LGエナジーソリューションの蓄電池賭け、供給50GWhに対し発表済みの需要は2GWh

LGエナジーソリューション▲+2.00% — LGエナジーソリューション, up 2.00 percent todayは10月27日、イスラエルの再エネ開発会社Energixと、欧州と米国で系統用蓄電池を供給する覚書を締結した↗。供給量は24カ月間で約2GWhで、内訳は欧州が1.5GWh、北米が0.5GWh。総量を4.5GWhまで引き上げる協議も含む ¹。韓国メディアはこれを、AI(人工知能)需要が招く電力ひっ迫への対応と位置づけた ³。

だが、発表そのものはより慎重だ。合意には明確に拘束力がない↗とし、数量は今後の協議で確定させるとしている ¹³。このもとで最初のプロジェクトとなるリトアニア・ヨナヴァの約320MWhの蓄電所も、商業運転開始の目標は2027年と先だ ¹⁴。

供給は契約済み、需要は「握手」どまり

緊張関係は数字の中にある。今月の目玉需要ニュースである2GWhのMOUは、LGエナジーソリューションが年末までにミシガン州ランシング、同州ホランドからオンタリオ州のNextStar工場まで北米5カ所で稼働させる予定のリン酸鉄リチウム(LFP)系蓄電池生産能力50GWh超↗の約4%にすぎない ²⁵。昨年末に同社が抱えていた約140GWhのESS受注残高↗と比べれば、EnergixとのMOUは誤差の範囲だ ⁵。

需要側もすべて紙の上の話というわけではない。LGエナジーソリューションは2026年上期、ESSの新規受注を3兆ウォン超積み上げた。年間の受注目標は90GWhだ。9月にはカナダのインテグレーターe-Zincと供給契約を結び、今年に入ってからはテスラ▲+3.83% — テスラ, up 3.83 percent todayやDTEエナジー▼−0.04% — DTEエナジー, down 0.04 percent today(6GWhで、オラクル▲+3.99% — オラクル, up 3.99 percent todayのAIデータセンター計画に対応)と契約を獲得したほか、グーグルとCypress Creekの太陽光・蓄電池併設プロジェクトからも受注を取り込んでいる ⁵。さらに、エヌビディア▲+0.86% — エヌビディア, up 0.86 percent todayがAI工場を構築する製品向けに設けた認定プログラム「DSX Ready」では、世界で3社だけがBESS(電池式エネルギー貯蔵システム)パートナーに選ばれており、同社もその一角を占める ⁵。

そのすべてを賄うため、同社はカナダのElevraから4年間で24万トンのリチウム精鉱を、米国のSmackoverから2029年からの10年間で8万トンの炭酸リチウムを確保した ²。

勝負の分かれ目は拘束力ある受注への転換

強気派は依然として懐疑派を上回る。アナリスト31人の平均評価は「買い」で、目標株価の平均は50万603ウォン。今年に入って株価が13.19%下落しているにもかかわらず、現在の37万5000ウォンを33%上回る水準だ ¹。だが、第2四半期の決算内容↗を見れば、なぜ転換が重要なのかが分かる。売上高は7兆5600億ウォンと35.8%増えたものの、営業利益率はわずか1.5%だった ⁶。

強気側の反論にも根拠はある。AIデータセンターの電力負荷を背景にESS需要は本物の勢いで急伸しており、同社はそれを取り込む生産拠点と提携関係を握っているからだ。残る疑問は時期だ。Energixは8GW超のポートフォリオを目標に掲げるが、リトアニアの拠点が動き出すのは2027年になる↗ ¹⁴。注視すべきは11月3日の第3四半期決算発表だ ¹。発表済みのMOUが拘束力のある受注残高へ転換し始めれば、50GWhの増強投資は報われる。そうでなければ、転換が実現するまで株主が遊休能力を抱え続けることになる。

(関連する先行報道:10月19日の記事では、オハイオ州の蓄電池生産拡大と、それを支える中小の工具メーカーを取り上げた。本稿が扱うのはそれ以降の新材料、すなわちEnergixの需要発表を生産能力と供給面の確約と突き合わせた内容に限る。)