«غولدمان ساكس» ترفع إنفاق «تي إس إم سي» الرأسمالي إلى 98 مليار دولار في 2028 وتؤجل ثمار تكساس إلى ما بعد 2032
رفعت «غولدمان ساكس» توقعات الإنفاق الرأسمالي لشركة «تي إس إم سي» (TSMC) في عامي 2027 و2028 إلى 85 مليار دولار و98 مليار دولار، وقالت إن أي مصنع جديد في تكساس لن يبلغ الإنتاج الضخم إلا بعد عام 2032. وأغلق مؤشر «تايكس» (TAIEX) عند مستوى قياسي بلغ 49,822 نقطة، تمثل «تي إس إم سي» أكثر من 40% من قيمته، قبل تسعة أيام من مكالمة النتائج المقررة في 15 أكتوبر.
Vincent Jiang · 3 min read
فاتورة بقيمة 98 مليار دولار تستحق قبل أول رقاقة سيليكون من تكساس
قبل تسعة أيام من إعلان تي إس إم سي−3.30% — تي إس إم سي, down 3.30 percent today نتائجها، سعّرت غولدمان ساكس−1.07% — غولدمان ساكس, down 1.07 percent today موجة التوسع في بنية الذكاء الاصطناعي بما يتجاوز نهاية العقد. رفع المصرف توقعاته للإنفاق الرأسمالي للشركة في عامي 2027 و2028 إلى 85 مليار دولار و98 مليار دولار، بعد أن كانت 78 و82 مليار دولار على التوالي، وأبقى تقديرات 2026 عند 64 مليار دولار 1. وتضيف المذكرة أن أي مصنع جديد في تكساس لن يبلغ الإنتاج الضخم إلا بعد عام 2032 1. الأموال تتحرك الآن، أما السيليكون فلا يصل إلا بعد ست سنوات.
سوق تايوان راهنت على هذا الإنفاق مسبقاً
التوقعات مسعّرة في السوق أصلاً. أغلق مؤشر «تايكس» عند مستوى قياسي بلغ 49,822 نقطة في 6 أكتوبر بعد أن لامس 49,968.92 نقطة، فيما سجّل سهم «تي إس إم سي» أعلى مستوى له على الإطلاق، وبلغ وزن الشركة أكثر من 40% من المؤشر 2. ورفعت «غولدمان ساكس» سعرها المستهدف للسهم المدرج في تايوان إلى 3,300 دولار تايواني، بما يعكس صعوداً محتملاً بنسبة 28% 1.
هوامش تتراجع.. ومبيعات تتجاوز التوجيهات
الفاتورة تستحق قبل الطاقة الإنتاجية. وجّهت «تي إس إم سي» هامش الربح الإجمالي للربع الثالث نحو الانخفاض إلى ما بين 65.0% و67.0%، من 67.7% في الربع الثاني، وهو تراجع تعزوه «غولدمان ساكس» إلى رفع الإنتاج بعقدة N2 31. المبيعات ليست هي المشكلة: تبلغ إفصاحات الشركة الشهرية في مجموعها 1.49 تريليون دولار تايواني للربع، أي نحو 46.7 مليار دولار وفق سعر الصرف البالغ 32.0 الذي اعتمدته الشركة في توجيهاتها، وهو مبلغ يتجاوز سقف النطاق البالغ 45.8 مليار دولار 43. إنها شركة تصنيع تعاقدي تُقنّن السيليكون ولا تطارده: أحد التقارير المتخصصة يرصد خفض إنفيديا−2.70% — إنفيديا, down 2.70 percent today إنتاج بطاقتي RTX 5070 Ti و5060 Ti الاستهلاكية بنسبة 30% إلى 40% في النصف الأول من العام، مع تحوّل الرقاقات نحو شرائح الذكاء الاصطناعي 5.
