Jane Street потеряла $15 млрд в июле и все же побила рекорд. Теперь регуляторы хотят понять, кто ее финансировал
Июльский убыток в $15 млрд не помешал трейдинговой компании идти с опережением рекордного 2025 года, а размещение облигаций на $14,6 млрд сместило источники финансирования в сторону управляющих компаний. Теперь ФРС США и Банк Англии выясняют у банков, сколько им должны подобные трейдинговые компании.
Vincent Jiang · 3 min read
Плохой месяц — по признанию самой компании
«Июль был плохим месяцем», — написал сотрудникам партнер Jane Street Тёрнер Бэтти. Сухой остаток этой записки: около $15 млрд убытка — первый месячный убыток компании примерно за десятилетие. Причина — обвал стоимости вложений компании в хедж-фонд Situational Awareness, специализирующийся на ИИ, и падение котировок ряда крупнейших производителей памяти и полупроводников примерно на 50% 13. Фонд, которым руководит бывший исследователь OpenAI Леопольд Ашенбреннер, после маржин-коллов продал Citadel большую часть своих публично торгуемых акций 12.
Два месяца спустя пришли вопросы
ФРС и Банк Англии выясняют у мировых банков, сколько те дают взаймы крупным трейдинговым компаниям, как менялись эти требования в течение дня и сработали ли механизмы контроля рисков 2. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) уже направила повестки Goldman Sachs, JPMorgan, Citigroup и Bank of America в связи с кредитным плечом фонда и сделками, спровоцировавшими маржин-коллы 2. По данным одного из отчетов, комиссии Goldman за финансирование фонда в этом году превысили $200 млн — это крупнейшая сумма в ее бизнесе прайм-брокериди для хедж-фондов; источник у этой цифры один 8.
Убыток, который не испортил год
К середине августа компания учла более $40 млрд чистого торгового дохода за 2026 год — больше, чем рекордные $39,6 млрд за весь 2025 год, и больше, чем у любого банка Уолл-стрит 13. Несколькими днями позже она разместила облигации на $14,6 млрд тремя траншами: покупателями выступили PIMCO, Capital Group и Fidelity, а вырученные средства пойдут на погашение кредитов с плавающей ставкой и финансирование технологической инфраструктуры 3. Финансирование смещается с банковских десков в сторону управляющих компаний — и происходит это ровно тогда, когда надзорные органы задают вопросы банковским дескам.
Теперь она продает плечо, которое покупает розница
В этом году компания также начала предлагать свопы, лежащие в основе ETF на отдельные акции с плечом: во II квартале — порядка $1,2 млрд номинала в примерно 75 фондах, или около 2% сегмента, где лидирует Clear Street с показателем около 21% 4. Goldman Sachs и Nomura удерживают примерно по 10% 5. Номинал — это базовая сумма, а не капитал под риском 5.
Clear Street лидирует в свопах на ETF отдельных акций с долей 21%; у Jane Street, вышедшей на этот рынок в этом году, — 2%
Data
| Value | |
|---|---|
| Clear Street | 21% |
| Marex | 11% |
| Goldman Sachs | 10% |
| Nomura | 10% |
| Jane Street | 2% |
Трещина за пейволом
Дата-центр в центральной Оклахоме, арендуемый Jane Street, в августе получил финансирование за счет $2,25 млрд пятилетних зеленых облигаций с доходностью при размещении почти 9% 6. Платный материал от 20 сентября сообщает, что этот долг стал проблемным; проверить детали за этим заголовком здесь не удалось 7. Банк Англии предупреждал в феврале, что трейдинговые компании зависят от банков в вопросах кредитного плеча, клиринга и доступа к рынкам, а внутридневной риск контрагента вырос «в ногу» с этой зависимостью 5.
За чем следить
Отчетность фондов за третий квартал покажет, вырастет ли эта доля в 2% 5. Если надзорные органы сочтут банки слишком подверженными этому риску, инструмент на этот случай — наращивание запаса высококачественных ликвидных активов против таких требований, и издержки этого лягут на сами банки 8. Риски проприетарной торговли ушли из банков после прошлого кризиса. Финансирование из них так и не ушло 8.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
