マレーシアのヨー一族、105億ドルのAI電力賭けのさなかに後継世代12人を取締役に

7家系すべてに椅子、実際の役職を得たのは1人のいとこ

9月24日夜のブルサ・マレーシア（マレーシア証券取引所）への開示↗で、創業者の故・楊忠礼（ヨー・ティオン・レイ）氏の孫に当たる12人（25～41歳）が、YTLコーポレーション、YTLパワー、マラヤン・セメントの取締役に就いた。大半は親の代務取締役（オルタネート・ディレクター）という位置づけだ¹。2世代目の7家系すべてが代表を出した¹。フランシス・ヨー氏（72）は3社すべてのエグゼクティブ会長を兼ね、1988年からグループを率いてきた²。長男のYeoh Keong Yeow氏（41）は、中核のYTLコーポレーションとYTLパワーの2社で、父のエグゼクティブ・オルタネート（執行代務取締役）として取締役入りする¹。

いとこの1人は、椅子以上のものを手にした。Yeoh Keong Hann氏（40）は同日付でYTLパワーの正規の執行取締役に就任↗し³、ガス火力増強がまさに支えるべき事業をすでに統括している。エヌビディアとの「AIクラウド」提携やYTLデータセンターズからRyt Bankまでを含む、グループの投資・デジタル・インフラ事業だ³。

12の椅子がかかる「賭け」

9日前の9月15日、YTLパワーは提携先のGanda Powerとともにバンコクで、シーメンス・エナジーとガスタービン「SGT-9000HL」4基追加分の予約契約を結んだ↗。確保したタービンは通算7基となり、合計出力は525万キロワットを超えた²⁴。マレーシア、インドネシア、タイ、ベトナムで計画中の発電所は520万キロワット超、アナリスト推計のコストは105億ドルを上回り、グループの設備容量は1100万キロワット規模へ積み上がる²。「エネルギーは人工知能（AI）経済の基盤だ」。YTLパワーのマネージングディレクターで、Keong Hann氏の父に当たるYeoh Seok Hong氏はこう述べた²。

市場は反対票を投じた

開示が出た24日の終値は、YTLコーポレーションが3.7%安の2.34リンギット、同社が52.46%を保有するYTLパワーが1.86%安の5.80リンギットとそれぞれ下落した。一方、建材部門のマラヤン・セメントは1.44%高と上昇した¹。株価の明暗は、タービン投資の資金を担うまさにその2社に対し、少数株主がガバナンスディスカウント（企業統治リスクによる割引）を付けたとみられることを示唆している。疑念はサプライチェーン（供給網）の川上にも伝わる。投資家がAI電力テーマを疑問視する中、シーメンス・エナジーの株価は4月の高値195.38ユーロを約31%下回る水準で推移している⁴。

ツケは送電網へ

需要側を支えるのは消費者だ。データセンターの電力消費は8月第2週、国内電力の過去最高となる9.3%を占めた↗。今年の平均は7%⁵で、2035年にはマレー半島の電力需要の31%に達する可能性がある↗とみられる⁵。省の統計では、データセンターの消費電力は今年の1万544ギガワット時から2035年に7万3274ギガワット時へ膨らみ、この間、半島部のピーク需要は2130万キロワットから3350万キロワットへと伸びる⁶。経済相は、2032年までに新たに900万キロワットのガス火力が必要だと見積もる⁵。

YTLはこの需要で二度稼ぐ。クライでは、エヌビディアの支援を受ける30万キロワットの設備をすでに完成させており、グループのSIPP Powerはセデナックで120万キロワットのキャンパスを建設中だ。後者の費用はアナリスト試算で100億ドルを超え、グループのデータセンター容量は2030年までに240万キロワットへと倍増する↗見通しだ⁷。自社のデータセンターにも競合にも電力を売れるため、YTLは専業事業者にはないヘッジを手にしている²。

アナリスト「強みの源泉はタービン不足」

HLIBリサーチは、データセンターの拡大と新たなタービンを材料に、YTLパワーの投資判断を「買い」、目標株価を7.58リンギットとして維持する²。CGSインターナショナルは、供給逼迫が続く限り、発電プラントの受注を制する鍵はタービンの確保だと主張する²。一族にとって、これがレント（身内への利益供与）ではなく後継づくりであることを示す最良の証拠がKeong Hannだ。彼の下でYTLデータセンターズは、ハイパースケール級のAI対応設備の開発で東南アジアで最も有力な事業者の一つに育った³。開示の前日、彼が率いるYTL AI Labsは、エヌビディアと共同で構築した135万件の合成ペルソナ「Nemotron-Personas-Malaysia」をリリース↗し、同コレクション初のマレー語データセットも公開した⁸。

鍵は5.80リンギットと7.58リンギットの開き

9月24日の開示に、後継者を指名したものは一つもない。この一連の起用は指名ではなく体制作りと読むのが自然だ¹。CGSインターナショナルは運転開始を2030年下半期または31年年初と見込む²。それまでの間、見極めの手がかりは5.80リンギットの株価と7.58リンギットの目標株価の開きだ¹²。12の椅子のうち、正式な取締役の席は1つだけ——その1つが、次の10年のカネの在り処を一族がどこに見ているかを物語る。