Spatenstich für 6,5 Milliarden Dollar: Lilly rüstet sich für den Pillen-Boom, den Medicare finanziert

Eli Lilly setzte am Montag den ersten Spatenstich↗ für ein 6,5-Milliarden-Dollar-Werk auf rund 93.000 Quadratmetern im Generation Park im Nordosten von Houston – das größte Projekt dieser Art in der Geschichte des Bundesstaats Texas ¹²³. Hauptaufgabe der Anlage ist die Produktion des Wirkstoffs für Foundayo, die Abnehmpille, die im April auf den Markt kam – Monate nach dem Präparat von Novo Nordisk ¹⁴. Das erste Produkt wird bis 2030 erwartet ¹.

Zuerst schuf der Zahler die Nachfrage

Das Bridge-Programm von Medicare übernimmt seit Juli die Kosten für Adipositas-Medikamente, bei einer monatlichen Zuzahlung von 50 Dollar↗, und gilt für rund 66 Millionen Versicherte ⁴. Seither haben 700.000 Senioren mit GLP-1-Wirkstoffen begonnen, 70 Prozent davon mit Präparaten von Lilly, die meisten noch mit dem Injektionspräparat Zepbound ⁴. Jeder dritte neue Pillen-Patient erhält Foundayo – ein Anteil, der nach Worten von Lilly-Chef Dave Ricks Woche für Woche steigt ¹⁴.

Novo beherrscht die Pille – und wurde trotzdem abgestraft

Auf denselben Morgen fiel der Strategietag von Novo Nordisk in London. Konzernchef Mike Doustdar sagte voraus, dass Pillen bis 2030 die Hälfte des Marktes für Abnehmmittel erobern könnten↗ – mehr als die 14 bis 40 Prozent, mit denen die Wall Street rechnet –, und verwies auf einen Anteil von mehr als 80 Prozent an den neuen oralen Verschreibungen in den USA sowie auf 843 Millionen Dollar Umsatz mit oralem Wegovy im ersten Halbjahr ⁵. Die Aktie verlor dennoch bis zu 7 Prozent↗: Semaglutid verliert 2032 in den USA seine Marktexklusivität, und die Umsatzprognose für 2026 reicht von Stagnation bis minus 6 Prozent ⁶. Lilly kommt am Gesamtmarkt auf einen Anteil von rund 61 Prozent ⁶.

Die Kapitalausgaben sind die Versicherungspolice

Eli Lilly hat seit 2020 mehr als 50 Mrd. Dollar für die Fertigung in den USA zugesagt; Houston ist einer von zehn Standorten, an denen aktuell gebaut wird ¹². Die Kapitalausgaben je Quartal haben sich verdreifacht: von 0,97 Mrd. Dollar Ende 2023 auf 2,93 Mrd. Dollar im zweiten Quartal, in dem der Umsatz bei 22,97 Mrd. Dollar lag – ein Plus von 47,7 Prozent ⁷. Foundayo selbst setzte im ersten Quartal auf dem Markt 98 Mio. Dollar um ¹. Der Sinn der Schaufeln: ein Pillen-Boom, der Lillys Produktionskapazität nicht überholen kann.

Die Bewertung setzt den Sieg bereits voraus

Am Dienstag zeigte sich erneut, dass Bequemlichkeit ein zweischneidiges Schwert ist: Vikings Wirkstoff VK2735 hielt bei Injektionen im Zwei-Wochen-Rhythmus 97 Prozent des zuvor erreichten Gewichtsverlusts↗ – gegenüber 61 Prozent unter Placebo –, und die Aktie VKTX legte um 35 Prozent zu ⁸⁹. Noch trennen Phase-3-Studien, Regulierer, Produktionskapazitäten und die Erstattung durch die Zahler diese Daten von einer echten Bedrohung ¹⁰. Die Aktie von Eli Lilly ist mit rund dem 40-Fachen der Gewinne der vergangenen zwölf Monate bewertet und liegt 2026 mit etwa 8 Prozent im Plus, während der S&P 500 auf 13 Prozent kommt ¹¹ – gestützt auf eine Umsatzprognose von 85 bis 87 Mrd. Dollar und Ken Langones Kursvision von 2.000 Dollar binnen vier Jahren ¹². Die nächsten Datenpunkte: Zulassungsanträge für Foundayo in mehr als 40 Ländern vor dem globalen Rollout 2027 ² und Novo Nordisks Zusage, orale Fertigungskapazitäten für zehnmal so viele Patienten aufzubauen ⁶. Medicare finanziert die Nachfrage; der Beton steht fest; das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist Glaubenssache.