Eli Lilly вкладывает $6,5 млрд в бетон и до $1 млрд — в поиск лекарств с помощью ИИ
На этой неделе инвесторы заговорили об оценке Isomorphic Labs, партнера Eli Lilly по ИИ-поиску лекарств, вплоть до $50 млрд — при том что ни один пациент пока не получил ни одной дозы препаратов этой компании. Собственная бухгалтерия Eli Lilly — $6,5 млрд бетона против не более $1 млрд на ИИ — показывает, какой ставке компания доверяет.
Vincent Jiang · 3 min read
Рынок на этой неделе оценил ИИ-партнера Eli Lilly в $40 млрд
8 октября Isomorphic Labs$600M — Isomorphic Labs, private, latest valuation $600M — выделенная из Alphabet+1.77% — Alphabet, up 1.77 percent today и остающаяся под ее контролем компания, среди фармпартнеров которой — Eli Lilly+0.38% — Eli Lilly, up 0.38 percent today, — по сообщениям, ведет переговоры о привлечении финансирования по оценке $40–50 млрд. В мае, после раунда B на $2,1 млрд, компанию оценивали примерно в $17,5 млрд 12. Ни один пациент пока не получил ни одной дозы препаратов Isomorphic; первые испытания на людях запланированы на конец 2026 года 12. Соглашения с Eli Lilly, Novartis и Johnson & Johnson предусматривают более $3 млрд потенциальных платежей за достижение целей разработки, выплачиваемых лишь при успехе 1. Риск несут все, кто оценивает ИИ-опцион Eli Lilly по меркам частного рынка: оценка $40 млрд принадлежит частной компании, которой Eli Lilly не владеет, а собственные расходы самой Eli Lilly на ту же гипотезу ограничены $1 млрд.
В ответ Eli Lilly — бетон на $6,5 млрд
21 сентября Eli Lilly приступила к строительству под Хьюстоном завода за $6,5 млрд, на котором будет выпускаться действующее вещество для Foundayo — перорального GLP-1-препарата компании. Проект даст около 4 тыс. рабочих мест на строительстве и более 600 постоянных; это десятая производственная площадка, объявленная Eli Lilly в США с 2020 года 345. Губернатор Техаса Грег Эбботт назвал проект крупнейшим в истории штата предприятием по производству фармацевтических субстанций 3. Foundayo одобрен в США, находится на рассмотрении более чем в 40 странах, а полный глобальный запуск запланирован на 2027 год 34.
$9,9 млрд Mounjaro в квартал оплачивают этот бетон
Деньги на все это приносит Mounjaro — самый продаваемый препарат в мире: $9,9 млрд только за последний квартал, почти $23 млрд за весь 2025 год и более трети всех продаж Eli Lilly 67. С конца 2023 года квартальная выручка выросла более чем вдвое, а квартальные капитальные затраты — втрое, до $2,9 млрд 8. У этой франшизы есть и собственный риск: в этом месяце житель Северной Каролины подал иск к Eli Lilly, утверждая, что Mounjaro и Trulicity привели к развитию у него паралича желудка 6.
Квартальная выручка Eli Lilly с 2023 года выросла более чем вдвое, капзатраты — втрое
- Выручка
- Капзатраты
Data
| Выручка | Капзатраты | |
|---|---|---|
| III кв. '23 | $9.5B | $0.97B |
| IV кв. '23 | $9.35B | $1.07B |
| I кв. '24 | $8.77B | $0.99B |
| II кв. '24 | $11.3B | $1.23B |
| III кв. '24 | $11.44B | $1.35B |
| IV кв. '24 | $13.53B | $1.5B |
| I кв. '25 | $12.73B | $1.51B |
| II кв. '25 | $15.56B | $1.7B |
| III кв. '25 | $17.6B | $2.09B |
| IV кв. '25 | $19.29B | $2.55B |
| I кв. '26 | $19.8B | $2.33B |
| II кв. '26 | $22.97B | $2.93B |
ИИ-бюджет Eli Lilly умещается в одну строку: не более $1 млрд за пять лет
ИИ-заголовки этой недели держатся на цифре, которая не менялась с 12 января: до $1 млрд за пять лет — совместные с Nvidia−0.41% — Nvidia, down 0.41 percent today инвестиции в лабораторию в районе залива Сан-Франциско, которая работает на BioNeMo и будущих чипах Vera Rubin 9. «До» — это потолок, а не чек. Выигрыш Nvidia носит позиционный характер: если BioNeMo и Vera Rubin станут стандартным стеком для биологических моделей у производителя лекарств масштаба Eli Lilly, чипмейкер получит в свои руки референс-дизайн ИИ-лабораторий всей фармотрасли 9. За ИИ Eli Lilly платит как за опцион, за заводы — как за гарантированный результат. Собственная «полка» компании оценилась скромнее: поддержанная ею биотех-компания TRex Bio, занимающаяся аутоиммунными заболеваниями, привлекла $116,7 млн по $14 за акцию — по нижней границе ценового диапазона 10.
Бетонный бюджет Eli Lilly многократно превышает ИИ-бюджет, а рынок оценивает ее ИИ-партнера выше
- Estimate
Data
| Value | Range | |
|---|---|---|
| Завод в Хьюстоне, одна площадка | $6.5B | — |
| ИИ-лаборатория Nvidia, потолок на 5 лет (estimate) | $1B | — |
| Isomorphic, оценка мая 2026 | $17.5B | — |
| Isomorphic, в переговорах (estimate) | $40B | $40–50B |
Три катализатора закроют эту бухгалтерию
Следующие клинические данные по Foundayo — по диабету и апноэ сна — появятся до конца этого года 4. Первые испытания на людях в Isomorphic Labs должны начаться до конца 2026 года 12. Глобальный запуск Foundayo последует в 2027 году 3. До тех пор бухгалтерия выглядит так: $6,5 млрд бетона и максимум $1 млрд кода.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
