Сделка IBM на $11 млрд с Confluent попала в сегмент с нулевым органическим ростом
В марте IBM закрыла сделку по покупке Confluent за $31 за акцию наличными — около $11 млрд — и включила компанию в сегмент программного обеспечения: в июньском квартале он вырос на 5% по отчетным данным при нулевом органическом росте. Отчет за третий квартал покажет, сколько в этом сегменте IBM подписывает сама, а сколько просто покупает.
Vincent Jiang · 3 min read
Чек на $11 млрд, прошедший почти незамеченным
Джей Крепс соосновал Confluent, чтобы «привести данные мира в движение», а в марте продал компанию за $31 за акцию наличными — около $11 млрд стоимости компании (enterprise value) 1. IBM сообщила о закрытии сделки 17 марта 2026 года — на несколько месяцев раньше собственного плана: объявленную 8 декабря 2025 года покупку предполагалось закрыть к середине 2026-го 456. Специализированная пресса отвела закрытию единственную строку — внутри анонса конференции 3.
6,5 тыс. клиентов, 11 годовых выручек и убыток в $345 млн
Confluent досталась IBM с базой более чем из 6,5 тыс. корпоративных клиентов — среди них свыше 40% компаний из Fortune 500 — и с партнерствами с Anthropic, AWS и Snowflake 6. В последнем году самостоятельной жизни компания заработала $963,6 млн выручки и получила чистый убыток в $345 млн 7. За еще убыточный бизнес IBM заплатила около 11 годовых выручек — из имеющихся наличных — и заявляет, что сделка поднимет скорректированную EBITDA уже в первый год, а свободный денежный поток — во второй 6.
Софтвер: 10,6% в прошлом году, 5% по отчетности, ноль органики
Софтвер — двигатель бизнеса IBM: в 2025 финансовом году сегмент принес $30 млрд выручки, 44% корпоративной, и вырос на 10,6% против 7,6% по компании в целом 2. А потом — июньский квартал. Выручка софтверного сегмента выросла на 5% по отчетным данным, но, как заявило руководство, органический рост оказался нулевым: клиенты в первую очередь покупали серверы, системы хранения и оперативную память, и десятки крупных сделок сдвинулись вправо 2. Выручка IBM в целом выросла на 1,1% 9. Конфлуэнт, консолидируемый с марта, засчитан в отчетную цифру — но не в органическую.
Даже с Confluent на борту: рост IBM в целом в июне упал до 1,1%
Data
| Выручка, год к году | |
|---|---|
| III кв. 23 | 4.6% |
| IV кв. 23 | 4.1% |
| I кв. 24 | 1.5% |
| II кв. 24 | 1.9% |
| III кв. 24 | 1.5% |
| IV кв. 24 | 1% |
| I кв. 25 | 0.5% |
| II кв. 25 | 7.7% |
| III кв. 25 | 9.1% |
| IV кв. 25 | 12.1% |
| I кв. 26 | 9.5% |
| II кв. 26 | 1.1% |
Рост куплен, прогноз урезан
Рост софтвера IBM: 10,6% в прошлом году, 5% по отчетности в июне, ноль органики
- Рост выручки софтверного сегмента
- Estimate
Data
| Рост выручки софтверного сегмента | |
|---|---|
| ФГ2025 | 10.6% |
| II кв. ФГ26, по отчетности | 5% |
| II кв. ФГ26, органика | 0% |
| ФГ2026, прогноз (estimate) | 7% (6–8%) |
Каждый процентный пункт июньского роста софтвера — выручка, полученная за счет поглощений. Руководство снизило прогноз по софтверу на 2026 год до 6–8% и сообщило, что примерно треть сдвинутых вправо сделок закрылась к моменту конференц-звонка 22 июля 28. Акции IBM с начала года потеряли 22,3%, торгуются на 31% ниже максимума, а коэффициент P/E составляет 19,8 против 21,4 у индекса S&P 500 2.
IBM: агенты не могут работать на устаревших данных
Аргумент IBM таков: агенты не могут работать на устаревших данных. «Решения ИИ должны приниматься так же быстро», как транзакции, — заявил Роб Томас, возглавляющий софтверное направление IBM 1. Доказательства — собственные истории успеха клиентов Confluent, со слов самой компании: Мишлен — оценочная экономия в 35% на эксплуатации Kafka, BMW — потоковая передача производственных данных с более чем 30 заводов 110. Вполне правдоподобно — и ни слова о единственном показателе, ради которого инвесторы торгуют: об органическом росте.
Правду покажет organic-показатель третьего квартала
Если органический рост софтверного сегмента в третьем квартале окажется выше нуля, значит, июньские сделки были лишь отложены; если он останется на нулевой отметке или уйдет в минус — бюджеты клиентов по-прежнему в первую очередь съедает «железо» 2. Первая конференция Confluent Current под эгидой IBM пройдет 4–5 ноября в Сан-Франциско под руководством Шона Клоуза, генерального менеджера направления Confluent и данных в IBM. Программа из более чем 80 докладов резко смещена в сторону агентов 3. Пять процентных пунктов роста софтверного сегмента в июньском квартале были куплены. Не подписан ни один.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
