जुलाई में 15 अरब डॉलर डूबने के बावजूद जेन स्ट्रीट ने रिकॉर्ड बनाया; अब नियामक जानना चाहते हैं कि इसे फाइनेंस किसने किया

खुद फर्म की जुबानी: 'बुरा महीना'

जेन स्ट्रीट के पार्टनर टर्नर बैटी ने कर्मचारियों को लिखा— "जुलाई बुरा महीना रहा।" इस नोट के नीचे बहीखाते का हिसाब: करीब 15 अरब डॉलर का घाटा—करीब एक दशक में फर्म का पहला मासिक घाटा↗। क्योंकि AI हेज फंड सिचुएशनल अवेयरनेस में उसकी हिस्सेदारी ढह गई और बड़ी मेमोरी व सेमीकंडक्टर कंपनियों में से कई के शेयर करीब 50 फीसदी गिर गए ¹³। मार्जिन कॉल लगने के बाद ओपनएआई के पूर्व रिसर्चर लियोपोल्ड आशेनब्रेनर के चलाए इस फंड ने अपनी ज्यादातर पब्लिक इक्विटी सिटाडल को बेच दीं ¹²।

दो महीने बाद, सवालों की बौछार

फेडरल रिजर्व और बैंक ऑफ इंग्लैंड दुनियाभर के बैंकों से पूछ रहे हैं कि वे बड़ी ट्रेडिंग फर्मों को कितना-कितना उधार देते हैं↗, यह एक्सपोज़र इंट्राडे यानी दिन के दौरान कैसे घटा-बढ़ा और जोखिम नियंत्रण टिके रहे या नहीं ²। एसईसी ने फंड की लीवरेज और उन सौदों को लेकर पहले ही गोल्डमैन सैक्स, जेपी मॉर्गन, सिटीग्रुप और बैंक ऑफ अमेरिका को समन भेज दिए हैं, जिनकी वजह से मार्जिन कॉल लगे थे ²। एक रिपोर्ट के मुताबिक इस साल इस फंड से गोल्डमैन की फाइनेंसिंग फीस 20 करोड़ डॉलर के पार पहुंच गई है↗—उसकी हेज फंड प्राइम ब्रोकरेज में यह सबसे बड़ी फीस है; बस यह आंकड़ा एक ही स्रोत पर टिका है ⁸।

घाटा बड़ा था, साल का हिसाब नहीं बिगड़ा

अगस्त के मध्य तक फर्म 2026 में 40 अरब डॉलर से ज्यादा की शुद्ध ट्रेडिंग आय बुक कर चुकी थी—पूरे 2025 में बनाए अपने 39.6 अरब डॉलर के रिकॉर्ड से आगे और किसी भी वॉल स्ट्रीट बैंक से ऊपर ¹³। कुछ ही दिन बाद उसने तीन ट्रांचों में 14.6 अरब डॉलर के बॉन्ड बेचे↗, जिनके खरीदार पिमको, कैपिटल ग्रुप और फिडेलिटी थे; पैसा फ्लोटिंग रेट लोन चुकाने और तकनीकी इंफ्रास्ट्रक्चर पर खर्च करने के लिए ³। फंडिंग बैंक डेस्कों से खिसककर एसेट मैनेजरों की ओर जा रही है—तभी जब पर्यवेक्षक उन्हीं बैंक डेस्कों पर सवाल उठा रहे हैं।

अब फर्म वही लीवरेज बेचती है, जो रिटेल निवेशक खरीदते हैं

इस साल फर्म ने लीवरेज्ड सिंगल-स्टॉक ईटीएफ (leveraged single-stock ETFs) के भीतर काम करने वाले स्वैप (swaps)↗ भी लिखना शुरू कर दिया है: दूसरी तिमाही में करीब 75 फंडों पर मिलाकर करीब 1.2 अरब डॉलर का नोशनल (notional)। क्लियर स्ट्रीट जिस सेगमेंट में करीब 21 फीसदी हिस्सेदारी के साथ सबसे आगे चल रहा है, उसमें जेन स्ट्रीट का हिस्सा करीब 2 फीसदी रहा ⁴। गोल्डमैन सैक्स और नोमुरा के पास करीब 10-10 फीसदी का हिस्सा है ⁵। नोशनल यानी रेफरेंस एक्सपोज़र—दांव पर लगी पूंजी नहीं↗ ⁵।

पेवॉल के पीछे छिपी दरार

ओक्लाहोमा के मध्य भाग में जेन स्ट्रीट के लीज़ पर चलने वाले एक डेटा सेंटर की फंडिंग अगस्त में 2.25 अरब डॉलर के पांच साल के ग्रीन बॉन्ड↗ से हुई; ये बॉन्ड करीब 9 फीसदी की यील्ड पर प्राइस किए गए ⁶। 20 सितंबर की एक पेवॉल रिपोर्ट↗ कहती है कि वह कर्ज खटाई में पड़ चुका है; हेडलाइन के नीचे छिपे ब्योरे की पुष्टि यहां नहीं हो सकी ⁷। बैंक ऑफ इंग्लैंड ने फरवरी में चेतावनी दी थी कि ट्रेडिंग फर्में लीवरेज, क्लियरिंग और मार्केट एक्सेस के लिए बैंकों पर निर्भर हैं और इंट्राडे काउंटरपार्टी जोखिम "एक ही ताल में" बढ़ा है ⁵।

आगे किन बातों पर नजर

तीसरी तिमाही की फंड फाइलिंग्स बताएंगी कि वह 2 फीसदी की हिस्सेदारी बढ़ती है या नहीं ⁵। अगर पर्यवेक्षक बैंकों का एक्सपोज़र ज्यादा बढ़ा हुआ समझें, तो मेज पर रखा औजार है—उस एक्सपोज़र के सामने और ज्यादा हाई-क्वालिटी लिक्विड एसेट (high-quality liquid assets) रखवाना, और यह लागत बैंकों को ही भुगतनी होगी ⁸। पिछले संकट के बाद प्रोप्राइटरी ट्रेडिंग का जोखिम बैंकों से निकल गया था। फंडिंग उसके साथ कभी नहीं निकली ⁸।