高盛将台积电2028年资本开支预期上调至980亿美元，并预计得州新厂2032年后才能量产

980亿美元的账单，比得州第一片晶圆先到

距台积电▼−3.30% — 台积电, down 3.30 percent today发布财报还有九天，高盛▼−1.07% — 高盛, down 1.07 percent today已把这场AI建设热潮的账算到了2030年之后。该行将台积电2027年和2028年资本开支预测分别上调至850亿美元和980亿美元↗，此前为780亿美元和820亿美元，2026年预测则维持在640亿美元¹。报告补充称，任何一座新的得州晶圆厂都要到2032年之后才能实现量产¹。钱现在就动，晶圆要到六年后才落地。

台湾股市已经在押注这笔资本开支

市场已经消化了这一预测。台湾加权指数10月6日收于49822点、创历史新高，盘中一度上探49968.92点↗，台积电股价同样创出历史新高，公司占该指数权重超过40%²。高盛将台积电台股目标价上调至新台币3300元，对应28%的上涨空间¹。

毛利率回落，营收却跑赢指引

账单先到期，产能后到位。台积电在指引中预计第三季度毛利率为65.0%至67.0%，低于二季度的67.7%↗，高盛将这一回落归因于N2制程的产能爬坡³¹。销售不是问题：公司月度营收报告显示，第三季度合计营收新台币1.49万亿元↗，按台积电业绩指引所用的新台币兑美元32.0汇率计算，约合467亿美元，高于指引区间上限的458亿美元⁴³。这是一家在配给晶圆、而非追逐晶圆的代工厂：有行业报道称，随着晶圆产能转向AI芯片，英伟达▼−2.70% — 英伟达, down 2.70 percent today上半年将消费级RTX 5070 Ti和5060 Ti的产量削减30%至40%⁵。

证据摆在眼前：资本开支、封装、九个月交付周期

资本开支曲线去年出现拐点。台积电2024年支出294亿美元，2025年支出407亿美元⁶；高盛如今把这条线一路画到980亿美元¹。钱的去处是封装：CoWoS产能2025年为67.5万片晶圆，预计到2028年将达到348万片¹。设备商最先拿到钱。东京电子▼−2.48% — 东京电子, down 2.48 percent today本财年营业利润的市场一致预期为1.025万亿日元↗，截至6月的季度，来自韩国的设备收入增长73%，先进刻蚀与清洗设备的交付周期超过九个月⁷。

另一面：是预测，不是承诺

这些远期数字没有一项是承诺。台积电2025年3月宣布的1650亿美元美国投资承诺↗投向的是亚利桑那州：三座新晶圆厂、两座封装厂和一个研发中心 ⁸。至于得州，目前的全部进展只是埃隆·马斯克称围绕其Terafab项目与台积电的洽谈“只是讨论”↗ ⁹。东京电子自己也已在今年停止发布全年业绩预测，理由是AI采购需求波动剧烈 ⁷。

10月15日见分晓

台积电将于10月15日台北时间下午2点发布财报 ³。若2026年资本开支指引接近高盛预测的640亿美元，并明确公布得州厂址，这轮开支扩张的延长便得到印证；只要不及于此，市场就等于用2028年的价格，买了2026年的硅片。