Japan könnte zwei GlobalFoundries-Fabriken mit bis zu 21 Milliarden Dollar fördern – Washingtons Anteil steigt auf 8 Prozent

Japan zahlt, die Regierungen besitzen, GF betreibt

GlobalFoundries▼−5.15% — GlobalFoundries, down 5.15 percent today beginnt in diesem Quartal mit dem Bau von zwei Chipfabriken an seinem Standort in Malta im Bundesstaat New York. Der Konzern errichtet, bemannt und betreibt die Werke selbst – besitzen wird er sie nie ¹². Japan stellt bis zu 21 Milliarden US-Dollar bereit, rund zehn Milliarden je Fabrik↗, Geld aus seinem Versprechen, 550 Milliarden Dollar in den USA zu investieren ³⁴. Eine Zweckgesellschaft im Besitz der Regierungen der USA und Japans finanziert die Fabriken und hält die Produktionsausrüstung ¹.

GF verdient an Gebühren für Bau, Betrieb und Technologie-Lizenzen, dazu kommt ein Anteil an der künftigen EBITDA der Fabriken; die ersten Wafer sollen 2029 produziert werden↗ ¹. Die Rendite auf das staatliche Kapital teilen sich Washington und Tokio bis zu einer festgelegten Obergrenze hälftig, darüber hinaus gehen 90 Prozent an die USA ³. Bei voller Auslastung kommt jede Fabrik auf rund 900.000 Wafer im 300-Millimeter-Format pro Jahr – zusammen rund ein Zehntel der gesamten Waferkapazität der USA ¹².

Vom Zuschuss zur Beteiligung

In derselben Woche hat das US-Handelsministerium Hilfsgelder in Eigentum umgewandelt↗ ⁵. Eine neue Beteiligung über rund 4 Prozent hebt Washingtons Gesamtanteil auf knapp 8 Prozent – eine Position, die Präsident Trump auf rund zwei Milliarden Dollar beziffert ⁵⁷. Parallel dazu werden 955 Millionen Dollar aus der CHIPS-Act-Förderung für GF umgeschichtet: weg vom Fabrikausbau, hin zu Silizium-Photonik, Silizium-Germanium und der ersten Quelle für Silizium-Interposer auf US-Boden ¹⁶.

GFs eigenes Investitionsprogramm in den USA wächst auf fünf Milliarden Dollar↗ ⁶. Das Weiße Haus bestimmt zudem, welche Projekte im Rahmen der Initiative japanisches Kapital erhalten ⁷. Mubadala, der Staatsfonds Abu Dhabis, kontrolliert das Unternehmen nach wie vor; frei handelbar sind nur rund 148 Millionen von 557 Millionen Aktien ⁸.

Gebührenstrom gegen Foundry-Multiple

Finanzvorstand Sam Franklin beziffert den Ertrag für GF auf rund drei Milliarden Dollar kumulierten freien Cashflow über zehn Jahre, hinzu kommen 30 bis 50 Basispunkte mehr Bruttomarge im Jahr 2027 und 10 bis 15 Cent beim Gewinn je Aktie – Zahlen, die er an noch nicht unterzeichnete definitive Verträge knüpfte ¹. Das Brokerhaus Wedbush sieht darin einen Gebührenstrom über Jahrzehnte ⁹. BNP-Paribas-Analyst Karl Ackerman hält dagegen: Das Geschäft zeige, wie sehr GFs Wachstum auf staatlicher Intervention beruht statt auf Wettbewerbsfähigkeit im freien Markt ¹⁰.

Auf demselben Campus liegt das zeitnähere KI-Geld: ein am 8. Oktober unterzeichneter Vertrag über zwei Milliarden Dollar↗ zur Herstellung von Silizium-Interposern – jener Schichten unter KI-Prozessoren und Speicher in TSMC▼−2.33% — TSMC, down 2.33 percent todays CoWoS, der Chip-on-Wafer-on-Substrate-Verpackung des Konzerns ¹¹. Die erste Vertragslaufzeit beträgt fünf Jahre, die Serienproduktion beginnt frühestens im ersten Halbjahr 2028 ¹⁰¹¹.

Das Geschäft trifft auf Bruttomargen, die im Quartal bis Juni bei 28,3 Prozent lagen ¹². Der Markt hat den Deal bereits einmal neu bepreist: Nach einem Anstieg von 15 Prozent vor Handelsbeginn am 14. Oktober↗ schloss die Aktie mit einem Plus von 4,8 Prozent bei 48,94 Dollar. Bis zum 16. Oktober fiel GFS auf 46,68 Dollar, gab am Tag 4,27 Prozent ab und notierte damit ungefähr wieder auf dem Stand von vor der Ankündigung ¹³⁸.

Erster Spatenstich, Unterschriften und der Gebührenplan

Bis Jahresende müssen die Bagger rollen, und die Telefonkonferenz zum Quartalsergebnis im November schuldet den Anlegern noch den Gebührenplan und die Mechanik der Beteiligung. Das Management rechnet eigenen Angaben zufolge nicht mit einer weiteren US-Beteiligung am Eigenkapital ¹⁸. Die Hälfte des japanischen Geldes ist eine Obergrenze mit Gate: Die zweite Fabrik bringt rund 10 Milliarden Dollar mehr, aber erst nach einer Go-/No-Go-Entscheidung der Beteiligten vor Ende 2028 ¹⁸. Mubadala aus Abu Dhabi kontrolliert das Unternehmen, Washington hält knapp 8 Prozent davon, und Tokio finanziert die Fabriken – die übrigen Aktionäre halten einen Gebührenplan.