ジョンソンコントロールズ、警報機器ブランド「DSC」「Qolsys」をトゥルーリンク・キャピタルに売却 価格は非公表

ジョンソンコントロールズ▲+4.22% — ジョンソンコントロールズ, up 4.22 percent todayは2026年10月26日、「DSC」「Qolsys」「PowerG」「Visonic」「Bentel」「Sur-Gard」の各ブランドを支える警報パネルやセンサーからなる世界の侵入警報製品事業↗を、ロサンゼルスに本拠を置くプライベートエクイティ(PE)ファーム、トゥルーリンク・キャピタル(運用資産43億ドル超)に売却することで合意した¹。価格は公表されず、取引の完了は2027年上期になる見通しだ¹。この非公表の金額が意味を持つのは、それが判明したとき、世界規模のディーラー網を持つハードウェア事業の価値に初めて確かな目安が付くからだ。売られる事業はJCI株主の持ち分である¹。

同事業のルーツは1973年にさかのぼり、2016年のタイコ(Tyco)との合併でジョンソンコントロールズの傘下に入った。JCIが2020年にQolsysを完全買収した際の開示では、同事業の2019会計年度の売上高は5億ドルだった²⁶。JCIが先ごろ発表した2026会計年度の257億ドルの約2%にあたる。ただし同事業は、データセンター冷却マシンと化した本体にはない、4大陸に広がるディーラーと施工業者の販路を持ち合わせている²⁶。

決算発表の前日

売却合意の発表は、第4四半期決算の1日前だった。決算は売上高71億ドル↗(有機ベースで12%増)、調整後EPS(1株当たり利益)1.66ドルと市場コンセンサスを1セント上回った。受注は44%増、受注残高は43%増の230億ドルと過去最高を更新した²⁵。米州の受注残高は178億ドルで、データセンター需要を背景に54%急増した²。この1日差は、株価の再評価(リレーティング)を後押しした決算数字の脚光を売却の話題が奪わないよう、JCIが開示のタイミングを調整したことをうかがわせる。

市場は高値をいとわず買った。10月27日のJCI株は5.10%高の147.50ドルとなり、S&P500種で上昇率首位に立った。時価総額は893億5000万ドルで、株価売上高倍率(PSR)は3.65と10年来の高値に近い⁴。だが投資情報サイトGuruFocus↗によると、同社株は同サイトが算出する適正株価指標「GF Value」を45.5%上回る水準にある。直近12カ月の内部者による株式売却額は2620万ドルに上り、買い付けは100万ドルにとどまった。同サイトが追跡する著名投資家13人のうち12人も保有株を減らしている⁴。2027会計年度の調整後EPSガイダンス↗は6.15〜6.30ドルで、市場コンセンサスの6.13ドルを小幅に上回った²⁵。

同じ売り手から2度目の買収

トゥルーリンク・キャピタルは、この売り手から以前にも事業を買っている。2024年にはエアディストリビューション・テクノロジーズをJCIから買い取っており↗、今回も戦略的なアドオン買収(補完買収)を視野に入れていることを示した。既存の投資先には、侵入警報と火災報知のサービスを扱う電気工事会社プライム・エレクトリックが含まれる¹⁶。JCIはディーラー網で売るハードウェア事業を2度目の買い手に手放し、データセンター関連の受注残高は手元に残す。買い手がいずれエグジット(売却)する際の価格が、この事業に実際についた値を明らかにすることになる¹⁶。最初の数字はもっと早く出てくる。2027年前半の取引完了前に、JCIの提出書類に取引条件が記載されなければならないからだ¹。

もう一つの見方

JCIは今回の売却を「ポートフォリオの簡素化」と位置づける。これまでの実績はその表現を裏付ける。2025年にボッシュへ売却した住宅・小規模商用のHVAC(空調)事業は、全体の評価額が81億ドルで、うちJCIの取り分は約67億ドルだった。売上高5億ドルのハードウェア事業は、43%増で膨らむ230億ドルの受注残高の前では小さい²⁶。売却価格が開示されれば、売り手の判断が裏付けられる可能性は残る。だがそれが判明するまでは、市場は同社をデータセンター専業(ピュアプレイ)として値付けしており、何を手放したのかを計算した人はいない。