Japón podría financiar con hasta 21.000 millones de dólares dos fábricas de GlobalFoundries mientras la participación de Washington llega al 8%
Japón aportará hasta 21.000 millones de dólares a dos fábricas en Malta (Nueva York), que copropietará con Washington, mientras GlobalFoundries cobrará por operarlas. El Departamento de Comercio ha elevado su participación en la operadora hasta cerca del 8%, y la acción ya ha devuelto el repunte.
Vincent Jiang · 3 min read
Japón paga, los Gobiernos son los dueños y GF opera
GlobalFoundries−5.15% — GlobalFoundries, down 5.15 percent today arranca este trimestre las obras de dos fábricas de chips en su complejo de Malta, en el estado de Nueva York, que levantará, dotará de personal y operará, pero de las que nunca será dueña 12. Japón aporta hasta 21.000 millones de dólares, unos 10.000 millones por fábrica, procedentes de su compromiso de invertir 550.000 millones de dólares en EE UU 34. Un vehículo de propósito especial propiedad de los Gobiernos de EE UU y Japón financia las plantas y es titular de los equipos 1.
GF cobrará honorarios por la construcción, la operación y las licencias de tecnología, además de una parte del EBITDA futuro de las fábricas; las primeras obleas están previstas para 2029 1. Los rendimientos del capital público se reparten a partes iguales entre Washington y Tokio hasta un techo definido; superado ese techo, el 90% va a EE UU 3. Cada fábrica añadirá unas 900.000 obleas de 300 milímetros al año a plena producción; entre ambas suman aproximadamente la décima parte de toda la capacidad de obleas de EE UU 12.
El nuevo negocio llega con unos márgenes que tardaron seis trimestres en reconstruirse
Data
| Margen bruto | |
|---|---|
| T1 '24 | 25.4% |
| T2 '24 | 24.2% |
| T3 '24 | 23.8% |
| T4 '24 | 24.5% |
| T1 '25 | 22.4% |
| T2 '25 | 24.2% |
| T3 '25 | 24.8% |
| T4 '25 | 27.8% |
| T1 '26 | 27.6% |
| T2 '26 | 28.3% |
La subvención que se convirtió en capital
La misma semana, el Departamento de Comercio convirtió las ayudas en participación accionarial 5. Una nueva participación de en torno al 4% eleva la posición total de Washington hasta cerca del 8%, un nivel que el presidente Trump valora en unos 2.000 millones de dólares 57. En paralelo, 955 millones de dólares de la subvención de la ley CHIPS concedida a GF pasan de la ampliación de fábricas a la fotónica del silicio, el germanio de silicio y la primera fuente de interpositores de silicio con base en EE UU 16.
El programa propio de inversión de GF en EE UU sube hasta los 5.000 millones de dólares 6. La Casa Blanca, además, decide qué proyectos reciben capital japonés en el marco de la iniciativa 7. Mubadala, el fondo soberano de Abu Dabi, sigue controlando la compañía; solo unos 148 millones de sus 557 millones de acciones pueden negociarse libremente 8.
Un flujo de honorarios frente a un múltiplo de fundición
El director financiero Sam Franklin cuantifica la parte de GF en cerca de 3.000 millones de dólares de flujo de caja libre acumulado en diez años, además de entre 30 y 50 puntos básicos extra en el margen bruto de 2027 y de entre 0,10 y 0,15 dólares más en el beneficio por acción, unas cifras que vinculó a acuerdos definitivos aún sin firmar 1. El bróker Wedbush ve en ello un flujo de honorarios que se prolongará durante varias décadas 9. El analista de BNP Paribas Karl Ackerman replica que el acuerdo muestra hasta qué punto el crecimiento de GF se apoya en la intervención gubernamental y no en la competitividad de libre mercado 10.
El dinero de la IA más inmediato está en el mismo complejo: un acuerdo de 2.000 millones de dólares firmado el 8 de octubre para fabricar interpositores de silicio, las capas que se sitúan bajo los procesadores de IA y la memoria dentro del CoWoS de TSMC−2.33% — TSMC, down 2.33 percent today, su encapsulado chip-on-wafer-on-substrate (chip sobre oblea sobre sustrato) 11. El plazo inicial es de cinco años, con producción en volumen como muy pronto desde el primer semestre de 2028 1011.
Ese negocio aterriza sobre unos márgenes brutos que se situaron en el 28,3% en el trimestre de junio 12. El mercado ya ha repreciado el acuerdo una vez: un repunte del 15% antes de la apertura del 14 de octubre acabó el día con una subida del 4,8%, a 48,94 dólares, y el 16 de octubre GFS cotizaba a 46,68 dólares, un 4,27% menos en la sesión y prácticamente de vuelta a su precio previo al anuncio 138.
El cheque de Japón eclipsa todo lo demás en las cuentas de Malta
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Capital de Japón para las fábricas (techo) | $21B |
| Capex propio de GF en EE UU | $5B |
| Honorarios y caja de GF, 10 años (estimate) | $3B |
| Acuerdo de interpositores con TSMC, 5 años | $2B |
| Participación de EE UU (cifra de Trump) (estimate) | $2B |
| Reasignación de la ley CHIPS | $0.96B |
Obras, firmas y el calendario de honorarios
Las obras tienen que arrancar antes de que acabe el año, y la conferencia de resultados de noviembre les debe a los inversores el calendario de honorarios y los detalles sobre la participación pública; la dirección dice que no prevé más capital de EE UU 18. La mitad del dinero japonés es un techo sujeto a una compuerta: la segunda fábrica añade unos 10.000 millones de dólares más, pero solo tras una decisión de avanzar o parar (go/no-go) de los socios antes de finales de 2028 18. Mubadala, de Abu Dabi, controla la compañía; Washington posee casi el 8% y Tokio financia las fábricas. A los accionistas externos les queda un calendario de honorarios.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
