقات مقاس 12 بوصة الذي يقوم عليه الطرح: من 92 إلى 166 دولاراً بحلول 2028
- متوسط سعر بيع رقاقة مقاس 12 بوصة
- Estimate
Data
| متوسط سعر بيع رقاقة مقاس 12 بوصة | |
|---|---|
| 2026 | $92 |
| 2027 (estimate) | $122 |
| 2028 (estimate) | $166 |
في أغسطس، رفعت أكبر ثلاث شركات تايوانية لصناعة الرقاقات أسعارها بنسبة لا تقل عن 10% على جميع مقاسات الرقاقات التجارية، في أول تحرك متزامن بينها منذ أكثر من ثلاث سنوات، مع اقتراب معدلات استغلال طاقتها الإنتاجية من الحد الأقصى 7. وتشير مفاوضات عقود 2027 إلى زيادات أكبر: بين 15% و25% للرقاقات الطبقية (epitaxial)، وأكثر من 40% للرقاقات المصقولة، وتجاوز 50% لبعض عملاء الفئة الثانية 6.
طلبات زيادة أسعار 2027 تبدأ عند 15% و40% و50% بحسب درجة الرقاقة
Data
| Value | |
|---|---|
| الرقاقات الطبقية | 15–25% |
| الرقاقات المصقولة | 40%+ |
| عملاء الفئة الثانية | 50%+ |
ليس الجميع يدفع سعر الشح
مورغان ستانلي خفّضت في مايو تصنيف السهم إلى «الوزن المتساوي» (Equalweight) مع سعر مستهدف قدره 750 دولاراً تايوانياً 2. وأغلق السهم في 24 سبتمبر عند 948 دولاراً تايوانياً، دون متوسط هدف المحللين البالغ 1039 دولاراً تايوانياً، وأدنى بنحو 40% من ذروته في 2026 12. أما رئيس شركة سومكو فيقرأ ضيق المعروض ذاته على نحو مختلف: فزيادات تتراوح بين 5% و10% لا تكفي بأي حال لتغطية التكاليف، ولا توسعة جديدة من الصفر (greenfield) في الأفق 6.
30 سبتمبر هو الاختبار الأول
تعلن ميكرون في 30 سبتمبر نتائج ربعها الرابع المالي، بعدما وجّهت إلى نحو 50 مليار دولار من الإيرادات، وتُعَدّ هذه النتائج القراءة التالية في مجاعة الذاكرة التي تتبّعتها هذه الصفحات في 19 سبتمبر 9. ورقمان يحسمان هذه الصفقة: إلى أي مدى سترفع جلوبال ويفرز أسعار الرقاقات مقاس 12 بوصة خلال النصف الحالي من العام 1، والمستوى الذي ستستقر عنده عقود 2027 في مواجهة مطالبات الزيادة تلك البالغة 40% 6. فالمجاعة توقّع، أما الدفعات المقدّمة فهي نقد فعلي.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
