HP verweigert die Jahresprognose für 2027 – und geht von erneut sinkenden PC-Stückzahlen aus

Schrumpfender PC-Markt, aktenkundig bei der SEC

HP hat das kommende Jahr der PC-Branche offiziell zu Protokoll gegeben – eigene Zahlen dazu will das Unternehmen nicht nennen. Eine am 21. September eingereichte 8-K↗ erklärt, HP gebe „keine finanzielle Prognose für das Geschäftsjahr 2027“ ab; als vorläufige Planungsannahme, abgeleitet aus Prognosen Dritter, gilt branchenweit für das Kalenderjahr 2027 ein Rückgang der PC-Stückzahlen im mittleren einstelligen Prozentbereich ¹. Es ist eine Planungsannahme – keine Prognose, für die HP einsteht.

Der Markt las es gleichwohl als Nachricht. Zehn Tage nach einem 52-Wochen-Hoch von 34,94 Dollar, erreicht in der Euphorie um KI-PCs ²³, war HPQ an diesem Tag der schwächste Wert im S&P 500 und gab um 3,88 Prozent nach ⁴.

Weniger Geräte, mehr Umsatz, weniger Marge

Das Quartal hinter der Meldung erklärt die Zurückhaltung. Der Umsatz im Segment Personal Systems stieg im Jahresvergleich um 18 Prozent auf 11,8 Milliarden Dollar, während die Stückzahlen insgesamt um 16 Prozent sanken: bei Geräten für Privatkunden um 19 Prozent, bei Geräten für Firmenkunden um 14 Prozent ⁵. Der Firmenkundenumsatz legte um 22 Prozent zu, der Privatkundenumsatz um 10 Prozent – die Verschiebung Richtung Premium, ablesbar in einer einzigen Zeile ⁵.

Der Gewinn hielt damit nicht Schritt. Die operative Segmentmarge betrug 4,6 Prozent nach 5,4 Prozent im Vorjahresquartal und blieb unter der Spanne von 5 bis 7 Prozent, die HP anstrebt ⁵⁶. Das bereinigte Ergebnis je Aktie von 0,83 Dollar übertraf die Prognose; 0,11 Dollar davon waren Zollerstattungen ⁵.

Der Speicher ist vergeben – und die PCs haben Nachrang

Verschwunden sind die Rechner nicht – die Preisdaten legen nahe, dass sie schlicht aus dem Markt verdrängt wurden. Die Vertragspreise für konventionelles DRAM sind im ersten Quartal um 93 bis 98 % gestiegen↗, und TrendForce rechnet im laufenden Quartal mit weiteren 13 bis 18 % – eine Abschwächung, die das Unternehmen auf die „begrenzte Fähigkeit der PC- und Smartphone-Kunden, weitere Preiserhöhungen zu absorbieren“ zurückführt ⁷¹⁰. Das Marktforschungsinstitut Context erwartet, dass die Laptop-Auslieferungen in Europa in diesem Quartal um 6,4 % und im vierten Quartal um 20 % sinken ¹⁰.

Der Speicher für 2027 ist so gut wie ausverkauft

Bei der Zuteilung zeigt sich die Kehrseite. Der SK-Hynix-Chef hat 2027 als „das schlechteste Jahr in der Geschichte der Branche aus Sicht des Angebots“ bezeichnet↗ ⁷. Samsung, Micron und SK Hynix haben laut Digitimes nahezu die gesamte DRAM- und HBM-Produktion des Jahres 2027 verhandelt und bieten den Kunden dabei rund 60 bis 70 % der angefragten Mengen an, während der Adata-Chairman erwartet, dass HBM und KI-Server im kommenden Jahr knapp 70 % der weltweiten DRAM-Produktion binden ⁸. Samsungs eigene Vorab-Buchungen legen nahe, dass die Schere zwischen Angebot und Nachfrage 2027 weiter auseinandergeht als 2026 ⁹.

HPs eigene Gegenmittel räumen ein, wie sehr der Speicher drückt

Die Maßnahmen von Finanzvorständin Karen Parkhill beschreiben das Problem: langfristige Verträge mit Firmenkunden neu bepreisen, Produkte so umkonstruieren, dass sie „mit weniger Speicher auskommen“, und Vorleistungskosten schlucken, die auch im Geschäftsjahr 2027 weiter steigen – nur langsamer ⁶. Rund 70 % des HP-Geschäfts entfallen auf Firmenkunden, vieles davon über Verträge, die sich nicht über Nacht neu bepreisen lassen ⁶. Apple hat den gesamten jüngsten Rückgang seiner Bruttomarge bereits auf den Speicher zurückgeführt ⁹.

Die Bullen hatten den KI-PC-Boom eingepreist – Morgan Stanley die Rechnung

Bis in den September hinein hatten die Bullen das Kursgeschehen fest im Griff. RBC startete die Coverage der Aktie mit der Einstufung „Sector Perform“ und einem Kursziel von 33 Dollar, während HPQ sein 52-Wochen-Hoch von 34,94 Dollar markierte – ein Plus von 58 % seit Jahresbeginn ²³. Zudem hat HP seine Prognose für das Ergebnis je Aktie im Geschäftsjahr 2026 auf 3,19 bis 3,29 Dollar angehoben↗, einschließlich 0,19 Dollar aus Zollerstattungen ⁵. Die Wette stützte sich auf eine Welle von KI-PC-Ersatzkäufen, während der Speicher anderweitig vergeben wurde: SK Hynix, Samsung und Micron haben hochwertigen KI-Speicher für weite Teile des Jahres 2026 weitgehend an Nvidia, Microsoft, Amazon und Meta verkauft ⁹.

Morgan Stanley antwortete, indem die Bank HPQ zu ihrer Top-Untergewichtung im Enterprise-Bereich mit einem Kursziel von 19 Dollar↗ machte – gesetzt gegen dieses Hoch, wegen Stückzahl- und Margendrucks, den die „mehrfjährigen Bewertungshochs“ der Aktie nicht widerspiegeln ¹¹. Morgan-Stanley-Analyst Erik Woodring argumentiert, dass ein Rückgang der PC-Stückzahlen um mehr als 10 % im Geschäftsjahr 2027 zusammen mit Druck im Print-Geschäft die Vorteile der KI-PCs überwiegen könnte ¹¹.

Verzögerte Nachfrage – und ein Urteilstermin

Parkhill nennt die Nachfrage im verlorenen unteren Marktsegment nicht zerstört, sondern verzögert ⁶. HPs Quartal ist die Speicherknappheit aus Sicht derer, die die Rechnung bezahlen: 18 % mehr Umsatz für 16 % weniger Geräte – und bei beidem weniger Marge. Der Urteilstermin ist die Telefonkonferenz zum vierten Quartal. Dort will HP die Prognose für das Geschäftsjahr 2027 veröffentlichen – mit oder ohne festen Chef; Bruce Broussard bleibt Interims-Chef ⁵⁶.