GlobalWafers hat 1,43 Milliarden Dollar eingeworben – für eine Knappheit, die die eigenen Bücher nicht zeigen
Der drittgrößte Wafer-Hersteller der Welt hat Aktien im Wert von 1,43 Milliarden Dollar verkauft, um Rohsilizium einzukaufen – bei einer Zeichnung, die rund vierfach überzeichnet war. Wenige Wochen zuvor hatte Micron bis zu 500 Millionen Dollar für zehn Jahre Wafer-Produktion in Texas bezahlt. Die Gewinn- und Verlustrechnung des zweiten Quartals deutet noch in die andere Richtung.
Vincent Jiang · 3 min read
Ein Wafer-Hersteller verkauft Aktien, um Rohmaterial einzukaufen
GlobalWafers, der drittgrößte Siliziumwafer-Hersteller der Welt, hat am 22. September die größte Aktienplatzierung seiner Geschichte bepreist: 50 Millionen Global Depositary Receipts zu je 28,64 Dollar, zusammen 1,43 Milliarden Dollar 12. Die Zeichnungsaufträge beliefen sich auf rund das Vierfache des Emissionsvolumens 3. Der Erlös fließt zunächst in Rohmaterialkäufe 1. Zulieferer verkaufen selten Aktien, um Rohmaterial zu kaufen; sie tun es, wenn sie erwarten, dass das Material knapper und teurer wird – und GlobalWafers sagt, seine 12-Zoll-Linien seien an allen Standorten vollständig ausgebucht 1.
Micron zahlt zweimal für dasselbe Silizium
Der Kunde zahlt bereits. Im Juli hat Micron bis zu 500 Millionen Dollar für das 300-mm-Werk von GlobalWafers in Sherman im US-Bundesstaat Texas zugesagt – gekoppelt an einen zehnjährigen Liefervertrag, Teil eines Programms für Vorprodukte im Umfang von 3 Milliarden Dollar 45. Wedbush deutet den Deal so, dass Micron nicht fertige Speicherchips, sondern Rohwafer als nächsten Engpass sieht – mit einer Nachfrage, die in den Zeitraum 2028 bis 2030 hinein ansteigt 4. Chefin Doris Hsu nennt Sherman die einzige Quelle für moderne 300-mm-Wafer in den USA 4. Inzwischen hat Micron seinen US-Investitionsplan auf mehr als 250 Milliarden Dollar bis 2035 angehoben 5.
Die Gewinn- und Verlustrechnung widerspricht
Nichts davon steht bislang in den Zahlen. Der Umsatz sank im zweiten Quartal im Vorjahresvergleich um 5 % auf 15,2 Milliarden NT-Dollar, und die Bruttomarge fiel um 5,2 Punkte auf 20,6 % – die Abschreibungen der dreijährigen Expansionsphase schlagen jetzt zu Buche 1. Dass sich das Ergebnis je Aktie fast verdoppelte – auf 7,9 NT-Dollar –, verdankte sich nicht dem operativen Geschäft, sondern einem Bewertungsgewinn auf die Beteiligung an Siltronic 1. Das erste Quartal sah ähnlich aus: 13,98 Milliarden NT-Dollar Umsatz bei einer Marge von 20,8 % 8.
Die Preise bewegen sich bereits
Der 12-Zoll-Preispfad, auf den die Kapitalerhöhung setzt: von 92 auf 166 Dollar bis 2028
- Durchschnittspreis je 12-Zoll-Wafer
- Estimate
Data
| Durchschnittspreis je 12-Zoll-Wafer | |
|---|---|
| 2026 | $92 |
| 2027 (estimate) | $122 |
| 2028 (estimate) | $166 |
Im August hoben Taiwans drei größte Wafer-Hersteller die Preise für alle kommerziellen Wafer-Formate um mindestens 10 % an – die erste koordinierte Bewegung dieser Art seit mehr als drei Jahren, und das bei nahezu ausgelasteten Kapazitäten 7. Für 2027 laufen die Gespräche auf höhere Sätze hinaus: 15 bis 25 % bei Epitaxie-Wafern, mehr als 40 % bei polierten Wafern und über 50 % für manche Kunden der zweiten Reihe 6.
Die Forderungen für 2027 beginnen je nach Wafer-Klasse bei 15, 40 und 50 %
Data
| Value | |
|---|---|
| Epitaxie-Wafer | 15–25% |
| Polierte Wafer | 40%+ |
| Kunden der zweiten Reihe | 50%+ |
Nicht jeder zahlt den Knappheitspreis
Morgan Stanley hatte die Aktie im Mai auf „Equalweight“ herabgestuft, mit einem Kursziel von 750 NT-Dollar 2. Das Papier schloss am 24. September bei 948 NT-Dollar – unter dem durchschnittlichen Analystenziel von 1.039 NT-Dollar und rund 40 % unter dem Jahreshoch 2026 12. Der Präsident von SUMCO deutet die gleiche Knappheit anders: Erhöhungen von 5 bis 10 % reichen bei weitem nicht aus, um die Kosten zu decken, und ein Ausbau auf der grünen Wiese steht nicht bevor 6.
Der 30. September ist der erste Test
Micron legt am 30. September seine Zahlen für das vierte Geschäftsquartal vor, mit einer Umsatzprognose von rund 50 Milliarden Dollar. Sie sind der nächste Gradmesser für die Speicher-Hungersnot, die diese Seiten am 19. September nachgezeichnet haben 9. Zwei Zahlen entscheiden über diese Wette: wie weit GlobalWafers die 12-Zoll-Preise in diesem Halbjahr hochschraubt 1 – und wo sich die Verträge für 2027 gegenüber jenen Forderungen von 40 % einpendeln 6. Die Hungersnot ist eine Prognose. Die Anzahlungen sind bares Geld.
Deepdive
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