AXT के 425% उछाल को ढो रहे इंडेक्स फंड; ऑर्डर बुक की चाबी बीजिंग के हाथ
ब्लैकरॉक की 5 अक्टूबर की फाइलिंग के मुताबिक AXT का 14.3% हिस्सा पैसिव फंडों के पास है, जिसमें S&P स्मॉल-कैप का एक फंड अकेले 5% से ज्यादा का हिस्सेदार है। ग्राहकों ने एडवांस में असली नकद दिया है, लेकिन चीन से निकलने वाली हर शिपमेंट बीजिंग के परमिट का इंतजार कर रही है। पहला असली इम्तिहान 29 अक्टूबर को है।
Vincent Jiang · 3 min read
शेयर रजिस्टर पर हावी पैसिव पैसा
ब्लैकरॉक ने 5 अक्टूबर को Schedule 13G/A फाइलिंग में बताया कि 30 सितंबर तक उसके पास AXT के 93,59,639 शेयर हैं — कंपनी का 14.3%। फाइलिंग यह भी प्रमाणित करती है कि ये शेयर कंपनी पर नियंत्रण जमाने के मकसद से नहीं खरीदे गए 1। इसी हिस्से में iShares Core S&P Small-Cap ETF अकेले AXT के 5% से ज्यादा शेयर थामे हुए है — ब्लैकरॉक की पूरी होल्डिंग का एक तिहाई से ज्यादा 1। यह इंडेक्स की पाइपलाइन है, इंडियम फॉस्फाइड पर कोई राय नहीं। S&P की 21 सितंबर को AXT को SmallCap 600 में शामिल करने से रजिस्टर के साथ यही होता है: ट्रैकर फंड खरीदने को मजबूर होते हैं, और उस दिन शेयर में 16.4% तक की तेजी आई 2।
इसके ऊपर जुटा दांवबाजों का पैसा
शेयर में चल रहा कारोबार भी इसी उछाल की तस्वीर दिखाता है। Tradr ने 13 अगस्त को अनुभवी ट्रेडरों के लिए 2X शॉर्ट AXTI डेली ETF लॉन्च करने का ऐलान किया; एक साल में शेयर 3.70 डॉलर से 143.16 डॉलर तक झूला है 3। रिटेल निवेशक 95 डॉलर का टारगेट बोल रहे हैं 4। हेज फंडों की तादाद 37 से घटकर 33 रह गई, मगर जो बचे उन्होंने कमिटेड पूंजी 34% बढ़ाकर 487.9 मिलियन डॉलर कर दी 2। इस साल की 425.2% तेजी के बाद 8 भी बड़े पैमाने पर जो खरीदार अब शेयर जमा कर रहा है, वह इंडेक्स मशीन ही है।
ग्राहकों ने जो पैसा सच में दिया
मांग की कहानी में डॉलर सच में मौजूद हैं। दूसरी तिमाही में AXT को Coherent और Casela से 22.3 मिलियन और 25.4 मिलियन डॉलर के एडवांस मिले; जुलाई में Lumentum ने छह साल का क्षमता आरक्षण किया, जिसमें 43.5 मिलियन डॉलर 30 कारोबारी दिनों में देने हैं और दूसरे 43.5 मिलियन डॉलर की शर्तें 2028 में तय होंगी — इन शर्तों का पता The Inference ने 1 अक्टूबर को लगाया था 567। 2027 तक का InP बैकलॉग 100 मिलियन डॉलर से काफी ऊपर जाता है 5। मगर हर जमा राशि बहियों में दायित्व (लायबिलिटी) की तरह दर्ज होती है और राजस्व तभी बनती है जब वेफर शिप होती हैं 5।
रिकॉर्ड तिमाही की कुल कमाई से ज्यादा एडवांस दे चुके हैं AXT के ग्राहक
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Coherent (Q2 एडवांस भुगतान) | $22.3M |
| Casela (Q2 एडवांस भुगतान) | $25.4M |
| Lumentum (2026 की जमा राशि) | $43.5M |
| Lumentum (2028, प्रस्तावित) (estimate) | $43.5M |
