골드만삭스, TSMC 2028년 시설투자 전망 980억 달러로 상향…텍사스 팹 '결실은 2032년 이후'

980억 달러 청구서, 텍사스 첫 웨이퍼보다 먼저 온다

TSMC▼−3.30% — TSMC, down 3.30 percent today의 실적 발표를 9일 앞두고 골드만삭스▼−1.07% — 골드만삭스, down 1.07 percent today는 AI 인프라 확장 투자가 이번 10년이 끝난 뒤에도 이어질 것으로 보고 미리 값을 매겼다. 이 은행은 TSMC의 2027년·2028년 시설투자 전망치를 각각 850억 달러와 980억 달러로 상향↗했다. 종전 전망은 780억 달러와 820억 달러였고, 2026년은 640억 달러에서 바꾸지 않았다 ¹. 보고서는 새로 짓는 텍사스 팹이 양산에 오르는 건 2032년이 지나서일 것이라고 덧붙였다 ¹. 돈은 지금 움직인다. 실리콘은 6년 뒤에 나온다.

대만 증시는 이미 그 시설투자에 베팅했다

전망은 이미 주가에 반영됐다. 대만 가권지수(TAIEX)는 10월 6일 장중 4만9968.92를 찍고 사상 최고치인 4만9822로 마감↗했다. TSMC 주가는 사상 최고가를 경신했고, 시가총액은 지수의 40%를 넘는다 ². 골드만삭스는 TSMC 대만 상장 주식의 목표가를 3300대만달러로 올렸다. 잠재 상승 여력은 28%라는 계산이다 ¹.

이익률은 꺾여도 매출은 가이던스 위

청구서는 생산능력보다 먼저 들이닥친다. TSMC는 3분기 매출총이익률 가이던스를 2분기의 67.7%에서 65.0~67.0%로 낮게 잡았다↗. 골드만삭스는 이 하락을 N2(2나노) 공정 램프업 때문으로 본다 ³¹. 매출은 문제가 아니다. TSMC의 월별 실적 공시를 합산하면 이번 분기 매출은 1조4900억 대만달러↗다. 회사가 가이던스에 적용한 환율(1달러=32.0대만달러)을 적용하면 약 467억 달러로, 매출 가이던스 상단인 458억 달러를 웃돈다 ⁴³. 수요를 좇아 다니는 파운드리가 아니라 웨이퍼를 배급하는 파운드리라는 얘기다. 업계 매체 하나는 웨이퍼가 AI 칩 쪽으로 쏠리면서 엔비디아▼−2.70% — 엔비디아, down 2.70 percent today가 상반기 소비자용 RTX 5070 Ti·5060 Ti 생산량을 30~40% 줄인 것으로 집계했다 ⁵.

증거는 이렇다: 시설투자, 패키징, 9개월 납기

시설투자 곡선이 고개를 든 건 지난해부터다. TSMC는 2024년에 294억 달러, 2025년에 407억 달러를 썼다 ⁶. 골드만삭스는 이 선을 2028년 980억 달러까지 연장해 그린다 ¹. 행선지는 패키징이다. 2025년 67만5000매였던 CoWoS 생산능력은 2028년 348만매에 이를 전망이다 ¹. 장비 업체가 먼저 돈을 받는다. 도쿄일렉트론▼−2.48% — 도쿄일렉트론, down 2.48 percent today의 이번 회계연도 컨센서스 영업이익은 1조250억 엔↗이다. 한국 장비 매출은 6월 분기에 73% 늘었고, 첨단 식각·세정 장비 납기는 9개월을 넘긴다 ⁷.

달리 보면: 전망일 뿐, 확약은 아니다

장기 전망치 어느 것도 아직 확약은 아니다. TSMC가 2025년 3월 약속한 1,650억 달러 규모의 미국 투자↗도 전부 애리조나에 투입되는 돈이다. 내용은 신규 팹 3곳, 패키징 공장 2곳, 연구개발(R&D) 센터 1곳이다 ⁸. 텍사스와 관련해 실체라곤 일론 머스크가 자신의 테라팹(Terafab) 프로젝트 관련 TSMC 협상을 "단순 논의"라고 말한 것↗뿐이다 ⁹. 도쿄일렉트론조차 올해부터 AI 관련 조달 변동성을 이유로 연간 실적 전망 발표를 중단했다 ⁷.

10월 15일이 시험대다

TSMC는 10월 15일 대만 시간 오후 2시 실적을 발표한다 ³. 이 자리에서 골드만삭스 전망치(640억 달러)에 가까운 2026년 시설투자 가이던스가 나오고 텍사스 부지까지 구체적으로 특정되면 확장 시나리오는 사실로 확인된다. 거기에 미치지 못하면 시장은 2026년산 실리콘에 2028년 가격을 치른 셈이다.