글로벌웨이퍼스 14억3000만달러 증자…'웨이퍼 품귀'는 아직 장부에 없다

원자재 사려고 주식을 파는 웨이퍼 업체

세계 3위 실리콘 웨이퍼 제조업체 글로벌웨이퍼스가 9월 22일 사상 최대 규모의 유상증자 발행가를 확정했다↗. 세계예탁증서(GDR) 5000만 주를 주당 28.64달러에 팔아 모두 14억3000만달러를 거뒀다 ¹². 청약은 공모 규모의 약 4배에 달했다↗ ³. 조달한 자금은 우선 원자재 구매에 투입된다 ¹. 공급업체가 원자재를 사겠다고 주식을 파는 일은 드물다. 원자재가 더 귀해지고 비싸질 것이라는 예상이 서야 나오는 결정이다. 글로벌웨이퍼스는 전 사업장의 12인치 라인이 이미 주문 물량으로 꽉 차 있다고 밝혔다 ¹.

같은 실리콘에 두 번 돈을 내는 마이크론

고객사는 이미 지갑을 열었다. 마이크론은 7월 글로벌웨이퍼스의 텍사스주 셔먼 300mm 공장에 10년 공급계약을 조건으로 최대 5억달러를 지원하기로 했다↗. 30억달러 규모 소재 조달 프로그램의 일환이다 ⁴⁵. 웨드부시는 이 거래를 마이크론이 다음 병목을 완제품 메모리가 아닌 가공 전 웨이퍼로 보고 있다는 신호로 해석했다. 수요가 2028~2030년 구간으로 가파르게 치솟을 것이란 전망이 깔려 있다 ⁴. 도리스 슈(Doris Hsu) 글로벌웨이퍼스 회장은 셔먼을 미국 유일의 첨단 300mm 웨이퍼 생산기지라고 말한다 ⁴. 마이크론은 이후 2035년까지의 미국 투자 계획을 2500억달러 이상으로 끌어올렸다↗ ⁵.

손익계산서는 다른 말을 한다

하지만 이런 흐름은 아직 숫자에 반영되지 않았다. 2분기 매출은 전년 동기 대비 5% 줄어 대만달러 152억이었다. 3년간 이어진 증설의 감가상각비가 실적에 반영되면서 매출총이익률은 5.2%포인트 하락한 20.6%에 그쳤다 ¹. 주당순이익(EPS)이 대만달러 7.9로 거의 두 배 늘어난 것도 영업 성과가 아니라 회사가 보유한 실트로닉 지분의 평가익이 만든 것이다 ¹. 1분기도 사정은 같았다. 매출 대만달러 139억8000만, 매출총이익률 20.8%↗ ⁸.

가격은 이미 움직이기 시작했다

지난 8월 대만 3대 웨이퍼 제조사는 모든 상업용 웨이퍼 사이즈에서 가격을 최소 10%씩 올렸다. 공급능력이 사실상 만가동에 가까운 가운데 3년 넘게 처음으로 동시 인상에 나선 것이다 ⁷. 2027년 가격 협상은 여기서 멈추지 않는다. 에피택셜 웨이퍼는 15~25%, 폴리시드 웨이퍼는 40% 넘게, 일부 2급 고객사에는 50%가 넘는 인상폭이 협상 테이블에 올라와 있다↗ ⁶.

모두가 희소성의 값을 치르는 건 아니다

모건스탠리는 5월 글로벌웨이퍼스 투자의견을 '시장수익률(Equal-weight)'으로 낮추고 목표주가를 대만달러 750으로 제시했다↗ ². 글로벌웨이퍼스 주가는 9월 24일 대만달러 948에 마감했다. 증권가 평균 목표주가(대만달러 1,039)를 밑돌았고, 올해 고점보다 40%가량 낮은 수준이다 ¹². SUMCO 사장은 같은 수급 경색을 다르게 읽는다. 5~10% 가격 인상만으로는 원가를 감당하기 턱없이 부족하고, 신규 부지 증설(그린필드)도 나오지 않을 것이라는 입장이다 ⁶.

첫 시험대는 9월 30일이다

마이크론은 9월 30일 회계연도 4분기 실적을 내놓는다. 매출 약 500억 달러 수준으로 가이던스를 제시해 온 상태다↗. 이번 실적은 본지가 9월 19일 짚은 메모리 대란의 향방을 가늠할 다음 신호다 ⁹. 이 베팅의 승부를 가르는 숫자는 두 개다. 하나는 글로벌웨이퍼스가 올 하반기 12인치 웨이퍼 가격을 어디까지 끌어올리느냐 ¹이고, 다른 하나는 2027년 계약 가격이 40%가 넘는 인상 요구안 대비 어느 수준에서 확정되느냐 ⁶다. 대란은 아직 예측에 불과하다. 계약금은 이미 현금이다.