Lumentum complet jusqu'en 2029 ; chez Coherent, l'autre pari photonique de Nvidia, les initiés ont cédé pour 1,1 milliard de dollars d'actions
Selon son PDG, les composants optiques de Lumentum sont réservés jusqu'au début de 2029 — et les valeurs de la photonique ont bondi dans la nuit. Coherent, détenteur de l'autre participation de 2 milliards de dollars prise par Nvidia dans le secteur, vient d'encaisser une chute de 9,6 % puis un rebond de 3,5 % en pré-ouverture, alors que ses initiés vendaient pour 1,1 milliard de dollars d'actions.
Vincent Jiang · 2 min read
Vendredi, à Tokyo, le PDG de Lumentum+5.55% — PDG de Lumentum, up 5.55 percent today a passé la journée à décrire un problème inhabituel : trop de commandes. « Nous affichons complet, on n'en voit pas la fin », a déclaré Michael Hurlston, le carnet de commandes rempli jusqu'au début de 2029 12. Sur certains produits, Lumentum ne pourra satisfaire qu'environ 30 % de la demande jusqu'à l'an prochain ; les pénuries sur d'autres gammes s'étendent jusqu'en 2028 ; la construction de nouvelles capacités prend de trois à cinq ans ; et les hyperscalers cofinancent cette montée en puissance 2. Les valeurs de la photonique ont bondi dans la nuit : AAOI a gagné 3 %, Lumentum et Coherent+3.02% — Coherent, up 3.02 percent today environ 1,4 % chacun 1.
Le doute pèse sur Coherent, pas sur la pénurie
C'est Coherent qui devrait en profiter le plus. Nvidia−0.47% — Nvidia, down 0.47 percent today a injecté 2 milliards de dollars dans Coherent en mars, et autant dans Lumentum 15. Au cours des 12 mois suivants, les initiés de Coherent ont retiré 1,1 milliard de dollars sans acheter une seule action, et 12 des 13 « gourous » suivis par GuruFocus ont allégé leurs positions 4. La veille de la prise de parole de Hurlston, Coherent a chuté de 9,63 %, à 302,35 dollars — près du double de la baisse de Lumentum —, avant de rebondir de 3,46 % en pré-ouverture : un aller-retour de 13 points en deux séances 31. Les investisseurs particuliers de Coherent constituent la seule lecture baissière du groupe 1.
Coherent a capté un tiers du rallye 2026 de ses pairs de la photonique
Data
| Value | |
|---|---|
| Applied Optoelectronics | 204% |
| Lumentum | 185% |
| Coherent | 64% |
Les faits plaident dans les deux sens
Les documents déposés par Coherent auprès de la SEC plaident, eux, pour la thèse haussière. Le chiffre d’affaires grimpe chaque trimestre depuis trois ans, et celui du trimestre clos en juin a bondi de 34 %, à 2,05 milliards de dollars 68. En un an, les recettes des centres de données et des communications sont passées de 1,02 à 1,62 milliard de dollars, et les prévisions de 2,2 à 2,4 milliards de dollars annoncées pour le trimestre clos en septembre se situaient au-dessus du consensus de 2,14 milliards de dollars 5. L’activité industrielle a reculé de 16 % — et l’action a pourtant perdu 4 % à la publication des résultats 5.
Le chiffre d’affaires grimpe chaque trimestre depuis trois ans, et le rythme vient de bondir
Data
| Chiffre d’affaires trimestriel | |
|---|---|
| T3 ’23 | $1.05B |
| T4 ’23 | $1.13B |
| T1 ’24 | $1.21B |
| T2 ’24 | $1.31B |
| T3 ’24 | $1.35B |
| T4 ’24 | $1.44B |
| T1 ’25 | $1.5B |
| T2 ’25 | $1.53B |
| T3 ’25 | $1.58B |
| T4 ’25 | $1.69B |
| T1 ’26 | $1.81B |
| T2 ’26 | $2.05B |
La redirection se heurte à la même pénurie
L’estimation publiée le 5 octobre par Morgan Stanley d’un déficit net de 32 gigawatts de capacité électrique aux États-Unis d’ici à 2028 place les composants optiques parmi les plus exposés si les projets prennent du retard 7. Le projet de loi du Sénat visant à écarter Eoptolink et Zhongji Innolight des systèmes fédéraux sensibles redirigerait la demande vers les industriels américains 9. Mais la Foundation for American Innovation juge que les deux fabricants américains n’ont pas la taille nécessaire pour remplacer l’offre chinoise, et, selon Counterpoint Research, ils ne peuvent pas combler le vide laissé par Innolight 92. La pénurie que brandissent les haussiers est aussi le plafond de l’aubaine.
Ce qui tranchera
Les mots de Coherent, pas ceux de Lumentum. Il faudra voir où viendra se loger le trimestre clos en septembre dans cette fourchette de 2,2 à 2,4 milliards de dollars, si la plateforme PhotonLink monte en cadence comme prévu au trimestre clos en décembre 8, et si son PDG, Jim Anderson, finit par dire ce que Hurlston vient de dire. D’ici là, « complet jusqu’en 2029 » reste la phrase d’un rival.
Deepdive
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