هامش الربح الإجمالي يصعد 14.6 نقطة في عشرة أرباع.. ورفع إنتاج عقدة N2 هو الاختبار الأول
- هامش الربح الإجمالي
- Estimate
Data
| هامش الربح الإجمالي | |
|---|---|
| الربع الأول 2024 | 53.1% |
| الربع الثاني 2024 | 53.2% |
| الربع الثالث 2024 | 57.8% |
| الربع الرابع 2024 | 59% |
| الربع الأول 2025 | 58.8% |
| الربع الثاني 2025 | 58.6% |
| الربع الثالث 2025 | 59.5% |
| الربع الرابع 2025 | 62.3% |
| الربع الأول 2026 | 66.2% |
| الربع الثاني 2026 | 67.7% |
| الربع الثالث 2026 (تقديري) (estimate) | 66% (65–67%) |
الأدلة: إنفاق رأسمالي وتغليف متقدم وقوائم انتظار تسعة أشهر
انعطف منحنى الإنفاق في العام الماضي. أنفقت «تي إس إم سي» 29.4 مليار دولار في 2024 و40.7 مليار دولار في 2025 6، والآن يمدّ «غولدمان ساكس» الخط حتى 98 مليار دولار 1. الوجهة هي التغليف المتقدم: يُتوقع أن تبلغ طاقة التغليف بتقنية CoWoS، البالغة 675 ألف رقاقة سيليكون في 2025، نحو 3.48 مليون رقاقة بحلول 2028 1. صانعو المعدات أول من يقبض الثمن. وتتجه «طوكيو إلكترون»−2.48% — «طوكيو إلكترون», down 2.48 percent today نحو ربح تشغيلي قدره 1.025 تريليون ين ياباني للسنة المالية وفق إجماع المحللين، فيما ارتفعت إيراداتها من المعدات في كوريا بنسبة 73% في الربع المنتهي في يونيو، وتمتد فترات تسليم أدوات النقش والتنظيف المتقدمة إلى ما بعد تسعة أشهر 7.
توقعات إنفاق «تي إس إم سي» الرأسمالي لعام 2028 تعادل 2.4 ضعف إنفاقها في 2025
- الإنفاق الرأسمالي
- Estimate
Data
| الإنفاق الرأسمالي | |
|---|---|
| 2021 | $30.3B |
| 2022 | $35.2B |
| 2023 | $30.9B |
| 2024 | $29.4B |
| 2025 | $40.7B |
| 2026 (estimate) | $64B |
| 2027 (estimate) | $85B |
| 2028 (estimate) | $98B |
الوجه الآخر: توقعات لا التزامات
لا شيء من هذه الأرقام البعيدة يمثل التزاماً. فمال تعهد «تي إس إم سي» الأمريكي البالغ 165 مليار دولار والمعلن في مارس 2025 مرصود لأريزونا: ثلاثة مصانع رقائق جديدة، ومصنعان للتغليف المتقدم، ومركز للبحث والتطوير 8. أما تكساس، فحضورها حتى الآن لا يتجاوز إيلون ماسك ووصفه محادثات «تي إس إم سي» حول مشروعه «تيرافاب» (Terafab) بأنها «مجرد مباحثات» 9. بل إن «طوكيو إلكترون» نفسها توقفت هذا العام عن نشر توقعاتها للعام بأكمله، مشيرة إلى تقلبات المشتريات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي 7.
15 أكتوبر هو الاختبار
تعلن «تي إس إم سي» نتائجها في الساعة 14:00 بتوقيت تايوان يوم 15 أكتوبر 3. فإذا جاءت توجيهات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 قريبة من رقم «غولدمان ساكس» البالغ 64 مليار دولار، مع تسمية موقع محدد في تكساس، كان ذلك تأكيداً لصحة هذا الامتداد. وإن لم يتحقق ذلك، فسيكون السوق قد دفع أسعار عام 2028 مقابل سيليكون عام 2026.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
