环球晶圆募资14.3亿美元押注硅片短缺，自家财报却不见短缺踪影
全球第三大硅晶圆厂商发行股票募得14.3亿美元，用于采购硅原料，认购倍数约四倍；数周前，美光刚为得克萨斯州十年的晶圆产出支付至多5亿美元。但二季度利润表指向的却是另一个方向。
Vincent Jiang · 3 min read
晶圆厂卖股票，为的是买原料
环球晶圆是全球第三大硅晶圆制造商，9月22日敲定公司史上最大规模的股权融资：发行5000万份全球存托凭证（GDR），每份28.64美元，合计14.3亿美元12。认购金额约为发行规模的四倍3。募集资金将优先用于采购原材料1。供应商发股买原料本就罕见——只有料定原料会越来越紧、越来越贵时才会这么做，而环球晶圆称，旗下各厂区的12英寸产线产能均已订满1。
同一批硅，美光付两次钱
掏钱的已经有客户。7月，美光承诺向环球晶圆位于得克萨斯州谢尔曼的300毫米晶圆厂投入至多5亿美元，并与一份10年供货协议绑定，这笔投入是一项总额30亿美元原材料计划的一部分45。韦德布什（Wedbush）解读称，美光把下一个供应瓶颈押在裸晶圆、而非成品存储芯片上，预计需求将在2028年至2030年间持续攀升4。董事长徐秀兰（Doris Hsu）称，谢尔曼厂是先进300毫米晶圆在美国的唯一货源4。此后，美光已将到2035年的美国投资计划上调至2500亿美元以上5。
利润表唱起反调
这些目前都还没有写进报表。二季度营收同比下滑5%，至新台币152亿元；随着三年扩产形成的折旧开始入账，毛利率下降5.2个百分点，至20.6%1。每股收益（EPS）接近翻倍至新台币7.9元，但动力来自所持世创电子材料（Siltronic）股份按市值计价的收益，而非经营本身1。一季度如出一辙：营收新台币139.8亿元，毛利率20.8%8。
价格已经先行上涨
募资押注的12英寸涨价路径：从92美元到2028年的166美元
- 12英寸晶圆平均售价（ASP）
- Estimate
Data
| 12英寸晶圆平均售价（ASP） | |
|---|---|
| 2026年 | $92 |
| 2027年 (estimate) | $122 |
| 2028年 (estimate) | $166 |
今年8月，台湾前三大硅晶圆厂将各尺寸商用晶圆价格上调至少10%，为三年多来首次同步调价，当时产能已接近满载7。2027年的合约谈判指向更高涨幅：外延晶圆15%至25%，抛光晶圆超过40%，部分二线客户超过50%6。
按晶圆档次，2027年涨价要求从15%、40%、50%起步
Data
| Value | |
|---|---|
| 外延晶圆 | 15–25% |
| 抛光晶圆 | 40%+ |
| 二线客户 | 50%+ |
并非人人都愿为“紧缺”买单
摩根士丹利今年5月将环球晶圆评级下调至“持股观望”（Equalweight），目标价新台币750元2。9月24日，该股收于新台币948元，低于分析师平均目标价新台币1039元，较2026年高点低约40%12。SUMCO社长对同样的紧缺另有解读：5%至10%的涨价远不足以覆盖成本，而且不会再有新建工厂式的扩产6。
9月30日迎来首场大考
美光将于9月30日发布财年第四季度业绩，营收指引约为500亿美元，这份财报将是观察本刊9月19日追踪报道的存储芯片荒的下一个窗口9。这场押注取决于两个数字：一是环球晶圆下半年能把12英寸晶圆价格推到多高1；二是2027年合约相对那些逾40%的开价最终敲定在何处6。这场存储荒眼下还只是预测，定金却已是真金白银。
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