GlobalWafers привлекла $1,43 млрд под дефицит, которого не видно в ее собственной отчетности
Третий в мире производитель кремниевых пластин продал акций на $1,43 млрд, чтобы закупить кремниевое сырье, — спрос превысил предложение примерно вчетверо. Размещение прошло через несколько недель после того, как Micron заплатила до $500 млн за десять лет поставок техасских пластин. Впрочем, отчет о прибылях и убытках за второй квартал говорит об обратном.
Vincent Jiang · 3 min read
Производитель пластин продает акции, чтобы купить сырье
GlobalWafers, третий в мире производитель кремниевых пластин, 22 сентября определила цену крупнейшего в своей истории размещения акций: 50 млн глобальных депозитарных расписок (ГДР) по $28,64 за штуку, всего $1,43 млрд 12. Спрос превысил объем предложения примерно вчетверо 3. Вырученные средства в первую очередь пойдут на закупку сырья 1. Поставщики редко продают акции, чтобы купить сырье: на это идут, когда ждут, что оно станет дефицитнее и дороже. GlobalWafers, в частности, сообщает, что ее 12-дюймовые линии полностью загружены заказами на всех площадках 1.
Micron платит дважды за один и тот же кремний
Покупатель уже платит. В июле Micron обязалась вложить до $500 млн в завод GlobalWafers по выпуску 300-мм пластин в Шермане (штат Техас) в рамках 10-летнего соглашения о поставках — это часть программы закупок исходных материалов объемом $3 млрд 45. В Wedbush прочитали сделку так: следующим «узким местом» для Micron станут не готовые чипы памяти, а сами пластины — спрос, по прогнозам, пойдет вверх в 2028–2030 годах 4. Председатель совета директоров GlobalWafers Дорис Сюй называет Шерман единственным в США источником передовых 300-мм пластин 4. С тех пор Micron нарастила план инвестиций в США до уровня свыше $250 млрд до 2035 года 5.
Отчет о прибылях и убытках против
В цифрах этого пока нет. Во втором квартале выручка снизилась на 5% в годовом выражении — до NT$15,2 млрд, а валовая маржа упала на 5,2 п. п., до 20,6%: на отчетность легла амортизация трехлетней экспансии 1. Прибыль на акцию почти удвоилась — до NT$7,9, — но обеспечила этот рост не операционная деятельность, а переоценка по рыночной стоимости доли компании в Siltronic 1. Первый квартал выглядел так же: выручка NT$13,98 млрд при марже 20,8% 8.
Цены уже пришли в движение
Траектория цен на 12-дюймовые пластины, на которой строится размещение: от $92 до $166 к 2028 году
- Средняя цена 12-дюймовых пластин
- Estimate
Data
| Средняя цена 12-дюймовых пластин | |
|---|---|
| 2026 | $92 |
| 2027 (estimate) | $122 |
| 2028 (estimate) | $166 |
В августе три крупнейших тайваньских производителя пластин повысили цены как минимум на 10% по всем коммерческим типоразмерам — первое согласованное повышение более чем за три года на фоне почти полной загрузки мощностей 7. В переговорах о ценах на 2027 год речь о большем: 15–25% на эпитаксиальные пластины, свыше 40% на полированные и более 50% для отдельных клиентов второго эшелона 6.
Запросы на 2027 год стартуют с 15%, 40% и 50% в зависимости от категории пластин
Data
| Value | |
|---|---|
| Эпитаксиальные пластины | 15–25% |
| Полированные пластины | 40%+ |
| Клиенты второго эшелона | 50%+ |
Не все готовы платить цену дефицита
В мае Morgan Stanley снизила рейтинг акций до Equal-weight с целевой ценой NT$750 2. 24 сентября бумаги закрылись на отметке NT$948 — ниже средней целевой цены по консенсус-прогнозу аналитиков (NT$1 039) и примерно на 40% ниже пика 2026 года 12. Президент SUMCO смотрит на тот же дефицит иначе: повышения на 5–10% далеко не покрывают издержки, а строительства новых производственных площадок с нуля (greenfield) не предвидится 6.
30 сентября — первая проверка
30 сентября Micron отчитается об итогах четвертого квартала финансового года, прогнозируя выручку около $50 млрд, — это очередные данные о «голоде» на рынке памяти, о котором мы подробно писали 19 сентября 9. Исход этой ставки решают две цифры: насколько GlobalWafers поднимет цены на 12-дюймовые пластины во втором полугодии 1 и на каком уровне сойдутся контракты на 2027 год против запросов о повышении на 40% 6. Голод — пока прогноз. Авансы — уже живые деньги.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
