Compra da Confluent por US$ 11 bilhões aterrissa em software da IBM com crescimento orgânico de 0%
A IBM concluiu em março a compra da Confluent, de US$ 11 bilhões em dinheiro, a US$ 31 por ação, e a incorporou ao segmento de software — que registrou em junho alta reportada de 5% e crescimento orgânico zero. O balanço do terceiro trimestre vai mostrar quanto dessa linha a IBM assina e quanto simplesmente compra.
Vincent Jiang · 3 min read
Um cheque de US$ 11 bilhões que quase não fez barulho
Jay Kreps construiu a Confluent para "colocar os dados do mundo em movimento". Em março, vendeu a empresa que cofundou por US$ 31 por ação, em dinheiro — cerca de US$ 11 bilhões em valor de empresa (enterprise value) 1. A IBM concluiu a compra em 17 de março de 2026, meses antes da própria meta de meados de 2026 para um negócio anunciado em 8 de dezembro de 2025 456. A imprensa especializada dedicou ao fechamento uma única linha, enterrada numa prévia de conferência 3.
6.500 clientes, onze vezes a receita, e ainda um prejuízo de US$ 345 milhões
A Confluent chegou com mais de 6.500 clientes corporativos — mais de 40% da Fortune 500 — e parcerias que abrangem Anthropic, AWS e Snowflake 6. No último ano como companhia independente, teve receita de US$ 963,6 milhões e prejuízo líquido de US$ 345 milhões 7. A IBM pagou cerca de onze vezes a receita dos últimos doze meses, com recursos do próprio caixa, por um negócio que ainda perde dinheiro — e diz que a compra eleva o EBITDA ajustado no primeiro ano e o fluxo de caixa livre no segundo 6.
Software: 10,6% no ano passado, 5% reportado, zero orgânico
O software é o motor da IBM: US$ 30,0 bilhões de receita no ano fiscal de 2025, 44% da companhia, crescendo 10,6% contra 7,6% da companhia como um todo 2. Aí veio o trimestre de junho. O software subiu 5% no número reportado, mas a gestão disse que o crescimento orgânico foi zero, com dezenas de contratos grandes adiados enquanto os clientes compravam primeiro servidores, armazenamento e memória 2. Em toda a companhia, a receita cresceu 1,1% 9. A Confluent, consolidada desde março, entra no número reportado — não no orgânico.
Mesmo com a Confluent a bordo, o crescimento da companhia como um todo caiu para 1,1% em junho
Data
| Receita, na comparação anual | |
|---|---|
| 3T23 | 4.6% |
| 4T23 | 4.1% |
| 1T24 | 1.5% |
| 2T24 | 1.9% |
| 3T24 | 1.5% |
| 4T24 | 1% |
| 1T25 | 0.5% |
| 2T25 | 7.7% |
| 3T25 | 9.1% |
| 4T25 | 12.1% |
| 1T26 | 9.5% |
| 2T26 | 1.1% |
Crescimento comprado, projeção cortada
Crescimento do software da IBM: 10,6% no ano passado, 5% reportado em junho, zero orgânico
- Crescimento da receita de software
- Estimate
Data
| Crescimento da receita de software | |
|---|---|
| Ano fiscal 2025 | 10.6% |
| 2T26 reportado | 5% |
| 2T26 orgânico | 0% |
| Projeção ano fiscal 2026 (estimate) | 7% (6–8%) |
Cada ponto do crescimento do software em junho veio de aquisição. A gestão cortou a projeção de software para 2026, para uma faixa de 6% a 8%, e disse que cerca de um terço dos contratos adiados já tinha sido fechado até a teleconferência de 22 de julho 28. A ação acumula queda de 22,3% no ano, está 31% abaixo da máxima e negocia a 19,8 vezes o lucro, contra 21,4 do S&P 500 2.
Agentes não funcionam com dados defasados, diz a IBM
A tese da IBM é que agentes não funcionam com dados defasados: "as decisões de IA precisam acontecer com a mesma rapidez" que as transações, disse Rob Thomas, que comanda o segmento de software da IBM 1. As provas são os estudos de caso da própria Confluent, segundo a companhia: a economia estimada de 35% da Michelin ao operar o Kafka, os dados de fábrica que a BMW transmite em fluxo de mais de 30 plantas 110. Reais o bastante — e mudos sobre a única linha pela qual os investidores negociam, que é o crescimento orgânico.
O sinal: o número orgânico do terceiro trimestre
Um crescimento orgânico do software acima de zero no terceiro trimestre dirá que os contratos de junho foram adiados; zero ou menos, que o hardware ainda come primeiro 2. O primeiro Confluent Current sob a IBM acontece de 4 a 5 de novembro, em São Francisco, com mais de 80 sessões e uma programação fortemente voltada para agentes, sob o comando de Shaun Clowes, diretor-geral de Confluent e Dados da IBM 3. Os cinco pontos de crescimento do software em junho foram comprados. Nenhum foi assinado.
Deepdive
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