Goldman Sachs hebt TSMC-Capex für 2028 auf 98 Milliarden Dollar – Texas zahlt sich erst nach 2032 aus
Goldman Sachs hat seine Capex-Prognosen für TSMC für 2027 und 2028 auf 85 und 98 Milliarden Dollar angehoben und erklärt, eine etwaige neue Chipfabrik in Texas erreiche die Massenproduktion erst nach 2032. Neun Tage vor der Telefonkonferenz am 15. Oktober schloss der TAIEX mit einem Rekordstand von 49.822 Punkten – auf TSMC entfallen mehr als 40 Prozent des Index.
Vincent Jiang · 3 min read
Die 98-Milliarden-Rechnung kommt vor dem ersten Wafer aus Texas
Neun Tage bevor TSMC−3.30% — TSMC, down 3.30 percent today Zahlen legt, hat Goldman Sachs−1.07% — Goldman Sachs, down 1.07 percent today den KI-Ausbau über das Ende des Jahrzehnts hinaus bepreist. Die Bank hob ihre Prognosen für TSMCs Investitionen 2027 und 2028 auf 85 und 98 Milliarden Dollar an, zuvor 78 und 82 Milliarden, und ließ 2026 unverändert bei 64 Milliarden Dollar 1. Eine etwaige neue Chipfabrik in Texas, schreibt die Bank, werde die Massenproduktion erst nach 2032 erreichen 1. Das Geld bewegt sich jetzt; das Silizium landet in sechs Jahren.
Taiwans Index ist schon jetzt eine Wette auf diese Investitionen
Die Prognose ist längst eingepreist. Der TAIEX schloss am 6. Oktober mit einem Rekord von 49.822 Punkten, nachdem er zwischenzeitlich 49.968,92 Punkte erreicht hatte; die TSMC-Aktie notierte auf Allzeithoch, auf den Konzern entfallen mehr als 40 Prozent des Index 2. Goldman erhöhte sein Kursziel für die in Taipeh notierte Aktie auf 3.300 NT$ – das entspricht 28 Prozent Potenzial 1.
Die Margen geben nach, die Umsätze überholen die Prognose
Die Rechnung wird fällig, ehe die Kapazität steht. TSMC hat für das dritte Quartal eine Bruttomarge von 65,0 bis 67,0 Prozent in Aussicht gestellt, nach 67,7 Prozent im zweiten Quartal – ein Rückgang, den Goldman auf den Anlauf der N2-Technologie zurückführt 31. Beim Umsatz gibt es kein Problem: Die Monatsmeldungen des Unternehmens summieren sich für das Quartal auf 1,49 Billionen NT$, rund 46,7 Milliarden Dollar zum Wechselkurs von 32,0, den TSMC seiner Prognose zugrunde gelegt hat – und liegen damit über der Obergrenze der Spanne von 45,8 Milliarden Dollar 43. Das ist ein Auftragsfertiger, der Silizium rationiert, statt Aufträge zu jagen: Einer Branchenmeldung zufolge drosselt Nvidia−2.70% — Nvidia, down 2.70 percent today im ersten Halbjahr die Produktion der Consumer-Grafikkarten RTX 5070 Ti und 5060 Ti um 30 bis 40 Prozent, weil Wafer auf KI-Chips umgelenkt wurden 5.
Die Bruttomarge hat in zehn Quartalen 14,6 Punkte zugelegt – der Anlauf der N2-Technologie ist die erste Bewährungsprobe
- Bruttomarge
- Estimate
Data
| Bruttomarge | |
|---|---|
| Q1/24 | 53.1% |
| Q2/24 | 53.2% |
| Q3/24 | 57.8% |
| Q4/24 | 59% |
| Q1/25 | 58.8% |
| Q2/25 | 58.6% |
| Q3/25 | 59.5% |
| Q4/25 | 62.3% |
| Q1/26 | 66.2% |
| Q2/26 | 67.7% |
| Q3/26e (estimate) | 66% (65–67%) |
Die Belege: Capex, Verpackung, Lieferzeiten von neun Monaten
Die Investitionskurve hat sich im vergangenen Jahr geknickt. TSMC hat 2024 29,4 Milliarden Dollar investiert und 2025 40,7 Milliarden Dollar 6; Goldman zieht die Linie nun bis auf 98 Milliarden Dollar weiter 1. Das Ziel ist die Verpackung: Die CoWoS-Kapazität, 2025 noch 675.000 Wafer, soll bis 2028 auf 3,48 Millionen steigen 1. Die Anlagenbauer kassieren zuerst. Tokyo Electron−2.48% — Tokyo Electron, down 2.48 percent today kommt laut Analystenkonsens auf ein operatives Ergebnis von 1,025 Billionen Yen für das Geschäftsjahr, der Umsatz mit Anlagen in Südkorea stieg im Quartal bis Juni um 73 Prozent, und die Lieferzeiten für moderne Ätz- und Reinigungsanlagen liegen über neun Monaten 7.
TSMCs Capex-Prognose für 2028 entspricht dem 2,4-Fachen der Ausgaben von 2025
- Kapitalausgaben
- Estimate
Data
| Kapitalausgaben | |
|---|---|
| 2021 | $30.3B |
| 2022 | $35.2B |
| 2023 | $30.9B |
| 2024 | $29.4B |
| 2025 | $40.7B |
| 2026 (estimate) | $64B |
| 2027 (estimate) | $85B |
| 2028 (estimate) | $98B |
Die Kehrseite: Prognosen, keine Zusagen
Keine der Zahlen für die fernen Jahre ist eine Zusage. TSMCs US-Zusage über 165 Milliarden Dollar von März 2025 ist Geld für Arizona: drei neue Chipfabriken, zwei Verpackungswerke, ein F&E-Zentrum 8. Texas existiert bislang nur in Gestalt von Elon Musk, der die Verhandlungen mit TSMC über sein Terafab-Projekt als „bloße Gespräche“ bezeichnet 9. Tokyo Electron selbst hat in diesem Jahr die Veröffentlichung von Prognosen für das gesamte Geschäftsjahr eingestellt – als Grund nennt das Unternehmen die schwankende KI-Nachfrage 7.
Der 15. Oktober ist der Test
TSMC legt die Zahlen am 15. Oktober um 14 Uhr taiwanischer Zeit vor 3. Eine Capex-Prognose für 2026 nahe Goldmans 64 Milliarden Dollar und ein konkret benannter Standort in Texas würden die Verlängerung bestätigen. Alles darunter – und der Markt hat 2028er-Preise für 2026er-Silizium bezahlt.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
