La compra de Confluent por 11.000 millones aterriza en un negocio de software con un crecimiento orgánico del 0%
IBM cerró en marzo la compra en efectivo de Confluent —31 dólares por acción, unos 11.000 millones— y la integró en su segmento de software, que en junio anotó un crecimiento reportado del 5% y uno orgánico del 0%. Los resultados del tercer trimestre mostrarán cuánto de esa línea firma IBM y cuánto se limita a comprar.
Vincent Jiang · 3 min read
Un cheque de 11.000 millones que apenas hizo ruido
Jay Kreps construyó Confluent para «poner los datos del mundo en movimiento» y en marzo vendió la empresa que había cofundado por 31 dólares por acción en efectivo, unos 11.000 millones de valor de empresa 1. IBM fechó el cierre el 17 de marzo de 2026, meses antes del objetivo de mediados de 2026 que la propia compañía se había marcado para una operación anunciada el 8 de diciembre de 2025 456. La prensa especializada dedicó al cierre una sola línea, enterrada en el avance de un congreso 3.
6.500 clientes, once veces las ventas y una pérdida de 345 millones
Confluent llegaba con más de 6.500 clientes corporativos —más del 40% de las compañías del Fortune 500— y alianzas con Anthropic, AWS y Snowflake 6. Su último ejercicio en solitario dejó 963,6 millones de dólares de ingresos y una pérdida neta de 345 millones 7. IBM pagó unas once veces las ventas de los últimos doce meses, con la caja disponible, por un negocio que todavía perdía dinero, y asegura que la operación mejora el EBITDA ajustado el primer año y el flujo de caja libre el segundo 6.
Software: 10,6% el año pasado, 5% reportado, cero orgánico
El software es el motor de IBM: 30.000 millones de dólares de ingresos en el ejercicio fiscal de 2025, el 44% de la compañía, con un crecimiento del 10,6% frente al 7,6% del conjunto 2. Después llegó el trimestre de junio. El software creció un 5% en términos reportados, pero la dirección dijo que el crecimiento orgánico fue nulo: decenas de grandes contratos se retrasaban mientras los clientes priorizaban la compra de servidores, almacenamiento y memoria 2. Los ingresos del grupo crecieron un 1,1% 9. Confluent, consolidada desde marzo, entra en el dato reportado y no en el orgánico.
Incluso con Confluent a bordo, el crecimiento del grupo cayó al 1,1% en junio
Data
| Ingresos, variación interanual | |
|---|---|
| T3 '23 | 4.6% |
| T4 '23 | 4.1% |
| T1 '24 | 1.5% |
| T2 '24 | 1.9% |
| T3 '24 | 1.5% |
| T4 '24 | 1% |
| T1 '25 | 0.5% |
| T2 '25 | 7.7% |
| T3 '25 | 9.1% |
| T4 '25 | 12.1% |
| T1 '26 | 9.5% |
| T2 '26 | 1.1% |
Crecimiento comprado, previsión recortada
Crecimiento del software de IBM: 10,6% el año pasado, 5% reportado en junio y cero orgánico
- Crecimiento de los ingresos de software
- Estimate
Data
| Crecimiento de los ingresos de software | |
|---|---|
| EF 2025 | 10.6% |
| T2 EF26 reportado | 5% |
| T2 EF26 orgánico | 0% |
| Previsión EF 2026 (estimate) | 7% (6–8%) |
Cada punto del crecimiento del software en el trimestre de junio provenía de una adquisición. La dirección recortó la previsión de software para 2026 hasta una horquilla de entre el 6 y el 8%, y dijo que en torno a un tercio de los contratos aplazados ya se había cerrado para la llamada del 22 de julio 28. La acción acumula una caída del 22,3% en lo que va de año y cotiza un 31% por debajo de su máximo, a 19,8 veces beneficios frente a las 21,4 del S&P 500 2.
Los agentes no pueden funcionar con datos obsoletos, según IBM
El argumento de IBM es que los agentes no pueden funcionar con datos obsoletos: «las decisiones de la IA tienen que producirse con la misma rapidez» que las transacciones, dijo Rob Thomas, que dirige IBM Software 1. Las pruebas están en los casos de clientes de la propia Confluent, según los presenta la compañía: el ahorro estimado del 35% de Michelin en el coste de operar Kafka, y BMW transmitiendo datos de producción desde más de 30 fábricas 110. Suficientemente reales, y mudos sobre la única cifra con la que operan los inversores: el crecimiento orgánico.
La pista: el dato orgánico del tercer trimestre
Un crecimiento orgánico del software en positivo en el tercer trimestre dirá que los contratos de junio solo se retrasaron; un dato nulo o inferior, que el hardware sigue comiendo primero 2. El primer Confluent Current en manos de IBM se celebra del 4 al 5 de noviembre en San Francisco, con más de 80 sesiones y un programa muy volcado con los agentes, bajo la dirección de Shaun Clowes, director general de Confluent y Data en IBM 3. Cinco puntos de crecimiento del software se compraron en junio. Ninguno se firmó.
Deepdive
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