خسارة 15 مليار دولار في يوليو لا تمنع «جين ستريت» من تحقيق رقم قياسي… والجهات الرقابية تسأل: من موّلها؟
خسارة 15 مليار دولار في يوليو أبقت شركة التداول متقدمة على رقمها القياسي لعام 2025، فيما دفع بيع سندات بقيمة 14.6 مليار دولار بتمويلها نحو شركات إدارة الأصول. والآن يستفسر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك إنجلترا لدى البنوك عمّا لها من مستحقات لدى شركات تداول مثلها.
Vincent Jiang · 3 min read
شهر سيئ، على لسان الشركة نفسها
كتب تيرنر باتي، الشريك في جين ستريت، إلى الموظفين: «كان يوليو شهراً سيئاً». وأسفل المذكرة يفتح دفتر الحسابات: خسارة نحو 15 مليار دولار، وهي أول خسارة شهرية للشركة منذ نحو عقد، مع انهيار استثمارها في صندوق التحوط المتخصص في الذكاء الاصطناعي سيتشويشنال أويرنسس، وتراجع عدد من أكبر أسهم شركات الذاكرة وأشباه الموصلات بنحو 50 بالمئة 13. وبعد نداءات هامش، باع الصندوق الذي يديره الباحث السابق في أوبن إيه آي ليوبولد آشينبرينر معظم أسهمه المدرجة إلى «سيتادل» 12.
بعد شهرين، تصل الأسئلة
يستفسر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك إنجلترا لدى البنوك العالمية عن حجم ما تُقرضه لشركات التداول الكبرى، وعن الكيفية التي تحرّك بها هذا التعرض خلال اليوم الواحد، وعن مدى صمود ضوابط المخاطر 2. وسبق أن أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) استدعاءات بحق غولدمان ساكس وجي بي مورغان و«سيتي جروب» و«بنك أوف أمريكا» بشأن رافعة الصندوق والصفقات التي فجّرت نداءات الهامش 2. وتشير تقارير إلى أن رسوم التمويل التي حصّلها «غولدمان ساكس» من الصندوق تجاوزت 200 مليون دولار هذا العام، وهي الأعلى في نشاط الوساطة الرئيسية (Prime Brokerage) لديه مع صناديق التحوط؛ غير أن هذا الرقم صادر عن مصدر واحد 8.
خسارة لم تنل من ملامح العام
بحلول منتصف أغسطس، كانت الشركة قد سجّلت أكثر من 40 مليار دولار من صافي إيرادات التداول في 2026، متجاوزة الرقم القياسي البالغ 39.6 مليار دولار الذي حققته في عام 2025 كاملاً، ومتجاوزة كذلك أي بنك من بنوك وول ستريت 13. وبعد أيام باعت سندات بقيمة 14.6 مليار دولار في ثلاث شرائح، اشترى منها كل من «بيمكو» و«كابيتال جروب» و«فيديليتي»، لتسديد قروض بفائدة عائمة وتمويل بنيتها التحتية التكنولوجية 3. وهكذا ينتقل التمويل من مكاتب البنوك إلى شركات إدارة الأصول، بينما تسائل الجهات الرقابية تلك المكاتب نفسها.
والآن تبيع الشركة الرافعة التي يشتريها مستثمرو التجزئة
فقد بدأت الشركة أيضاً هذا العام في تحرير المقايضات التي تقف خلف صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) المرفّعة ذات السهم الواحد، بواقع نحو 1.2 مليار دولار من القيمة الاسمية موزعة على قرابة 75 صندوقاً خلال الربع الثاني، أي ما يقارب 2 في المئة من قطاع تتصدّره «كليير ستريت» بنحو 21 في المئة 4. وتستحوذ «غولدمان ساكس» و«نومورا» كلٌّ منهما على نحو 10 في المئة 5. وتجدر الإشارة إلى أن القيمة الاسمية تعبّر عن التعرّض المرجعي، لا عن رأس المال المعرّض للخطر 5.
«كليير ستريت» تتصدّر مقايضات صناديق المؤشرات المتداولة ذات السهم الواحد بنسبة 21% و«جين ستريت» الوافدة هذا العام تحوز 2%
Data
| Value | |
|---|---|
| كليير ستريت | 21% |
| ماريكس | 11% |
| غولدمان ساكس | 10% |
| نومورا | 10% |
| جين ستريت | 2% |
الشقّ الذي يخفيه جدار الاشتراك
حصل مركز بيانات تستأجره «جين ستريت» في وسط ولاية أوكلاهوما على تمويل بإصدار سندات خضراء لأجل خمس سنوات بقيمة 2.25 مليار دولار في أغسطس، سُعّرت بعائد يقارب 9 في المئة 6. ويقول تقرير خلف جدار اشتراك مدفوع نُشر في 20 سبتمبر إن هذا الدين تدهور، غير أن التفاصيل الواردة تحت العنوان تعذّر التحقق منها هنا 7. وكان بنك إنجلترا قد حذّر في فبراير من أن شركات التداول تعتمد على البنوك في الرافعة المالية والمقاصة والوصول إلى الأسواق، ومن أن مخاطر الطرف المقابل خلال اليوم ارتفعت «بتزامن تام» 5.
ما يستحق المراقبة
ستكشف إفصاحات الصناديق للربع الثالث ما إذا كانت تلك الحصة البالغة 2 في المئة ستنمو 5. وإذا رأت الجهات الرقابية أن تعرّضات البنوك أكبر من اللازم، فالأداة المطروحة على الطاولة هي اشتراط احتفاظ البنوك بمزيد من أصول السيولة عالية الجودة مقابل تلك التعرّضات، وهي كلفة تتحملها البنوك 8. لقد غادرت مخاطر التداول الذاتي البنوك بعد الأزمة الأخيرة. أما التمويل فلم يغادر معها قط 8.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
