Lilly pone la primera piedra de una planta de 6.500 millones de dólares para abastecer el 'boom' de la píldora que financia Medicare

Eli Lilly puso este lunes la primera piedra↗ de una planta de 6.500 millones de dólares y un millón de pies cuadrados en Generation Park, al noreste de Houston, el mayor proyecto de este tipo en la historia de Texas ¹²³. Su cometido principal será producir el principio activo de Foundayo, la píldora contra la obesidad que llegó en abril, unos meses más tarde que la de Novo Nordisk ¹⁴. El primer producto está previsto, como muy tarde, para 2030 ¹.

Primero, el pagador creó la demanda

El programa Bridge de Medicare empezó a cubrir en julio los fármacos contra la obesidad, con un copago mensual de 50 dólares↗, para unos 66 millones de beneficiarios ⁴. Desde entonces, 700.000 personas mayores han iniciado tratamiento con GLP-1, y el 70% toma fármacos de Lilly, la mayoría todavía con el inyectable Zepbound ⁴. Entre los nuevos pacientes de la píldora, uno de cada tres toma Foundayo, una cuota que, según el consejero delegado de Lilly, Dave Ricks, crece cada semana ¹⁴.

Novo domina la píldora, y aun así salió castigada

Esa misma mañana caía la jornada de estrategia de Novo en Londres. Su consejero delegado, Mike Doustdar, pronosticó que las píldoras podrían llevarse la mitad del mercado de la obesidad en 2030↗, por encima de la horquilla del 14% al 40% que baraja Wall Street, y señaló más del 80% de las nuevas recetas orales en EE UU, además de 843 millones de dólares en ventas del Wegovy oral en el primer semestre ⁵. Aun así, la acción cayó hasta un 7%↗: la semaglutida pierde la exclusividad en EE UU en 2032, y la previsión de ventas de 2026 va de plana a un descenso del 6% ⁶. Lilly controla en torno al 61% de todo el mercado ⁶.

El capex es la póliza de seguro

Lilly tiene comprometidos más de 50.000 millones de dólares en fabricación en EE UU desde 2020, y Houston es uno de sus diez proyectos en marcha ¹². El capex trimestral se ha triplicado: de 970 millones de dólares a finales de 2023 a 2.930 millones en el segundo trimestre, cuando la facturación alcanzó los 22.970 millones, un 47,7% más ⁷. Foundayo, por sí sola, facturó 98 millones en su primer trimestre en el mercado ¹. Para eso están las palas: para que el auge de la píldora no deje atrás el suministro de Lilly.

El múltiplo ya descuenta la victoria

El martes llegó el recordatorio de que la comodidad es un arma de doble filo: el VK2735 de Viking mantuvo el 97% de la pérdida de peso previa con inyecciones cada dos semanas↗, frente al 61% con placebo, y VKTX se disparó un 35% ⁸⁹. La fase 3, los reguladores, la escala de fabricación y el acceso de los pagadores siguen separando esos datos de una amenaza real ¹⁰. Lilly cotiza en torno a 40 veces los beneficios de los últimos doce meses, con una subida cercana al 8% en 2026 frente al 13% del S&P 500 ¹¹, apoyada en una previsión de ingresos de entre 85.000 y 87.000 millones de dólares y en el vaticinio de Ken Langone de que la acción llegará a los 2.000 dólares en cuatro años ¹². En la agenda quedan los registros de Foundayo en más de 40 países antes del lanzamiento global de 2027 ² y el compromiso de Novo de montar capacidad oral para diez veces más pacientes ⁶. Medicare financia la demanda; el hormigón es un hecho; el múltiplo, una cuestión de fe.