राजस्व सिर्फ एक परमिट दूर
AXT के सभी सब्सट्रेट चीन के तीन प्लांटों में ही तैयार होते हैं और देश से बाहर जाने वाली हर शिपमेंट के लिए चीन के वाणिज्य मंत्रालय का लाइसेंस जरूरी है — 4 फरवरी 2025 से लागू एक्सपोर्ट कंट्रोल के तहत, जो कभी निलंबित नहीं हुए 67। 13 अगस्त की एक फाइलिंग में AXT ने परमिटों को अपनी सबसे बड़ी चुनौती बताया और कहा कि अमेरिकी मंजूरियां कब आएंगी, इसका अनुमान कंपनी नहीं लगा सकती — इससे पहले जनवरी में परमिट की कमी के चलते AXT को अपनी गाइडेंस काटनी पड़ी थी 6। 66 मिलियन डॉलर की तीसरी तिमाही गाइडेंस में सिर्फ वही राजस्व गिना गया है जिसे पहले से परमिट मिल चुका है या जो छूट के दायरे में आता है; और चीन — जो दूसरी तिमाही की बिक्री का आधे से ज्यादा हिस्सा है — को किसी परमिट की जरूरत ही नहीं 5। जमा राशियां डॉलर में हैं; राजस्व कागजों में।
सेल्स के 14 गुना पर दाम कौन चुकाएगा?
फॉरवर्ड सेल्स पर 14.19 गुना का वैल्यूएशन, इंडस्ट्री के 5.25 गुना के औसत के मुकाबले; Value Score 'F' है और रैंक 'होल्ड' 8। यानी तीन सपाट सालों के बाद यह स्टॉक एक रिकॉर्ड तिमाही के सहारे खड़ी री-रेटिंग है।
एक रिकॉर्ड तिमाही पर खड़ी 425% की री-रेटिंग
Data
| राजस्व | |
|---|---|
| Q3 '23 | $17.37M |
| Q4 '23 | $20.43M |
| Q1 '24 | $22.69M |
| Q2 '24 | $27.92M |
| Q3 '24 | $23.65M |
| Q4 '24 | $25.11M |
| Q1 '25 | $19.36M |
| Q2 '25 | $17.97M |
| Q3 '25 | $27.96M |
| Q4 '25 | $23.04M |
| Q1 '26 | $26.92M |
| Q2 '26 | $47.59M |
29 अक्टूबर होगा पहला असली टेस्ट
तेजी के तर्क (बुल केस) सचमुच ठोस हैं: ग्रॉस मार्जिन एक साल में 8% से बढ़कर 44.9% पर पहुंच गया, InP क्षमता दोगुनी करने का काम निर्धारित शेड्यूल से आगे चल रहा है और कंसेंसस एस्टीमेट 2026 में 146.4% राजस्व वृद्धि देख रही है 58। मल्टीपल में एक अतिरिक्त धारणा शामिल है — कि परमिट आते रहेंगे — और मैनेजमेंट खुद कहता है कि वह इसका अनुमान नहीं लगा सकता 5। AXT ने खुद 22 अप्रैल को 632 मिलियन डॉलर के शेयर बेचे और जून के अंत में उसके पास 748.8 मिलियन डॉलर की नकदी थी 5। अगला आंकड़ा 29 अक्टूबर को बाजार बंद होने के बाद सामने आएगा: पहले से परमिट मिल चुके 66 मिलियन डॉलर के मुकाबले राजस्व, और ग्राहकों की जमा राशियों का भेजे गए वेफरों में पहला रूपांतरण 10।
एक साल में ग्रॉस मार्जिन 8% से बढ़कर 44.9%
Data
| ग्रॉस मार्जिन | |
|---|---|
| Q3 '23 | 10.7% |
| Q4 '23 | 22.6% |
| Q1 '24 | 26.9% |
| Q2 '24 | 27.4% |
| Q3 '24 | 24% |
| Q4 '24 | 17.6% |
| Q1 '25 | -6.4% |
| Q2 '25 | 8% |
| Q3 '25 | 22.3% |
| Q4 '25 | 20.9% |
| Q1 '26 | 29.6% |
| Q2 '26 | 44.9% |
Deepdive
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