Lumentum заявила, что мощности по лазерам для ИИ распроданы до начала 2029 года; завод Sivers за $30 млн заработает в 2027-м

Lumentum▼−5.77% — Lumentum, down 5.77 percent today из Сан-Хосе, действующий лидер рынка, выпускающий источники света для передачи данных между ИИ-серверами, заявила, что полностью распродана до начала 2029 года↗ ¹. Котирующийся в Стокгольме шведский производитель чипов Sivers Semiconductors▲+0.17% — Sivers Semiconductors, up 0.17 percent today, в разы уступающий Lumentum по размерам, тратит $30 млн, чтобы включить лазерные мощности внутри этого разрыва, — на деньги, которые акционеры этой весной влили в её баланс ⁶. На внеочередном собрании акционеров 22 октября↗ они будут голосовать не за деньги, а за людей: в повестке — опционная программа для команды, которой предстоит наращивать выпуск. Регистрация участников закрывается сегодня ³⁹.

Лидер рынка признал окно возможностей

9 октября в Токио глава Lumentum Майкл Хёрлстон заявил, что по некоторым продуктам компания не сможет удовлетворить около 70% спроса и в следующем году ¹. Новый завод в Гринсборо (Северная Каролина) выйдет на объёмное производство лишь к середине 2028 года ⁴.

Сам механизм прост: оптические линии связи перемещаются из пространства между стойками внутрь них, каждому новому соединению требуется собственный источник света на фосфиде индия, а производителей этого материала мало, и новых мощностей приходится ждать долго ⁴. В марте Nvidia вложила в Lumentum $2 млрд; вложение сопровождалось многомиллиардным обязательством по закупкам и правами на будущие поставки лазеров. Заплатить до того, как завод построен, — так клиент покупает себе место в очереди ⁴.

Глазго раньше Гринсборо

Расширение производства Sivers стартует уже в этом полугодии, а заработает оно в IV квартале 2027 года↗. Годовой выпуск превысит 100 млн лазеров с распределённой обратной связью (DFB), работающих в режиме непрерывного излучения, — это источники света, которые передают данные по оптоволокну; собственные мощности компания дополнит контрактными производствами партнёров ². Деньги уже собраны: весной Sivers привлекла около 825 млн шведских крон размещениями акций по закрытой подписке, а заём кредитора конвертировала в капитал ⁶.

Чего у Sivers пока нет, так это самого бизнеса. Чистая выручка за II квартал составила 53,8 млн швед. крон при скорректированном убытке по EBITDA в 35,5 млн крон↗ — по этим цифрам видно, на сколько хватит весенних денег ⁶. Портфель потенциальных заказов на $1,2 млрд должен начать превращаться в отгрузки раньше, чем деньги закончатся ⁶.

Голосование укомплектует команду для наращивания выпуска, а шортисты ставят против

Акции компании 15 октября подешевели на 11%, до €2,00↗, но с начала года они выросли на 458% — таков настрой вокруг предстоящего голосования ³. Опционная программа для сотрудников, вынесенная на собрание, с учётом уже действующих планов разводнит акционеров максимум на 6,1%; заодно компания меняет аудитора: вместо Deloitte им станет EY ⁸. Опционы не оплачивают завод — они удерживают людей, которые будут им управлять.

Против плана — публично раскрытые короткие позиции в размере 5,53%↗ реестра акционеров и бывший председатель совета директоров Томас Даффи, продавший весь свой пакет из 840 тыс. акций ⁸. На другой чаше весов — Citibank▲+0.78% — Citibank, up 0.78 percent today, зарегистрировавший 50 млн американских депозитарных акций (ADS); помимо этого, в Кремниевой долине ищут директора по связям с инвесторами ⁸. Всё это — в преддверии листинга в США, который менеджмент рассчитывает сделать готовым к торгам к началу 2027 года ⁷.

Ставку проверят два ноябрьских отчёта

Спрос в этой ставке подтверждён признанием самого действующего лидера рынка; всё остальное — дело исполнения. Lumentum отчитается 5 ноября, Sivers следом представит показатели третьего квартала 26 ноября ⁴³. Если портфель потенциальных заказов в 2027 году превратится в отгруженные лазеры, разрыв между вычислительными возможностями ИИ-кластеров и пропускной способностью их сетей будет закрыт в Глазго. Компания, поставляющая объёмы на распроданный рынок, сохраняет заказы за собой.