«إيلي ليلي» تبدأ إنشاء مصنع بـ6.5 مليار دولار لتلبية طفرة الطلب على حبوب السمنة التي يموّلها «ميديكير»

شركة «إيلي ليلي» وضعت يوم الاثنين حجر الأساس↗ لمصنع بكلفة 6.5 مليار دولار على مساحة مليون قدم مربعة في «جينيريشن بارك» شمال شرق هيوستن، وهو أكبر مشروع من نوعه في تاريخ ولاية تكساس ¹²³. وتتمثل مهمته الأساسية في إنتاج المادة الفعالة لعقار «فوندايو»، حبوب السمنة التي طرحت في أبريل متأخرة أشهراً عن حبوب «نوفو نورديسك» ¹⁴. ويُنتظر أن يخرج أول إنتاج منه بحلول عام 2030 ¹.

الجهة الدافعة صنعت الطلب أولاً

بدأ برنامج «بريدج» التابع لـ«ميديكير» تغطية أدوية السمنة في يوليو مقابل مبلغ مشاركة شهري قدره 50 دولاراً↗، لصالح نحو 66 مليون مستفيد ⁴. ومنذ ذلك الحين، شرع 700 ألف مسنّ في استخدام أدوية GLP-1، و70% منهم على أدوية «ليلي»، ومعظمهم ما زال يستخدم حقن «زيبباوند» ⁴. ويتناول «فوندايو» مريض من كل ثلاثة من المرضى الجدد على الحبوب، وهي حصة يقول الرئيس التنفيذي ديف ريكز إنها ترتفع كل أسبوع ¹⁴.

«نوفو» تملك الحبوب.. ومع ذلك هبط سهمها

جاء اليوم الاستراتيجي لـ«نوفو نورديسك» في لندن في الصباح نفسه. وتوقع الرئيس التنفيذي مايك دوستدار أن قد تستحوذ الحبوب على نصف سوق السمنة بحلول عام 2030↗، وهي نسبة أعلى من تقديرات وول ستريت التي تتراوح بين 14% و40%، وأشار إلى أن أكثر من 80% من الوصفات الفموية الجديدة في الولايات المتحدة تعود لشركته، وإلى مبيعات «ويجوفي» الفموي البالغة 843 مليون دولار في النصف الأول ⁵. إلا أن السهم هبط رغم ذلك بنسبة وصلت إلى 7%↗، إذ يفقد «سيماجلوتايد» حصريته في الولايات المتحدة عام 2032، وتتراوح توقعات مبيعات الشركة للعام 2026 بين الثبات والانخفاض بنسبة تصل إلى 6% ⁶. وتحتفظ «ليلي» بحصة تبلغ نحو 61% من إجمالي السوق ⁶.

الإنفاق الرأسمالي هو بوليصة التأمين

تعهّدت «إيلي ليلي» بتخصيص أكثر من 50 مليار دولار للتصنيع داخل الولايات المتحدة منذ عام 2020، وموقع هيوستن واحد من 10 مواقع قيد الإنشاء حالياً ¹². وتضاعف الإنفاق الرأسمالي الفصلي ثلاث مرات، من 970 مليون دولار في أواخر 2023 إلى 2.93 مليار دولار في الربع الثاني، حين بلغت الإيرادات 22.97 مليار دولار، بنمو 47.7% ⁷. أما «فوندايو» نفسه فسجّل مبيعات بقيمة 98 مليون دولار في ربعه الأول ¹. والغاية من كل هذه المجارف هي طفرة في الحبوب لا تستطيع أن تسبق قدرات «إيلي ليلي» الإنتاجية.

مكرر الربحية يفترض الفوز مسبقاً

وذكّر يوم الثلاثاء بأن السهولة سلاح ذو حدين: حافظ عقار VK2735 من شركة Viking على 97% من فقدان الوزن المحقق سابقاً بحقن تُعطى مرة كل أسبوعين↗، مقابل 61% لدى من تلقوا دواءً وهمياً، وقفز سهم VKTX بنسبة 35% ⁸⁹. وما تزال تجارب المرحلة الثالثة من التجارب السريرية، والجهات التنظيمية، وحجم القدرات التصنيعية، وتغطية الجهات الدافعة تفصل هذه البيانات عن تهديد حقيقي ¹⁰. ويتداول سهم «إيلي ليلي» عند نحو 40 ضعف أرباح آخر 12 شهراً، مرتفعاً نحو 8% في 2026 مقابل 13% لمؤشر «إس آند بي 500» ¹¹، في ظل توجيهات بإيرادات تتراوح بين 85 و87 مليار دولار، وتوقع كين لانجوني بلوغ السهم 2,000 دولار خلال أربع سنوات ¹². المحطات المقبلة: طلبات تسجيل «فوندايو» في أكثر من 40 دولة تمهيداً لإطلاقه عالمياً في 2027 ²، ووعد «نوفو» ببناء طاقة إنتاجية فموية تكفي 10 أضعاف عدد المرضى ⁶. «ميديكير» يموّل الطلب؛ والخرسانة محسومة؛ أما المكرر فهو قناعة.