Lilly met 6,5 milliards de dollars dans le béton et 1 milliard au plus dans la découverte de médicaments par l'IA
Cette semaine, les investisseurs ont porté la valorisation d'Isomorphic Labs, le partenaire de Lilly dans la découverte de médicaments par l'IA, jusqu'à 50 milliards de dollars — pour une société qui n'a encore jamais administré de traitement à un patient. Les comptes de Lilly, eux — 6,5 milliards de dollars de béton contre 1 milliard au plus pour l'IA —, disent bien le pari auquel le laboratoire se fie.
Vincent Jiang · 3 min read
Cette semaine, le marché valorise le partenaire IA de Lilly à 40 milliards de dollars
Le 8 octobre, Isomorphic Labs$600M — Isomorphic Labs, private, latest valuation $600M, la société issue d'Alphabet+1.77% — Alphabet, up 1.77 percent today et détenue en majorité par le groupe, qui compte Eli Lilly+0.38% — Eli Lilly, up 0.38 percent today parmi ses partenaires pharmaceutiques, serait en pourparlers préliminaires pour lever des fonds sur la base d'une valorisation de 40 à 50 milliards de dollars, contre environ 17,5 milliards de dollars en mai, après une levée en série B de 2,1 milliards de dollars 12. Isomorphic n'a encore jamais administré de traitement à un patient ; les premiers essais cliniques chez l'homme sont visés d'ici fin 2026 12. Ses accords avec Lilly, Novartis et Johnson & Johnson prévoient plus de 3 milliards de dollars de jalons potentiels, versés uniquement en cas de succès du développement 1. Le risque retombe sur quiconque chiffre aux prix du marché privé l'option que l'IA représente pour Lilly : les 40 milliards reviennent à une entreprise privée que le laboratoire ne détient pas, et sa propre dépense sur la même thèse plafonne à 1 milliard de dollars.
La réponse de Lilly : 6,5 milliards de dollars de béton
Le 21 septembre, Lilly a lancé les travaux d'une usine de 6,5 milliards de dollars en périphérie de Houston, destinée à produire le principe actif de Foundayo, son GLP-1 oral : environ 4 000 emplois de chantier, plus de 600 postes permanents, et le dixième site de production américain annoncé par le laboratoire depuis 2020 345. Le gouverneur du Texas, Greg Abbott, y a vu le plus grand projet de principe actif pharmaceutique de l'histoire de l'État 3. Foundayo est autorisé aux États-Unis, en cours d'examen dans plus de 40 pays, et son déploiement mondial complet est prévu pour 2027 34.
Les 9,9 milliards trimestriels de Mounjaro financent le béton
Le moteur qui finance tout cela, c'est Mounjaro, le médicament le plus vendu au monde : 9,9 milliards de dollars au seul dernier trimestre, près de 23 milliards sur l'ensemble de l'année 2025, soit plus du tiers des ventes totales de Lilly 67. Depuis fin 2023, le chiffre d'affaires trimestriel a plus que doublé, et les dépenses d'investissement trimestrielles ont triplé, à 2,9 milliards de dollars 8. La franchise comporte son propre risque : un homme de Caroline du Nord a poursuivi Lilly en justice ce mois-ci, accusant Mounjaro et Trulicity de lui avoir causé une paralysie gastrique 6.
Depuis 2023, le chiffre d'affaires trimestriel de Lilly a plus que doublé et le capex triplé
- Chiffre d'affaires
- Capex
Data
| Chiffre d'affaires | Capex | |
|---|---|---|
| T3 23 | $9.5B | $0.97B |
| T4 23 | $9.35B | $1.07B |
| T1 24 | $8.77B | $0.99B |
| T2 24 | $11.3B | $1.23B |
| T3 24 | $11.44B | $1.35B |
| T4 24 | $13.53B | $1.5B |
| T1 25 | $12.73B | $1.51B |
| T2 25 | $15.56B | $1.7B |
| T3 25 | $17.6B | $2.09B |
| T4 25 | $19.29B | $2.55B |
| T1 26 | $19.8B | $2.33B |
| T2 26 | $22.97B | $2.93B |
Le budget IA de Lilly tient en une ligne : 1 milliard de dollars au maximum sur cinq ans
Les gros titres consacrés à l'IA cette semaine reposent sur un chiffre inchangé depuis le 12 janvier : jusqu'à 1 milliard de dollars sur cinq ans, co-investis avec Nvidia−0.41% — Nvidia, down 0.41 percent today dans un laboratoire de la baie de San Francisco fonctionnant sur BioNeMo et sur les futures puces Vera Rubin 9. « Jusqu'à » est un plafond, pas un chèque. La victoire de Nvidia est positionnelle : si BioNeMo et Vera Rubin s'imposent comme la pile technologique par défaut des modèles de biologie chez un laboratoire pharmaceutique de l'ampleur de Lilly, le fabricant de puces détiendra l'architecture de référence des labos d'IA de la pharma 9. Lilly paie l'IA comme une option et les usines comme une certitude. Sur son propre rayon, le marché a payé moins cher : TRex Bio, biotech spécialisée dans les maladies auto-immunes et soutenue par Lilly, a levé 116,7 millions de dollars à 14 dollars l'action, en bas de fourchette 10.
Le budget béton de Lilly écrase son budget IA ; le marché valorise son partenaire IA bien plus haut
- Estimate
Data
| Value | Range | |
|---|---|---|
| Usine de Houston, un site | $6.5B | — |
| Laboratoire d'IA Nvidia, plafond sur 5 ans (estimate) | $1B | — |
| Isomorphic, valorisation de mai 2026 | $17.5B | — |
| Isomorphic, en pourparlers (estimate) | $40B | $40–50B |
Trois catalyseurs solderont les comptes
Les prochaines données cliniques de Foundayo, dans le diabète et l'apnée du sommeil, sont attendues d'ici la fin de l'année 4. Le premier essai clinique chez l'homme d'Isomorphic doit démarrer d'ici fin 2026 12. Le déploiement mondial complet de Foundayo suivra en 2027 3. D'ici là, les comptes se lisent ainsi : 6,5 milliards de dollars de béton et, tout au plus, 1 milliard de code.
Deepdive
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