Lumentum称AI激光器产能已售罄至2029年初；Sivers斥资3000万美元的新厂2027年投产

总部位于圣何塞的Lumentum▼−5.77% — Lumentum, down 5.77 percent today是在位龙头，生产在AI服务器之间传输数据的光源。公司表示，其产能已完全售罄至2029年初↗¹。体量仅为其零头、在斯德哥尔摩上市的瑞典芯片制造商Sivers Semiconductors▲+0.17% — Sivers Semiconductors, up 0.17 percent today正斥资3000万美元，要在这一空档期内点亮激光器产能，支撑这笔投入的资产负债表则由股东今年春季注资充实⁶。在10月22日召开的特别股东大会↗上，这些股东表决的不是钱，而是人：一项面向预计将负责产能爬坡的团队的期权计划；参会登记今日截止³⁹。

在位龙头已承认窗口期存在

10月9日，Lumentum首席执行官迈克尔·赫尔斯顿在东京表示，部分产品约有70%的需求到明年都无法满足¹。公司在北卡罗来纳州格林斯伯勒的新工厂要到2028年年中才能实现量产⁴。

背后的机制很简单：光链路正从机柜之间走向机柜内部，每新增一条链路就要多一颗磷化铟光源，而磷化铟生产商寥寥，新增产能要等上很久⁴。英伟达已于3月向Lumentum投资20亿美元，附带数十亿美元的采购承诺以及未来激光器供应权——工厂还没建起来就先付钱，正是客户买下排队席位的办法⁴。

格拉斯哥抢在格林斯伯勒之前投产

Sivers的扩建工程今年下半年启动，将于2027年第四季度投入运营↗，届时年产量将突破1亿颗连续波分布式反馈（DFB）激光器——正是这种光源在光纤中传送数据——产能上则既有自有产线，也有代工伙伴²。资金已经到位：今年春天的定向增发募得约8.25亿瑞典克朗，另有一笔贷款已转为股权⁶。

还缺的是生意本身。公司第二季度净销售额5380万瑞典克朗，调整后EBITDA亏损3550万瑞典克朗↗，这组数字框定了今春募得的资金能撑多久⁶。总规模12亿美元的商机管线（pipeline），必须赶在资金耗尽之前开始出货⁶。

这场表决为产能爬坡配备人手，空头却在反向押注

10月15日，Sivers股价下跌11%至2.00欧元↗，年内涨幅仍达458%——这就是围绕这场表决的市场情绪³。待审议的员工期权计划计入现有方案后，对股东的稀释最高可达6.1%；同场还要表决将审计师从德勤更换为安永⁸。期权不为工厂买单；留住的是将来运营工厂的人。

在这项计划的对立面，公开披露的空头持仓占总股本的5.53%↗，前董事长托马斯·达菲（Thomas Duffy）也已将所持84万股悉数卖出⁸。而在账本的另一端，花旗银行▲+0.78% — 花旗银行, up 0.78 percent today已注册5000万股美国存托股份（ADS），公司也正在硅谷招聘投资者关系负责人⁸，为赴美上市铺路；管理层力争在2027年初之前具备交易条件⁷。

11月的两份财报将检验这场押注

这场押注的需求端，已由在位龙头的亲口承认落定；剩下的，全是执行。Lumentum将于11月5日发布财报，Sivers紧随其后，于11月26日公布第三季度业绩⁴³。如果商机管线在2027年转化为出货的激光器，AI集群算力与网络传输能力之间的缺口，就将在格拉斯哥弥合。谁能在售罄的市场里实现批量出货，订单就归谁。