Tenstorrent échappe à Intel et Qualcomm avec une levée de 1,5 milliard de dollars à 6,2 milliards de valorisation

TenstorrentPVT~$2.6B — Tenstorrent, private, latest valuation ~$2.6B a bouclé lundi une série E de 1,5 milliard de dollars↗ ¹. Ce tour de table valorise à 6,2 milliards de dollars le fabricant d'ordinateurs pour l'intelligence artificielle, fondé à Toronto ¹. En début d'année, Intel▲+0.56% — Intel, up 0.56 percent today et Qualcomm▲+1.49% — Qualcomm, up 1.49 percent today négociaient son rachat, pour des montants rapportés allant jusqu'à 10 milliards de dollars ². C'est Jim Keller qui a tranché ³. Le concepteur des A4 et A5 d'Apple▼−0.88% — Apple, down 0.88 percent today, du Zen d'AMD▲+0.61% — AMD, up 0.61 percent today et de la puce de conduite autonome de Tesla▲+1.65% — Tesla, up 1.65 percent today a fait son calcul : développer l'entreprise constitue « la meilleure rentabilité pour l'investisseur et pour les salariés », a-t-il déclaré à Bloomberg↗ ⁴. Le pari ne sera gagnant que si Galaxy s'impose comme le matériel de référence pour faire tourner les modèles d'IA à poids ouverts (open-weight).

Des puces conçues pour l'inférence, qui ont fait leurs preuves en mai

Chaque cœur Tensix de Tenstorrent embarque sa propre mémoire sur puce, de 1 à 2 mégaoctets, et communique avec les autres par un maillage direct de routeurs matériels ². Quand les poids d'un modèle tiennent dans cette mémoire mise en commun, l'inférence s'exécute sans les lents allers-retours vers la mémoire externe, ceux qu'un GPU masque en maintenant des milliers de threads en cours d'exécution ². Ces puces sont conçues pour ce travail : répondre à la requête d'un utilisateur auprès d'un modèle entraîné, et non pour les campagnes d'entraînement géantes où l'architecture de Nvidia▲+0.10% — Nvidia, up 0.10 percent today est la plus forte ². Galaxy, la gamme de serveurs bâtie sur ces puces, a atteint sa disponibilité générale le 28 avril↗ ². En mai, elle a fait tourner les modèles à poids ouverts de DeepSeek, que chacun peut télécharger et modifier ⁵, et Keller a qualifié la démonstration de tournant : dès que l'entreprise a su afficher ses performances et livrer, « l'intérêt des investisseurs s'est manifesté » ⁴.

La levée finance le passage des serveurs livrés à la production en volume

Cet argent est consacré à la production en volume des serveurs Galaxy, au matériel de nouvelle génération, aux conceptions de puces disponibles sous licence et aux recrutements ¹. Il renforce aussi le pari sur le RISC-V, l'architecture de puces ouverte sur laquelle tournent ses processeurs, avec une pile logicielle publiée en open source ³. Des clients occupent déjà cet entre-deux : la société de trading Virtu Financial fait tourner sur site, sur des serveurs Galaxy, des agents de trading par IA↗, et Equinix▲+0.93% — Equinix, up 0.93 percent today, opérateur de colocation de centres de données, les propose aux entreprises ⁶. Samsung et LG, eux, exploitent les conceptions sous licence, et la même architecture se vend de la carte à 999 dollars aux superclusters à l'échelle du rack ¹⁸. Le maillon faible est le logiciel : TT-Metalium, le concurrent open source du CUDA de Nvidia, oblige les programmeurs à gérer eux-mêmes les déplacements de données, et il n'existe pas encore de bancs d'essai indépendants à l'échelle de la production ².

Les nouveaux investisseurs fixent le prix, les premiers ont encaissé leurs gains

Trace Capital, fonds de Los Angeles lancé cette année par l'ancien linebacker de la NFL Ben Mahdavi, et Innovation X, basé à New York, ont mené le tour de table ⁵⁷. Fidelity, Morgan Stanley▲+1.14% — Morgan Stanley, up 1.14 percent today, T. Rowe Price▲+1.52% — T. Rowe Price, up 1.52 percent today, Sandisk▲+0.67% — Sandisk, up 0.67 percent today et Tether Investments sont également montés au capital ³⁴. Real Ventures, investisseur montréalais des premières heures, a vendu l'an dernier la totalité de sa participation et récupéré l'intégralité de son fonds de 88 millions de dollars↗ ⁵. Keller et les salariés gardent le potentiel de gains, et l'introduction en Bourse que la société a commencé à préparer avec son départ de Toronto pour Santa Clara en 2023 reste d'actualité ¹. Nvidia, dont la capitalisation boursière a franchi les 5 000 milliards de dollars, reste pour l'instant maître du jeu ⁵.

Les acheteurs gagnent un fournisseur indépendant, le banc d'essai se fera attendre

Pour les acheteurs de puissance de calcul pour l'IA, le résultat est un fournisseur indépendant. Intel et Qualcomm auraient pu acheter cette alternative ; elles doivent désormais rivaliser avec elle. Le signal à surveiller est un banc d'essai indépendant, à l'échelle de la production, opposant TT-Metalium à CUDA — car tant qu'un tel test n'existe pas, la nouvelle valorisation repose sur les seuls chiffres de performance avancés par Tenstorrent ².